9成股票下跌 资金疯狂砸向一个方向｜复盘

现实很魔幻，远超想象。

上证指数一周只跌了1.07%，创业板指甚至涨了1.08%。八大宽基指数，最强和最弱只差2.98个百分点，近三周最小。

可周五那天，全市场只有11.7%的股票在涨。每10只股票里，9只在跌。

指数在装死，个股在流血。

怎么回事呢？

一、指数失真的一周：市场没跌，钱没了

先看指数。

8大宽基指数，周涨跌极差只有2.98pct，看起来风平浪静。

再看个股。

上涨家数占比：62.8%（9/8）→ 11.7%（9/11），四天跌掉81%。周五那天，上涨643家、下跌4870家。

注意，这个极差的方向和上周完全相反。

上周是大盘价值抗跌、成长崩塌；这周是小盘成长反弹、大盘价值补跌。

但这根本不是风险收敛，而是两端同时失血、中间一层独立走强。

β层面几乎无波动，α层面天翻地覆。这种市场里，一切以指数为锚的判断都会失真。

节奏上，本周走的是"周一脉冲→周二到周四缩量退潮→周五放量出清"的三段式。

周一创业板单日+3.41%，是唯一一次有效反弹（AI硬件资金回补），但成交额没跟上，19460亿。

随后三天成交连降，9/10创年内次新低。周五，完成一次恐慌出清。

全周日均成交1.876万亿，始终没回到2万亿。上周的周报说"量能回2万亿，一切皆有可能"——这周没回，但也没崩。

一句话总结：指数温和≠风险收敛。钱没走，但钱只去一个地方。

二、三条旧叙事全部证伪，新主线浮出水面

上周我们说，下周要盯两件事：钱认数据还是认高度。答案出来了——都认，但只认"有价格、有订单"的那种数据。

先看三条旧叙事是怎么死的。

第一条，供给收缩型涨价链，农业→煤/运/橡胶。

一条"主线"活了2个交易日就死了。

第二条，苹果发布会。

利好出尽被压缩到1个交易日。这已经不是"出尽"，是"事件当日反向"。

第三条，燧原上市映射国产算力。

新股抽血+高位脱敏，事件和板块情绪完全脱钩。

油价涨，资源跌。因为A股资源定价的是加息逻辑，不是商品价格。

那钱去哪了？电子材料涨价链，一个方向。

元件+11.99%、玻璃玻纤+10.18%、通信设备+8.35%。建滔积层板年内第七张涨价函；中国巨石电子布厚布+15%、薄布+20%；MLCC龙头停产部分产品；2026深圳光博会，1.6T"完全站上C位、订单排到明年"。

资金用脚投票最诚实：元件5日主力净流入+271.54亿、通信设备+268.38亿，两个行业合计吸金539.92亿。同期流出前三：半导体−89.61亿、证券−72.95亿、计算机设备−71.19亿，合计−233.75亿。流入/流出比2.31倍。

这是什么？这是结构性行情的典型资金画像，不是全面反弹，是钱认准一条链往死里砸。

这周的分野就一句话：有海外订单、有涨价传导的硬件（PCB、光模块、玻纤），和依赖国产算力叙事的设备芯片。前者在涨，后者在流血。

三、下周：美联储加息落地，是利空出尽还是新一轮下跌？

下周（09-14~09-18）有三个关键节点，一个比一个硬。

第一，9/17凌晨美联储FOMC。

CME给出的9月加息25bp概率87.3%–90%。美国8月CPI同比+3.4%、核心环比+0.3%超预期0.1pct，加息概率是从69.6%跳上来的。

落地之前，成长继续承压；落地之后，看成长能不能跑赢红利。

第二，9/15的8月经济数据。

工业增加值、社零、固投、70城房价，一天全出。

超预期→顺周期修复；弱于预期→强化政策加码预期但内需链续跌。

这是国内这条线的主场。

第三，两条内线：涨价链能不能打破"3日魔咒"，资金集中度能不能维持。

风险清单，三条：

第一，美联储超预期鹰派。不仅加息25bp、点阵图还指向年内再加1–2次，10年期美债（现4.97%）上破5%，高估值成长直接趴下。

第二，中东地缘+油价。霍尔木兹和曼德海峡双要道受压、沙特东西输油管道还没恢复，油价站稳100美元上方，同时抬升美国通胀和国内输入性成本。

第三，情绪退潮还没结束。跌停1→9→13→21单调放大、上涨占比11.7%，按之前的判定标准（跌停<3家且炸板率<25%才算结束），现在还在半路。

上周的教训就一句话：指数是别人的，跌停是自己的。

这周最大的收获也一句话：退潮期，钱只认两种东西。能验证的价格，和能验证的业绩。故事、发布会、IPO、油价，统统不认。

量能回2万亿，一切皆有可能；回不到，题材持续性全打对折。

下周，你看美联储是利空出尽，还是新一轮下跌？欢迎留言讨论。