四川
老板刚说 “充满信心”，老板娘转头折价套现27.5亿港元，一买一卖让市场重估海底捞。
9月8日，海底捞创始人张勇之妻舒萍通过家族信托名下的持股公司SP NP Ltd.，以每股10.62港元卖出2.59亿股海底捞股份，套现约27.5亿港元。
控股股东减持股份公告
次日，海底捞一度跌超12%，最低触及10港元，收盘报10.34港元，跌9.14%，创四年半新低。蹊跷的是时间差：四个月前张勇刚增持，四个月后妻子却折价甩卖，一买一卖让市场重估海底捞。
老板增持妻子却反向套现
据港交所公告，本次大宗交易约占已发行股份的4.65%，较前一交易日收盘价折让6.7%。
SP NP Ltd.正是舒萍家族信托Rose Trust名下的持股公司，由瑞银旗下机构受托管理，减持的实际受益人是创始人家族。
4月10日，海底捞公告张勇拟12个月内增持不少于1亿港元；5月21日至22日，张勇以均价13.39港元买入1135万股，耗资约1.52亿港元，并称对公司前景“充满信心”。
老板前脚增持约1.5亿港元，老板娘后脚套现27.5亿港元。海底捞回应称，出售出于股东自身资金需要及财务安排，与集团业务、运营及前景无关。
市场还有猜测：减持或与离岸信托税务新规有关。财政部、税务总局7月24日发布的21号公告，为存量离岸信托设定了90天补报窗口，时间上的巧合让不少分析把两件事联系起来，但该说法尚未得到官方证实。
增收不增利为何难解
如果说减持是导火索，业绩结构才是信心松动的深层原因。
海底捞2026年中期业绩显示，上半年营收223.37亿元，同比增长7.9%；归母净利润17.67亿元，仅微增0.47%。收入涨了近8%，利润却几乎原地踏步，“增收不增利”一目了然。
整体与分业务增速
拆开收入结构，问题更直接。上半年海底捞餐厅经营收入178.37亿元，同比下降4%，占总收入比例从89.8%降至79.9%；自营餐厅从1322家减至1290家。
真正拉动增长的是低毛利业务：外卖收入20.51亿元，同比增长121.2%，占比从4.5%提升至9.2%；其他餐厅（多品牌）收入12.71亿元，同比增长113.1%。
新业务把盘子做大，却没把利润做厚。上半年毛利率降至58.41%，同比下降1.77个百分点，其他开支同比增长38.9%至15.10亿元。海底捞正用外卖和副牌撑住规模，但新业务贡献的利润，暂时还填不上堂食留下的缺口。
一纸减持牵动板块估值神经
海底捞的下跌，不只是自己的事。
9月9日，港股餐饮消费股集体走弱：海伦司盘中一度跌超8%，颐海国际、古茗跌超4%，九毛九跌超3%，华住集团跌超2%。
基本面上，行业景气度仍处底部。国家统计局数据显示，8月CPI（居民消费价格指数）同比上涨0.8%，其中食品烟酒及在外餐饮类价格同比下降0.7%，与海底捞客单价下滑、门店收缩相互印证。
摩根士丹利点评称，控股股东减持短期会给市场情绪带来压力，直至投资者重拾盈利信心，并确信股东不会再有进一步减持。大摩仍维持“增持”评级，目标价16.50港元不变。
市场更担心的是另一种背离：一边在公告里说“充满信心”，一边用真金白银投票。业绩动能修复之前，任何风吹草动都可能被放大。
一家公司的股价，短期看资金，长期看基本面。这笔27.5亿港元的减持，撕开的不仅是创始人家族“高买低卖”的争议，更是连锁餐饮从规模扩张转向效率比拼的阵痛。与其纠结老板娘何时再卖，不如盯住两个指标：堂食翻台率能否回升、新业务何时开始贡献利润。答案出现前，谨慎比乐观更稳妥。
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