杨德龙：我国经济增长新动能持续发力 K型分化特征明显

今天国家统计局公布了8月份经济数据，整体来看，我国经济8月份保持平稳增长，向新向好，新动能发挥了更大的作用。8月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.2%，比上月加快0.7个百分点，环比增长0.54%。其中，装备制造业增加值同比增长12.1%，高技术制造业增加值增长16.7%，明显快于全国规模以上工业增加值。这也体现出，在当前经济转型的背景之下，科技创新产业发展较快，明显跑赢传统行业。

当前经济呈现出明显的K型分化特征：以房地产、传统消费为代表的传统行业出现增速放缓，甚至出现下滑；而以新质生产力为代表的科技创新方向则出现了快速增长，表现得如火如荼。这反映在资本市场上也呈现出分化的特征，当前呈现出科技牛的特征，也有深刻的基本面基础。

服务业方面，8月份服务业增长平稳，现代服务业增势良好，8月份，全国服务业生产指数同比增长4.1%，分行业来看，信息传输、软件和信息技术服务业增长9.6%，增速较快。消费方面，1-8月份社会消费品和服务零售总额同比增长2.5%，增速较低，提振消费的任务已然较重，提振消费关键是要提升居民的收入水平，因为消费不仅取决于当期居民的收入，还取决于居民对未来收入的预期，想方设法提升居民的工资性收入和财产性收入是当务之急。考虑到当前很多企业面临着经营困难的局面，想提高居民的工资性收入并不容易，想方设法提升居民的财产性收入是可行之道。

近期房地产市场出台了新政，推动房价止跌回稳，有利于提升家庭资产的稳定性，提高拥有房产的家庭的财富效应。过去几年房价大幅下跌，造成家庭资产大幅缩水，严重影响消费信心和投资信心。房地产行业出台更大力度的政策来提振房地产市场的表现是重要的举措，但是政策效果还有待观察。未来房地产市场将会出现比较大的分化：一二线城市核心区的房产，因为有刚需，又有稀缺性，表现会比较突出；而二三线城市的一些房产，如果没有刚需的支撑，有可能还会继续调整。

当前我国资本市场在政策支持之下，走出了长达两年的慢牛行情，预计还有望继续延续两到三年的时间，但是这需要社会各方积极呵护这次来之不易的慢牛行情。在市场赚钱效应提升之后，可能会提高居民的消费信心和消费能力。当前经过三季度的大跌之后，很多投资者对于后市没有信心，甚至担心熊来了，这是不利于消费增长的。当前通过控制大盘股上市的节奏，放缓IPO和再融资的节奏，减少对市场的资金分流作用；同时大资金尽快入市来提振投资者的信心，稳定市场表现是当务之急。特别是现在海外市场也出现了震荡调整，美股出现高位震荡，这些对于A股市场走势都形成不利的影响，在当前出台政策利好的必要性越来越强。

在市场低迷的时候，信心比黄金更重要。市场的成交量已经从上半年动辄两三万亿降到1万多亿，缩水近一半，这也说明投资者的信心恢复需要时间。资本市场走强，不仅关系到我国居民家庭财富的增长，关系到消费能否企稳，而且对于发展新质生产力具有重大的意义。这两年科技牛行情之下，一批优秀的新质生产力代表企业通过IPO上市，成为公众公司，有力地推动了我国科技创新的发展，但是同时也给市场造成了较大的资金压力。发展新质生产力离不开一个繁荣的资本市场，积极呵护资本市场的表现，是有关部门的重要责任，也是提升消费增长的关键。

8月份全国CPI同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.3个百分点，环比上涨0.4%。而PPI同比8月份上涨3.8%，涨幅比上月扩大0.3个百分点，环比上涨0.4%，显示出当前物价表现平稳，出现温和回升，这是一个好的现象，但是从提振内需方面还需要进一步发力。

在外部环境不利影响加深、国内供强需弱矛盾突出、部分企业生产经营困难的情况下，经济稳中向好的基础还需巩固。下一步，通过强化宏观政策调节，着力扩大内需，推进产业升级，增强发展动力，激发社会活力，推动经济持续向新向优发展，显得至关重要。

海外市场方面，由于美国近期公布的CPI数据超预期，市场对于9月份美联储议息会议加息预期增强，这也对于短期市场的走势不利。但同时也是利空出尽的一种表现，靴子落地之后，无论是加息还是按兵不动，市场都有望出现一轮估值修复行情。根据A股市场的历史规律，一般四季度有望展开一波估值修复的反弹行情，特别是业绩优良的行业龙头股，表现会更加突出。在当前，保持适当仓位，一手科技，一手红利，依然是比较好的投资策略。建议投资者在市场反复震荡的时候，多看少动，保持信心和耐心，等待下一轮行情的到来。（观点供参考，投资需谨慎，图源：网络）