一汽广汽整合猜想：政策信号下的央企与地方国企联动

9月14日上午，广汽集团（601238.SH）突然停牌。上交所公告显示，停牌原因是“重要事项未公告”，全天暂停交易。其港股（02238.HK）竞价阶段高开8.64%，报2.325港元/股，随后短暂停牌。

停牌的背后，是一则来自财新的独家报道：一汽集团正在推进入股广汽集团的计划。两名知情人士向财新透露，在主管部门推动下，一汽集团可能通过资产划拨等方式获得广汽集团股权，两家企业将形成联营关系。消息还称，一汽下一步或向广汽“派驻管理高层”。广汽集团对此回应称，具体信息以收市后公告为准。

一汽集团与广汽集团的渊源可追溯至数年前。2025年初，时任一汽总经理助理柳长庆“南下广汽”的传闻一度盛传，最终未能成行。更早之前，一汽已有高层调任广东地方政府。双方的接触并非一时兴起。

业绩承压是推动整合的直接压力。广汽集团2025年全年销量172.15万辆，同比下滑14.06%；营收965.42亿元，同比下降10.43%；归母净利润由盈转亏，亏损87.84亿元。产能利用率方面，旗下整车企业中仅广汽丰田处于健康水位，广汽埃安仅为54%。2026年上半年，亏损同比继续扩大至44.67亿元。

一汽同样不好过。一汽集团上半年累计销量151.8万辆，同比下滑约15.33%。一汽-大众销量同比下降约25%，红旗品牌上半年销量同比下降38.8%。长春市工信局在2026年6月披露的数据显示，一汽新能源产量占比仅13.5%左右，与行业水平存在差距。

政策层面给出了明确指引。9月11日，工信部等九部门印发《智能网联新能源汽车产业发展“十五五”规划》，明确提出加大汽车企业依法兼并重组和跨区域整合力度，深入推进汽车生产企业集团化管理改革。同日，国家发展改革委产业发展司副司长邵稷在新闻发布会上表示，将积极支持大型企业集团开展改革，以市场化、法治化方式推进企业间兼并重组。2025年3月，国务院国资委曾公开提出对整车央企进行战略性重组，东风与长安的重组随后推进但未落定。一位接近一汽的业内人士向财联社表示，“双方早有接触，但推进一直很缓慢，这次是在相关政策指导下的重启”。

从产业逻辑看，两家企业确实存在互补空间。一汽在高端乘用车（红旗品牌）、商用车（解放品牌）和合资合作领域有深厚积淀，但新能源转型偏慢；广汽凭借埃安品牌和弹匣电池等技术，在纯电平台与智能化领域更具优势。一汽坐拥北方市场，广汽深耕华南，双方在生产基地和渠道布局上也有错位协同的可能。

值得注意的是，广汽的控股股东广州汽车工业集团持股54.02%，实际控制人为广州市国资委。一汽作为国务院国资委直属央企，若通过资产划拨入股一家地方国企，涉及跨区域、跨层级的国资管理体系协调，交易结构的复杂度不容低估。此外，广汽是A+H两地上市公司，一汽集团整体上市进程已停滞多年，双方在资本运作层面还面临两地上市规则的合规约束。

对于市场而言，最重要的一步是广汽收市后披露的正式公告。停牌前，广汽A股报5.09元/股，总市值519亿元，市净率仅0.52——在整合预期下，这一估值水平能否被重新定价，将取决于公告中披露的交易结构细节。截至发稿，广汽集团在公告中尚未透露具体方案内容。