北京
放大稀缺性，消减不确定性！
作者：夏木
编辑：闻道
风品：俊逸
来源：首财——首条财经研究院
喜报连连，和铂医药的成长价值藏不住了。
8月27日，和铂医药发布2026年中报：营收8.34亿元，同比增长20.9%；净利4.42亿元，虽同比下降9.5%，但连续七年保持了同期盈利。9月7日，资本市场又传喜报，和铂医药正式调入港股通标的名单。
9月8日，公司再抛一个重磅消息：HBM9378用于中重度哮喘治疗的II期临床取得积极结果。
据悉，HBM9378是和铂医药开发的TSLP靶向新一代超长效人源单抗。TSLP靶点是自免领域的高潜力靶点，适应症覆盖面广，被业内视作下一个自免“药王”的争夺地。目前上市的产品只有阿斯利康/安进的TSLP单抗特泽利尤单抗，市场空间巨大。
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三重驱动 现金储备充足
种种利好扑面而来，除了验证商业模式基本跑通，还透露一个清晰信号，和铂逐渐露出“平台型制药集团”特征。
过去，市场对和铂印象多停留在“抗体发现技术公司”层面，估值往往围绕单个授权交易或核心管线进行测算，把技术平台和全球合作网络当作“附属价值”。
而细观中报，公司收入增长已形成三重驱动：与全球跨国药企的持续战略合作、新达成的产品对外授权协议、以及子公司诺纳生物的业务增长。
财报显示，截至2026年6月30日，公司持有现金及现金等价物约24.46亿元，为后续研发与战略投入提供了子弹。
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在研蓄能+平台赋能
稀缺性被看见
从管线看，未来看点值得期待。如巴托利单抗（HBM9161）治疗全身型重症肌无力的生物制品许可申请已获国家药品监督管理局受理；如HBM9378已授权Windward Bio，获得大中华区及部分东南亚、西亚国家以外市场的独家权益。
再如普鲁苏拜单抗（HBM4003）与Solstice Oncology达成授权及股权合作，前期对价逾1.05亿美元，潜在里程碑付款最高约11亿美元......
平台方面，Hu-mAtrIx™人工智能平台与Harbour Mice®技术平台加速融合，首款AI驱动候选药物LET003已公布积极临床前数据；诺纳生物先后与Link Cell Therapies、龙沙达成合作，技术输出能力持续兑现。这意味着，和铂医药核心价值已从“单一资产”切换为“平台+管线+全球合作网络”的复合结构。
全人源抗体技术平台、AI驱动的抗体发现能力、中后期临床管线，三者同时做到规模化商业兑现，放眼全球，这样的生物技术公司并不多见。比如和铂与百时美施贵宝达成的长期全球战略合作，覆盖新一代多特异性抗体疗法研发，正是该稀缺性的直接佐证。
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协同闭环野望
好牌贵在打好
在首条财经看来，AI智能快速重塑各行各业，重科技强创新的抗体药研发尤甚。相较传统Biotech，拥有自有技术平台、自主数据生成能力和全球合作入口的公司更具成长潜能、抗风险韧性，估值逻辑也理应被重新定义。
正如创始人、董事长王劲松所言，和铂医药已进入“常态化盈利”阶段，三大增长引擎，诺纳生物技术平台、跨国药企长期战略合作、中后期管线全球价值释放，正形成相互协同的闭环。
的确，当技术平台开始持续产生现金流、全球合作网络开始规模变现、AI能力开始转化为具体管线，和铂医药的的价值锚点就已经变了。
当然，这不代表无懈可击。比如净利的同比下滑，经营现金流的大幅缩水告负，以及销售费、管理费、研发费全面下行，都提醒企业要稳住经营底盘，拿捏好调整与扩展的节奏平衡。如何增加盈利韧性，如何激发更多平台型企业的协同复利效应，和铂医药、王劲松还有不少考题。
无论打造平台，还是养成闭环，都是一场马拉松，好牌贵在持续打好！
本文为首财原创
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