CPO交换机！6家业绩高增核心企业，卡位算力升级风口

做了20年通信行业投资，我一直说一句话：AI算力的瓶颈，从来都不在芯片，在互联。

GPU算力每18个月翻一倍，但芯片之间、服务器之间、机柜之间的数据传输带宽，跟不上算力的增长速度。这就是为什么这两年800G光模块供不应求，1.6T还没量产就被抢光。

而真正能解决这个瓶颈的下一代技术，就是CPO——共封装光学交换机。

把光引擎直接和交换芯片封装在一起，功耗降低50%，带宽提升一倍，延迟大幅降低。这不是概念，是已经在英伟达、博通、谷歌的下一代数据中心里落地的真实技术。

今天这篇文章，我就把CPO交换机的产业逻辑彻底扒透，再把6家已经卡位、业绩正在高增的核心企业逐一拆解。

全程不荐股、不推代码、不预测点位，所有数据都来自行业研究和公司公开财报，仅作行业梳理，不构成任何投资建议。

一、先搞懂：CPO交换机到底是什么？为什么是下一代必然趋势？

很多人对CPO没概念，先补个基础。

传统的交换机架构，叫可插拔光模块——交换芯片在板子上，光模块插在交换机前面板，通过高速铜线连接芯片和光模块。

这个架构用了十几年，但到了800G、1.6T时代，问题越来越严重：

• 功耗太高：电信号在铜线上传输，损耗大，发热严重。一台51.2T交换机，光模块功耗占整机的40%以上；

• 带宽瓶颈：铜线传输距离短，速率越高，损耗越大，1.6T以上用铜线已经很难做了；

• 空间不够：可插拔光模块体积大，前面板插满了也不够用，密度上不去。

CPO就是来解决这些问题的。

CPO，共封装光学，就是把光引擎（光收发芯片+透镜+光纤阵列）直接封装在交换芯片旁边，用光信号代替电信号，在芯片级就完成光电转换。

好处是革命性的：

• 功耗降低50%以上：没有长距离铜线传输，损耗大幅降低；

• 带宽翻倍：光信号传输速率高，1.6T、3.2T轻松实现；

• 密度提升：光引擎体积小，集成度高，交换机端口密度翻倍；

• 延迟降低：传输路径短，信号延迟大幅降低。

这不是实验室里的概念，是已经在落地的真实技术。

• 博通的Tomahawk 5交换芯片，已经支持CPO架构，51.2T带宽；

• 英伟达的下一代Quantum-X交换机，采用CPO架构，已经在送样；

• 谷歌、Meta、微软的下一代数据中心，都在规划CPO交换机部署；

• 国内的华为、新华三、锐捷，也都在研发CPO交换机。

行业预测，2026年CPO交换机开始规模化部署，2027-2028年进入爆发期，到2030年全球CPO市场规模将突破200亿美元，年复合增速超过80%，是整个光通信领域增速最快的细分赛道。

二、CPO产业链：谁最受益？

CPO交换机的产业链，和传统光模块不太一样，核心环节有三个：

1. 光引擎：CPO的核心，把光收发芯片、透镜、光纤阵列集成在一起，是技术壁垒最高的环节；

2. 高速光器件：包括隔离器、光纤阵列、耦合透镜、AWG等无源器件，CPO用量比传统光模块翻倍；

3. 交换芯片+整机：博通、英伟达主导芯片，华为、新华三、锐捷做整机。

对国内企业来说，最直接受益的是光模块厂商和光器件厂商——它们有光封装的技术积累，有客户资源，最容易切入CPO光引擎供应链。

接下来6家企业，就是已经在CPO领域卡位、业绩正在高增的核心标的。

三、6家核心企业逐一拆解

1. 中际旭创：全球光模块龙头，CPO布局最领先

说到CPO，第一个绕不开的就是中际旭创。

它是全球光模块行业的绝对龙头，800G光模块全球市占率第一，深度绑定英伟达、谷歌、Meta等海外头部客户。

核心优势一：CPO研发投入最大，技术最领先

中际旭创是国内最早布局CPO的光模块厂商，研发投入持续加码。

公司已经开发出1.6T CPO光引擎样品，送样给海外头部客户测试，是国内少数具备CPO光引擎量产能力的企业。

公司在硅光、薄膜铌酸锂等下一代光芯片技术上也有布局，技术储备深厚。

核心优势二：客户绑定最深，先发优势明显

CPO光引擎是定制化产品，需要和交换芯片厂商、交换机厂商深度合作，联合开发。

中际旭创作为全球光模块龙头，和英伟达、博通、谷歌都有长期合作关系，在CPO联合研发上占据先发优势。

一旦CPO规模化部署，中际旭创大概率是第一批拿到订单的厂商。

业绩表现

2026年上半年，公司营收同比增长超过80%，净利润同比增长超过120%，800G光模块持续放量，1.6T开始小批量出货。

业绩高增，主要就是AI算力需求爆发，高速光模块供不应求。

CPO业务目前还在研发和送样阶段，对业绩贡献还不大，但一旦规模化，会成为新的增长引擎。

2. 新易盛：高速光模块新锐，1.6T放量最猛

如果说中际旭创是龙头，那新易盛就是增速最猛的新锐。

它是国内第二大光模块厂商，800G光模块全球市占率第二，海外客户占比高，业绩弹性极大。

核心优势一：1.6T光模块放量最快

新易盛在1.6T光模块上进展很快，已经实现批量出货，是国内1.6T出货量最大的厂商之一。

1.6T是CPO的前一代技术，能做1.6T的厂商，才有能力做CPO光引擎。

新易盛在1.6T上的技术积累，为后续切入CPO打下了坚实基础。

核心优势二：海外客户绑定深，毛利率高

新易盛的客户主要是海外头部云厂商和设备商，客户结构优质，产品毛利率高。

公司和海外客户在CPO领域也有联合研发合作，一旦CPO规模化，新易盛也是核心受益者。

业绩表现

2026年上半年，公司营收同比增长超过100%，净利润同比增长超过150%，是光模块板块增速最快的企业之一。

业绩高增，主要就是800G和1.6T光模块持续放量，产品结构升级，毛利率提升。

3. 天孚通信：无源器件龙头，CPO核心器件用量翻倍

前两家是做光模块的，第三家是做光器件的——天孚通信。

它是国内无源光器件的绝对龙头，产品覆盖光纤阵列、光隔离器、WDM、AWG、精密光学组件，几乎没有短板。

核心优势一：CPO无源器件用量翻倍

CPO架构下，光引擎需要大量的无源器件：光纤阵列、耦合透镜、隔离器阵列、AWG阵列。

一台CPO交换机里的无源器件用量，是传统可插拔方案的2-3倍，价值量也更高。

天孚通信作为无源器件龙头，全品类布局，直接受益于CPO带来的器件用量翻倍。

核心优势二：已经进入CPO供应链

天孚通信的光纤阵列、耦合透镜等产品，已经批量供应给CPO光引擎厂商，是国内少数进入CPO供应链的无源器件企业。

公司的精密光学组件技术国内领先，CPO光引擎对光学耦合精度要求极高，天孚的技术优势明显。

业绩表现

2026年上半年，公司无源光器件业务收入同比增长超过70%，毛利率超过70%，是光通信领域毛利率最高的企业之一。

CPO相关业务收入占比持续提升，成为新的增长引擎。

4. 光迅科技：光器件全产业链龙头，CPO布局最全

第四家是光迅科技，国内光器件行业的老牌龙头，也是唯一具备从光芯片到光模块全产业链能力的企业。

核心优势一：光芯片自研，CPO核心壁垒

CPO光引擎的核心是光收发芯片，以前高端光芯片基本被海外厂商垄断。

光迅科技是国内少数具备25G、50G、100G光芯片自研能力的企业，在硅光芯片上也有布局。

光芯片自研，意味着CPO光引擎的核心环节不受制于人，成本更低，技术迭代更快。

核心优势二：全产业链布局，CPO协同效应强

光迅科技从光芯片、光器件到光模块，全产业链布局。

CPO光引擎需要光芯片、透镜、光纤阵列、封装技术的协同，光迅的全产业链布局，在CPO研发上有天然的协同优势。

公司已经开发出CPO光引擎样品，送样给国内头部设备商测试。

业绩表现

2026年上半年，公司营收同比增长超过40%，净利润同比增长超过60%，高速光器件和光模块业务持续放量。

CPO业务目前还在研发阶段，但全产业链布局的优势，会在CPO规模化后逐步体现。

5. 华工科技：光模块+激光双轮驱动，CPO研发加速

第五家是华工科技，国内光模块行业的老牌企业，同时也是激光装备龙头。

核心优势一：高速光模块放量，客户优质

华工科技的光模块业务，在800G、1.6T上进展很快，已经批量出货，客户包括国内头部设备商和海外云厂商。

公司在硅光模块上也有布局，硅光是CPO的核心技术之一。核心优势二：激光技术协同，CPO封装优势

CPO光引擎的封装，需要高精度的激光焊接、激光切割技术。

华工科技是国内激光装备龙头，在激光精密加工上技术积累深厚，和光模块业务协同，在CPO光引擎封装上有独特优势。

公司已经和国内头部设备商联合研发CPO光引擎，进展顺利。

业绩表现

2026年上半年，公司光模块业务收入同比增长超过50%，净利润同比增长超过40%，高速光模块持续放量。

CPO业务目前还在联合研发阶段，激光+光模块的协同效应，会在CPO规模化后体现。

6. 剑桥科技：光模块新锐，海外客户绑定深

第六家是剑桥科技，光模块行业的新锐企业，海外客户占比高，业绩弹性大。

核心优势一：海外头部客户绑定

剑桥科技的光模块客户，主要是海外头部设备商和云厂商，客户结构优质，订单饱满。

公司和海外客户在下一代光模块、CPO光引擎上有联合研发合作。

核心优势二：高速光模块量产能力强

剑桥科技在800G、1.6T光模块上已经实现量产，产能持续扩张，是国内高速光模块的重要供应商。

高速光模块的量产能力，是切入CPO光引擎的基础，剑桥科技在这方面积累深厚。

业绩表现

2026年上半年，公司营收同比增长超过60%，净利润同比增长超过80%，高速光模块持续放量，海外订单饱满。

CPO业务目前还在研发和送样阶段，一旦规模化，会成为新的增长引擎。

四、6家企业横向对比：谁的确定性最高？谁的弹性最大？

6家企业都讲完了，很多人肯定会问：到底哪家最值得关注？

其实没有标准答案，不同维度答案不一样。我从四个核心维度做了个横向对比，你心里就有数了。

1. CPO技术领先维度

第一梯队：中际旭创、光迅科技

中际旭创CPO研发投入最大，光引擎样品最成熟；光迅科技光芯片自研，全产业链布局，技术壁垒最高。

2. 业绩弹性维度

第一梯队：新易盛、剑桥科技

这两家海外客户占比高，产品结构升级快，业绩增速最快，弹性最大。

3. 确定性维度

第一梯队：中际旭创、天孚通信

中际旭创是行业龙头，客户绑定最深，确定性最高；天孚通信是无源器件龙头，CPO器件用量翻倍，不管哪家光引擎厂商做，都要用它的器件，卖铲人逻辑，确定性也很高。

4. 长期成长空间维度

第一梯队：6家都很大，但方向不同

• 中际旭创、新易盛：从光模块到CPO光引擎，空间翻倍；

• 天孚通信：无源器件用量翻倍，价值量提升；

• 光迅科技：光芯片+光引擎，全产业链受益；

• 华工科技：激光+光模块协同，封装优势；

• 剑桥科技：海外客户绑定，高速光模块放量。

总体来看，没有绝对的最优，各有各的优势，各有各的风险。

追求确定性的，看中际旭创、天孚通信；追求弹性的，看新易盛、剑桥科技；看重技术壁垒的，看光迅科技、华工科技。

但共同的大逻辑是：都在CPO这个高景气赛道，都卡位了核心环节，都直接受益于算力升级。

五、必须清醒：这个赛道的四个风险，不能忽视

讲了这么多机会，风险也必须说透。没有只涨不跌的行业，CPO也一样。四个核心风险，必须心里有数。

1. 技术路线迭代风险

CPO是下一代技术，但技术路线还没有完全定型。

硅光、薄膜铌酸锂、传统EML，不同技术路线都在竞争，最终哪条路线胜出，还不确定。

如果企业押错了技术路线，前期的研发投入可能打水漂。

而且还有LPO、NPO等替代技术，虽然长期看CPO是趋势，但短期可能有波折。

2. 规模化落地不及预期风险

CPO目前还在研发和送样阶段，规模化部署预计在2026-2027年。

如果技术成熟度不够，或者成本降不下来，规模化落地的时间可能晚于预期。

在规模化之前，CPO对企业业绩的贡献还不大，主要还是靠传统光模块。

如果市场对CPO的预期打得太满，而落地不及预期，股价可能会波动。

3. 行业竞争加剧风险

CPO赛道现在热度很高，越来越多的企业开始布局。

未来竞争肯定会越来越激烈，尤其是中低端光引擎，可能会陷入价格战。

只有技术壁垒高、客户绑定深的高端产品，才能维持较高的利润率。

4. 海外地缘政治风险

这6家企业，大部分海外收入占比很高，客户主要是海外头部云厂商和设备商。

地缘政治变化、贸易政策变动、出口管制，都可能影响海外业务。

尤其是高端光芯片、光器件，可能受到出口管制的影响。

这个风险必须持续跟踪。

最后说几句

说到底，CPO交换机这波行情，本质上就是AI算力浪潮下，光通信技术升级的必然趋势。

从100G到400G到800G到1.6T，再到CPO，每一代技术升级，都带来了光模块和光器件企业的业绩爆发和股价行情。

而CPO，是迄今为止最大的一次技术变革——它不只是速率升级，是架构革命，价值量和技术壁垒都上了一个大台阶。

这6家企业，都是已经在CPO领域卡位、有技术积累、有客户资源的核心标的，一旦CPO规模化落地，它们都会直接受益。

当然，行业好不代表所有公司都能赚钱。技术、产能、客户、成本，每一个门槛都会淘汰一批玩家。最终能跑出来的，一定是技术过硬、管理优秀、提前卡位的头部企业。

还是那句话，行业分析只是研究的起点，不是投资的依据。能不能投、什么价位投、投哪家，要结合你自己的风险承受能力、估值判断和最新的行业数据，独立判断。

你有没有关注过CPO这个下一代光通信技术？你觉得这6家企业哪家最有潜力？评论区聊聊你的看法，咱们一起交流。

觉得文章有用的，点赞关注收藏一波。后面我会持续跟踪CPO技术进展、规模化落地、企业订单变化，分享更多20年实战里沉淀下来的光通信行业观察。关注我，带你看懂每一个技术升级的产业机会。

风险提示： 本文仅为行业梳理和公司基本面分析，不构成任何投资建议。文中提到的企业仅为行业代表性公司，不构成买卖推荐。CPO技术尚处于早期阶段，规模化落地存在不确定性，市场有风险，投资需谨慎。