黄酒“三杰”罕见集体涨停！白酒大商这把火，能带领黄酒突破圈层吗？

会稽山、古越龙山以及金枫酒业，同日涨停！

9月16日，黄酒行业迎来历史时刻，三家黄酒上市公司均以涨停报收，这一幕即便在2024年的“9·24”行情和2025年端午行情中都未曾出现。

《每日经济新闻·将进酒》记者注意到，近期由会稽山掀起的黄酒板块异动，本质是资金敏锐嗅到白酒大商纷纷入局，有望打破黄酒固有圈层；但是仅仅靠渠道破局，真能重塑黄酒消费场景和解决黄酒全国化进程缓慢的问题吗？诸多业内人士和券商给出了最新观点。

白酒大商入局点燃黄酒行情

白酒大商入局这把火，终于点燃整个黄酒板块！

9月16日，会稽山、古越龙山、金枫酒业齐齐封住涨停板，在大涨的科技股中独树一帜。若从7月27日反弹之日开始计算，会稽山在短短38个交易日里股价便实现了翻倍。

对于黄酒板块此轮持续上行，东方证券认为，是事件催化板块估值修复，进一步讲是黄酒龙头渠道拓展提速强化高端化逻辑，情绪与资金驱动估值修复。目前，黄酒高端化逻辑不断强化，龙头渠道拓商持续进行中，但后续还需要关注渠道价盘稳定性和C端消费者培育。

《每日经济新闻·将进酒》记者注意到，自今年4月起，会稽山先后与河南茅五剑贸易、东北白山方大集团、广东广兴湖酒业、北京糖业烟酒集团、四川盛世群运等企业达成战略合作，覆盖中原、东北、华南、西南传统黄酒薄弱市场，部分合作采取成立合资公司深度绑定，核心主推兰亭高端系列产品。

会稽山在投资者互动平台也表示，与省外白酒大商合作，重点借助对方渠道网络推进终端铺货与高端圈层渗透，希望把黄酒带入白酒主导的高端消费场景。

古越龙山也于成都糖酒会期间成立西南分公司，近日与华南大商广东粤强酒业联合发布定制黄酒新品“琥珀光”，并签下三方战略合作。

古越龙山管理层在业绩说明会上曾表态，下半年公司会持续深化高端产品布局。国酿1959已经采用配额制全国招商，限定百家合作经销商，实行动态考核淘汰机制，把合作资源向具备高端运营能力的经销商倾斜。

有业内人士指出，白酒大商入局的核心价值是把高端黄酒送入高净值圈层，完成高端心智破局。过去黄酒的短板是高端圈层触达不足，茅台大商手里的政企、企业家圈层资源，恰好补齐这个短板。但要注意的是圈层团购可以快速起量，大众全国化依然任重道远。黄酒不会取代白酒，未来更多是酒水消费市场的补充品类。

千里智库创始人欧阳千里则告诉记者，“大商带来的是渠道，解决‘进得去’，解决不了‘喝得掉’。黄酒在江浙沪以外消费不旺，接下来中秋、春节两个旺季，就是本轮‘黄酒热’的试金石。动销不畅，热就是虚的，退烧比发烧更快。黄酒价盘远不如白酒坚固，一旦低价甩货，穿底也会更快。”

黄酒破圈仍有“三座大山”

尽管白酒大商入局点燃了资本对黄酒的热情，但考虑到白酒自身尚处寒冬期，黄酒行业是否能够借势破圈呢？从黄酒从业者的眼里，记者看到一丝冷静和清醒。

曾任会稽山兰亭事业部总监的祥启智策创始人江四祥指出，黄酒仍存三道天花板，其受制于区域化、价格带、消费者习惯和消费场景的多重约束，不可能像白酒和啤酒那样快速在全国化上起势。

的确，从今年上半年会稽山、古越龙山以及金枫酒业外埠市场表现来看，黄酒消费远未打通全国化。

具体而言，古越龙山上半年外埠市场实现营收3.11亿元，同比下滑10.98%，在酒类消费整体疲软的背景下，全国化之路外扩艰难；会稽山外埠市场虽实现营收1.34亿元，但这是其高销售费用“堆”出来的，其上半年销售费用2.36亿元，是古越龙山的1.8倍，而广告宣传促销费1.32亿元更是古越龙山的数倍之多；金枫酒业外埠市场收入仅千万左右，可以说仍在死守大本营，基本未走出江浙沪地区。

华创证券分析指出，黄酒主要消费区集中在江浙沪，2025年会稽山加强省外招商推广，古越龙山推进“越酒行天下”。目前绍兴氛围浓厚，杭州扩展顺利，渠道密度及产品动销提升，泛华东的鲁皖闽依靠招商实现区域初步覆盖、但动销偏慢，其余省份消费氛围相对较淡。

欧阳千里表示，黄酒行业有两个隐忧需要消除。其一，行业调研显示，黄酒消费主力集中在40岁以上男性，18-35岁群体中黄酒渗透率不足14%，代际断档依旧是长期困境；其二，会稽山上半年销售费用率高达27.7%，靠费用驱动的增长，投放收缩后动销能否接住，尚无答案。

上述业内人士也表示，黄酒想要真正完成全国化扩张，并不是简单把货铺向全国市场，而是要同时跨过认知、消费习惯、渠道盈利三道坎，这也是长期制约黄酒做大的底层矛盾。

第一，长期以来大众对黄酒的固有印象停留在10元‑20元价位的加饭酒，这种低价心智很难扭转，直接造成黄酒很难进入商务宴请、礼赠等主流社交场景。若没有高端社交场景支撑，黄酒就很难实现价值升级，只能局限在家庭自饮。

第二，黄酒成熟饮用习惯基本集中在江浙沪地区。走出江浙沪之后，广大北方、中西部消费者没有日常喝黄酒的生活传统，既不懂饮用方式，也缺少对应的消费场景。消费习惯的培育是慢功夫，不是靠短期广告就能快速建立。

第三，酒业渠道、烟酒终端对利润有固定的期望值，黄酒客单价不高，终端可获得的毛利空间有限。渠道赚不到足够利润，就没有动力投入资源做终端陈列、消费者品鉴体验、圈层社群培育。没有营销费用撬动渠道，就很难教育省外消费者，进一步放大全国化的难度。

江四祥进一步给出自己的结论：“高端化、年轻化、全国化，是黄酒的破局关键，本质上是一个慢变量，急不来；大商短期密集介入，短期看是喜事，中期看是考题，长期看可能是隐患——渠道的容量半年就能装满，而消费的培育，十年未必能行。”