64家游戏公司半年报：薪酬成本下降9亿，亏损的公司翻了一倍

游戏人在哪家公司更值钱？

文/秋秋

今年各家公司的半年报基本出炉，葡萄君这次一共收集了64家上市游戏公司的财报。

先说结论，行业今年可能没有产品侧看起来那么热闹，至少从上市公司的业绩上看， 情况 比去年惨了不少。

64家公司的整体游戏收入仅增长9%，增速腰斩，如果去掉腾讯，整体营收更是堪堪维稳。亏损的公司数量比去年翻倍，且其中有四分之一在今年由盈转亏。

既然惨已经是常态，今年我们不妨换个实在 点的 角度，不止看谁赚谁亏，也看看在大环境不太好的情况下，这些公司在员工身上花了多少钱，员工又给公司挣回了多少收入和利润。

文末附本期财报的营收、利润，以及各项成本总表。

01

花了多少，又赚了多少？

一、薪酬成本总量：整体少了9亿，三家腰斩

我们先统计了64家公司的薪酬成本 （总表在文末） 。

需要说明的是，薪酬成本包含工资、奖金、股份支付、五险一金等福利开支，也包含离职补偿和减员开支，它的高低不直接等于员工的实际待遇，但能部分反映公司的用工成本水平。

2026上半年，64家公司的薪酬成本合计约803亿元，比去年同期少了9亿元。其中涨得最多的是家乡互动和巨人网络，增幅都超过40%。

家乡互动的薪酬成本上涨有两个原因。一是离职补偿，公司员工数从期初的564人降到期末的355人，降幅 为 37%；二是以股份为基础的开支大幅增加，从上期的264万元涨到本期的2478万元，增幅 达 839%。

巨人网络的增长则主要来自短期薪酬，其中工资、奖金、津贴和补贴同比增长约47%。

而薪酬成本下降明显的则是中手游、星辉娱乐和华清飞扬。

中手游薪酬成本下降， 主要因为整体营收同比下滑53%，同期在职人数减少约50%，另外 他们去年还有 一笔一次性裁撤补偿抬高了去年的成本基数。

星辉娱乐 于 2025年10月交割了西班牙人俱乐部，相关成本不再并表， 因此 本期管理费用降低约1.2亿元。

华清飞扬薪酬成本降低的原因最直接。 财报明确显示为人员减少，这使得公司研发、管理、销售相关的薪酬成本分别减少4905万元、343万元和385万元，折旧及摊销费用减少447万（因租赁面积减少）。

二、人均月薪酬成本：整体均值3.4万，比去年少了1500块

此外，我们给披露员工数的21家公司，算了一遍人均月薪酬成本 （总表在文末） 。2026上半年这21家的均值为3.4万元，比去年同期少了约1500元。其中腾讯依旧最高，为9.3万元，其次是华清飞扬5.5万元、金山软件4.4万元。

其中华清飞扬人均月薪酬成本高的原因， 是 其 （一款策略动作RPG虚幻项目，后中止研发） 。 2025上半年研发费用占收入的154%，2026年上半年因为人员减少降了下来，但仍占收入的79%。

变动方面，家乡互动的人均薪酬成本涨了超过100%，除了上文提到的总薪酬成本增长 外 ，公司人数还 少 了37%，两项叠加导致人均 数据 大幅上涨；

贪玩的人均薪酬成本降了超过40%，原因是贪玩2025下半年招了不少人，员工数从958人涨到 了 1239人 。 2026上半年虽然 贪玩少 了129人，但平均在职人数还是比去年同期多了26%，同时总薪酬成本下降了28%。

三、人均创收创利：月创收均值19万，月创利均值5746元，不同公司能差几十倍

我们还统计了这21家公司的人均创收、创利情况，借此看一下员工能为公司挣回多少钱。

需要说明的是，为了保证数据口径统一和具备可对比性，分母统一用期初期末平均员工数，分子分别用公司整体营收和归母净利润，所以部分公司的数据会受非游戏业务影响。

可以看出，21家公司人均月创收均值为19万元。其中TOP 3公司为腾讯、赤子城科技、禅游科技，均超过30万元；靠后的公司为青瓷游戏、华清飞扬、原力数字，在6万元以下；

人均月创利均值只有5746元。其中TOP 3公司为中国儒意、腾讯和青瓷游戏， 它们的 人均月创利超过10万元，不过青瓷的利润主要来自基金收益，这点后文会展开。

另有6家公司亏损，人均归母净利润为负，其中博雅互动因为投资比特币等数字资产出现约7亿元大额亏损，人均创利数值属于异常值。

四、代表案例

结合薪酬成本、创收和创利的数据来看，我们能发现有的公司人均薪酬成本较低，却能挣到更多的人均收入和利润，有的公司却反 了 过来，付出薪酬成本更多，收益却不明显——这种情况或许跟商业模式的不同有关，我们挑几家有代表性的公司看一下。

一是重平台的公司。

腾讯的月度人均薪酬成本、人均创收、人均创利都在最高一档，分别为9.3万元、57.7万元和16.4万元。在平台和规模效应下，腾讯的人均投入和产出都做到了很高的水平。

但要注意三点，一是这些数据是集团口径，有部分员工不做游戏；二是薪酬成本里有股份激励，2026上半年占比约20%；三是外包、渠道分成这些不计入薪酬成本。总的来说，腾讯的数据量级不太适合跟别家直接比，属于独一档。

同样高创收的平台型公司还有赤子城，主业是海外直播、语音、游戏等社交平台运营，公开数据显示，公司旗下产品累计注册用户超11亿 （2023年） 。

二是重投资的公司。

儒意的人均薪酬成本在中游水平，人均创收和创利却做到了双高，甚至在2025上半年的人均月创收高达64.7万元。原因大概是其在游戏和影视两边都以投资出品为主。影视这边，儒意出钱投项目，如果项目亏了，一般体现在投资损失或减值上，不会落到薪酬成本里；游戏这边也类似，大多数项目以投资和发行为主，研发团队不在公司内部。这种模式让儒意有机会用更少的人做出更大的收入和利润。

三是重流量的公司。

贪玩为传奇系产品的主要研运商，相关产品以买量推广为主，因此成本大头更多在销售费用而非薪酬成本，比如公司2026上半年销售费用占公司收入的45%；

指尖悦动类似，主要产品《坦克前线》《巨兽战场》《魔镜物语》都是需要持续买量的海外产品，销售费用占公司收入的28%。两家公司在2026上半年都是低利润甚至亏损，至少从这半年看，流量型公司在人均创收上占优，在创利上不占优。

四是重研发的公司。

前面提到的华清飞扬，其连续两年的高强度投入研发，使得公司人均薪酬成本始终在高位，人均创收却偏低，人均创利为负；原力数字作为美术外包公司，偏向制作产出，收入和利润大多来自订单和工时，所以人均薪酬成本、人均创收、人均创利三项都偏低。

除此之外，还有一些公司处于业务下滑、新品断档阶段，公司没有新的收入进来，因此 或许 会通过压缩成本维持运营，人均薪酬成本和人均创收创利都比较低。

总的来说，人均薪酬成本、创收、创利这三项指标，除了看业绩，还更多受商业模式影响。因此产出高低不能单独衡量公司健康度，更多是指公司这么多人靠什么赚钱，是渠道、买量、授权还是纯手搓。

02

谁赚钱，谁在亏？

当然，前面这些数据更多反映公司内部情况，要想更全面一些，我们得结合公司的赚钱情况来看。

一、大盘：增量几乎都是腾讯的

本期统计的64家上市游戏公司，游戏收入合计约2574亿元，同比增长9%；公司整体净利润合计约1499亿元，同比增长约10%，两项指标增速均低于2025年。 而且 如果剔除腾讯，整体游戏收入堪堪维稳，利润只增长了4.4%。

份额上，本期腾讯游戏收入突破1300亿元，网易突破500亿元，世纪华通213亿元，三家合计超过2000亿元，占64家整体收入的79%，比去年高1个百分点，其中腾讯一家的份额涨了2个百分点。三家的收入增量接近64家整体增量的两倍，利润增量则相当于整体增量的全部，头部效应进一步扩大。

二、收入变动：7家公司接近腰斩

同比变动方面，本期营收增长明显的是巨人网络、恺英网络和乐蜀网络，增幅分别为182%、86%和82%。

巨人网络主要 是因为 《超自然行动组》持续贡献了较高水平的收入；恺英网络则是由于《烈焰觉醒》的上线爆火，其业绩说明会显示，该游戏在2026上半年贡献的收入达到23亿元。

但游戏收入下滑的公司也在变多，达到了39家，占61%，去年这个比例还是53%。收入接近腰斩 （≥40%） 的公司数从去年1家变成了今年7家，分别为昆仑万维、中手游、极致互动、点触科技、顺网科技、君海游戏和中青宝。

三、盈亏：亏损公司数量翻倍，16家由盈转亏

利润增幅最大的是淘金互动、游族网络和青瓷游戏，分别为860%、404%和349%。淘金互动的增长来自新游《地下城堡4》、《砰砰军团》海外版和《冲吧！帕克》上线，同时期内销售费用大幅下降；

图源好游快爆

游族网络的利润增长来自其5年前投资的芯片公司壁仞科技 于 今年上市，带来了约1.87亿公允价值变动收益（媒体报道）；

青瓷的增长同样来自基金收益，约3.59亿元， 如果 扣掉这一项，游戏业务本身亏损 。 这也解释了上文它为什么人均创利能排进TOP 3。

具体来看各家的盈亏状况，今年64家上市公司中，亏损的公司有22家，且其中有16家是由盈转亏，占25%。而去年亏损的公司数仅15.6%。

从亏损额度来看，今年超95%的亏损公司，亏损金额在3亿元以内，其他区间的占比较去年变动不大。

亏损额度较高的公司为博雅互动（投资亏损）、儒意电影 （此前名为万达电影，属于影视行业） 、盛天网络 （期内对《真·三国无双天下》等资产一次性计提减值1.15亿元） 和完美世界 （《异环》上线开支增加，但收入递延确认） ，亏损金额均超过1亿元，均是由盈转亏。

四、员工变化：16家公司一年半减员1750人

我们统计了29家公司从2024年底到现在的人员变动情况，29家目前共有员工142906人，比半年前增长约0.1%，比一年半前增长约5%。

先看最新半年的情况，29家中有11家的公司增员，总增员931人，增员人数和比例都靠前的是IGG （+282，+12%） 、赤子城科技 （+217，+12%） 和望尘科技 （+123，+21%） ；

同时有17家公司存在减员，总减员794人，减员人数和比例都靠前的公司为家乡互动 （-209，-37%） 、 贪玩 （-129，-10%） 、点触科技 （-112，-14%） 和青瓷游戏 （-98，-18%） 。

综合2024年底至今一年半的变动来看，29家公司中有13家增员，总增员8750人，增员人数和比例都靠前的是腾讯 （+5369，+5%） 、金山软件 （+1020，+13%） 、IGG （+575，+28%） 、原力数字 （+492，+22%） 和赤子城科技 （+429，+27%） ；

有16家公司减员，总减员1750人，减员人数和比例靠前的公司为中手游 （-463，-65%） 、家乡互动 （-249，-41%） 、华清飞扬 （-167，-57%） 和指尖悦动 （-102，-42%） 。

其 余 公司人员变动数据可见下图 （部分A股未披露2025年中员工数，已留空处理） ：

03

附表

一、2026H1 64家上市游戏公司营收利润表：

1. 「上市游戏公司」指拥有游戏业务且对公司或行业产生较大影响的上市公司; 本表与2025H1口径一致(64家);

2. 排序以游戏业务营收规模为准,「公司利润」为公司整体利润;

3. 净利润: A股=归母净利润; 港股=权益持有人应占溢利及类似口径; 美股=可归属口径;

4. 利润为负时同比正值为亏损扩大, 负值为亏损收窄; 由亏转盈/由盈转亏以文字标注;

5. 港元×0.893, 美元×7.00; 单位人民币亿元; 单元格存精确值、显示保留1位小数, 同比显示为整数百分比;

6. 数据仅供参考, 以公司官方披露为准。

二、21家上市游戏公司人均月薪酬成本同比表：

1. 单位: 薪酬成本=万元; 人均=万元/人/月；

2. 算法: 人均月度薪酬成本=总薪酬成本÷期间平均人数÷6；平均人数=(期初+期末)/2；

3.飞鱼科技薪酬成本未披露；沪深A股半年报不披露期中人数，数据仅供参考。

三、近两年64家上市游戏公司薪酬成本同比表：

1. 口径：A股/新三板取附注「应付职工薪酬—本期增加」；港股取「僱員福利開支／薪酬成本總額」（港元×0.893）；

2. 数据：单位人民币亿元，显示1位小数；同比显示整数百分比，数据仅供参考；

3. 飞鱼科技、网易、哔哩哔哩、网龙、搜狐未披露整体员工成本，记为「—」。

四、2026H1 64家上市游戏公司研发成本表：

1. 口径：A股/新三板「研发费用」；港股「研發開支／研發成本」；腾讯为附注披露约数；

2. 数据：单位人民币亿元，单元格存精确值、显示1位小数；同比与占比显示为整数百分比；

3. 未单列者未入表，数据仅供参考。

五、2026H1 64家上市游戏公司销售成本表：

1. 口径：A股「销售费用」；港股「銷售及市場推廣開支等」；

2. 数据：单位人民币亿元，单元格存精确值、显示1位小数；同比与占比显示为整数百分比，未单列者未入表，数据仅供参考。

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