20年一遇的不确定性，该趁反弹跑路了？

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大家还记得之前提到过的美债利率飙升吗？

当时说10年期美债利率上破5%应该只是时间问题，然后……就真的突破5%了。

恭喜大家，年纪不大，又一次见到了20年一遇的稀罕事。

数据来源：Wind

作为全球无风险利率和资产定价锚，10年期美债能给5%的预期年化，权益市场，尤其是科技股，得兑现多高的回报率补偿才有吸引力？

可以看到，哪怕是QDII额度一放就秒没的纳指100，其实也横盘震荡了4个月。

数据来源：Wind

我今天是抱着下跌的准备等开盘的，结果A股在让人意外这方面，从来不让人意外，科技股全线反弹，科创50大涨4.14%。

然而量能还是比较弱，相比昨天只增加2200多亿，涨跌都不放量的感觉，像极了“924”之前的几个月。

以至于我看到很多人在讨论，大涨不放量，是不是行情到头了？该趁反弹出货跑路？

科技反弹，发生了什么?

先说一下今天的反弹，主要是AI发展降速这事，有了官方定调。

周一晚上，特朗普表达了对AI降速嗤之以鼻的态度，认为所有鼓吹AI存在致命风险、需要监管的声音都是阴谋论，数据中心就是未来20-25年的石油，价值远超互联网。

随后，美国参议院长昨晚接受采访时说，准备在未来一周内与AI产业高层直接会面，商谈如何在维持美国AI领先地位的同时，建立适当的安全护栏。

国内这边也做了回应，认为AI发展关乎全人类共同福祉，各方应该共同推动AI向善发展，散播各种威胁叙事、搞对抗和恶意竞争，只会干扰人工智能全球治理进程。

或许是巧合，也或许凸显我们坚定发展AI的态度，电子信息"十五五"规划同步落地，计划到2030年营收突破30万亿元，相比2025年的17.4万亿元，年均复合增长约11.5%。

那么，双方政府的定调说明了什么？

显而易见嘛，都不希望AI产业停下来。

我之前有跟大家讲过，现在唯一有确定性的经济增长引擎，主要就是AI产业链。

国内如此，8月芯片和自动数据处理设备出口分别同比增长129.8%、76.5%，拉动出口增长11.3个百分点。

美国也是，如果没有AI基础设施建设推动投资扩张，以及相关股票上涨增加居民财产性收入，经济大概率在2024-2025年下行甚至衰退。

2024-2025年美国经济预测指标指向“衰退”，但衰退并未发生

来源：粵开证券

所以我倾向于认为，AI产业趋势依然没什么问题，未来主要看资金的态度，什么时候再形成共识。

美债利率近20年新高

当前最大的不确定性？

说到资金的态度，开头提到的创20年新高的美债利率，是绕不过去的一道坎。

有个很诡异的现象：

长端利率过往是跟着美联储有效利率走的，上上下下基本同向，而今年以来，有效利率先下降、再横住，但市场利率在快速上行。

数据来源：Wind

原因肯定是多方面了，除了之前详细说过的美国债务规模太大，核心还是通胀问题。

沙特绕开霍尔木兹海峡的东西输油管被胡塞武装炸了，将停运数周，大概会影响全球约4%的石油供应。

布伦特原油价格顺势走高，一度突破108美元/桶，市场开始重新评估美联储未来的降息空间。

昨天晚上，白宫国家经济委员会主任哈塞特，接受CNN的采访时说：无论沃什做什么决定，我和总统都会完全支持他。

而前几天，他的态度还是——没有任何理由加息。

那么，美联储今晚加息应该板上钉钉，关键就看沃什会做怎样的表态，会不会把持续加息的预期按下去。

比较好的一点是，市场目前普遍认为这次加息是预防式，就是通胀还没失控，美联储防患于未然，先加一次，打消市场对中长期通胀的担忧。

这种加息幅度小且节奏慢，比如1997年，美联储就只加一次息，然后亚洲金融危机爆发，立马开始降息。

市场往往会提前计入加息预期，等到加息真正落地，反而是不确定性消除，之前的错误定价会被纠正，利率敏感性资产顺势反弹。

因此，我还是坚持原来的观点，美联储很难开启新一轮加息周期。

关注基本面趋势，从长期视角做好配置

我知道，很多朋友看到这句话都烦了：老是讲长期长期，长期有多长？我只能一直等吗？

如果每天能踩准轮动节奏，高抛低吸做T，收益会膨胀得很快，但我很清楚自己的投资水平，不是不想，真没那个能力。

现在市场提前定价各种利好和利空，跟随市场波动很容易犯错，犯错后又容易上头，上头放大犯错……开启恶性循环。

举个例子，今年以来，纳指100和科创50的收益其实是差不多的，但很多朋友痛感强烈，很可能是5-6月追高了，因为这两个月的基金发行规模最大，分别发行了239.87亿份、282.46亿份。

数据来源：Wind

我真心建议大家制定一个合理的长期资产配置方案，并遵循一套长期有效的组合管理方法。

比如，先确认自己能承受的股票资产占比，再根据行情变化调整：

若股票资产占比低于长期配置上限，现在可以逢低加仓，把投资成本拉低一点；

若股票资产占比高于我们的长期配置目标，就老老实实拿着，等待市场企稳回升后，再找个合适的机会止盈调仓。

淡化短期波动，明确长期配置方案，我们才能在市场风浪中做出理性的决策。

另外，行情轮动加剧，配置型产品的投资性价比在上升，我之前筛选过一批配置做得不错，业绩表现好的FOF基金，这里分享给大家，可以后台（菜单栏，不是评论区）发送“FOF”，领取基金名单。

最后还有一点很重要，因为行情一直缩量震荡，没什么新的变化。

所以我想问问大家都关注哪方面的内容，比如黄金和恒科怎么看、求稳选哪些基金、哪些QDII基金还有额度等等，希望大家能在评论区留言告诉我，我们可以做个全面的探讨。

如果本文对大家有帮助，请不要吝啬你的点赞、在看、关注，感谢大家阅读我们的文章。

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风险提示：

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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