全球长债收益率开始回落！沃什“抗通胀硬汉”形象立稳

财联社9月17日讯（编辑 潇湘）周四(9月17日)亚洲时段，全球长期国债收益率普遍有所回落。此前，美联储隔夜如期加息，联储主席凯文·沃什誓言将遏制通胀，这令长债市场紧绷的情绪得以暂获喘息；与此同时，交易员正密切聚焦周五日本央行的利率决议。

行情数据显示，基准10年期美债收益率日内下跌逾4个基点至4.977%，有望终结此前连续八日的涨势。澳大利亚与日本同期限国债收益率也普遍出现回落。

本月以来，随着中东地缘局势升级推高油价、加剧通胀预期，全球主权债平均收益率一度冲上了19年来的新高。一些业内人士曾一度担心，如果沃什在本周的议息会议上未能通过加息呈现美联储遏制通胀的决心，长债收益率可能进一步失控……

不过好在，美联储在周三一如市场预期宣布了加息25个基点，而点阵图预测中值显示，政策制定者预计年内还将再加息一次。

尽管在这场鹰派程度超预期的美联储议息会议后，各期限美债收益率最初曾一度全线上涨，但长债的抛售整体相对温和，在最初的“加息杀”后收益率也于亚洲时段重新回落，这反映出投资者相信政策制定者有能力控盘物价压力。与此同时，长期通胀预期在美联储鹰派加息后也显著走低。

“美联储别无选择，只能顺应预期加息，否则债市恐将面临更猛烈的抛售，”Laffer Tengler Investments固定收益主管Byron Anderson指出。不过他也提到，“从现在起，市场预期与美联储的政策路径将步入正面交锋，这意味着波动将进一步加剧。区区一次加息无法持久安抚当前的债市，更无法解决通胀顽疾。”

美联储首选的通胀指标PCE物价指数7月份同比上涨了3.7%，仍接近2023年以来的最高水平，且高于美联储2%的长期目标。沃什表示，夏季的通胀数据并未表明基本趋势已出现实质性改善。

利率期货市场的定价显示，美联储有53%的概率最早于下个月再次加息以抑制通胀。市场同时普遍预期本轮紧缩周期还将有三次加息。

在消化美联储决议的同时，一些投资者也正将目光转向日本央行，该行于周四开始了为期两天的政策会议。业内调查的所有日本央行观察人士目前均预测，该央行周五将把政策利率从1%上调至1.25%，这将是该行自1990年以来最快的加息步伐。

周四亚洲时段国际油价的进一步回落，也对长债收益率的下行有所帮助。美、布两油近两日双双走低，WTI原油最新已跌破96美元/桶，日内跌1.54%，布伦特原油报100.4美元/桶，下跌1.6%。据知情人士消息，沙特阿美正着手绕开其输油管道受损段，计划在数日内恢复约一半运力，整体全面修复预计耗时约六周。

沃什眼中的债市危机

值得一提的是，美联储主席沃什在昨夜的新闻发布会上，也一度谈到了近来的美债抛售行情。这位美联储主席认为，在推高债券收益率的诸多因素中，市场对美联储抗通胀能力的信心丧失并不在其中。

沃什表示，借贷成本的上升实际上源于经济强劲和资本支出的激增，这引发了对资金的激烈争夺。“我在发言中提到的资本支出激增是真实存在的，所谓的超大规模云服务商(Hyperscalers)正在市场上筹集资金，因此对资本的争夺也是真实存在的，”沃什表示。

沃什还指出，全球范围内的政治不确定性也在推高信贷成本。“全球热点地区的局势正在推高长期收益率，”沃什表示，这不仅仅关乎能源的现货价格，或是玉米、大豆或小麦的现货价格，更在于这些原料成本与终端裂解价差之间的裂痕，以及这种差价如何层层传导至全美零售货架的终端商品上。

沃什列举的因素与纽约联储主席威廉姆斯本月早些时候的评论不谋而合。

威廉姆斯当时在接受采访时曾表示，收益率上行的真正动力“源于美国经济的韧性，以及AI、数据中心和广泛科技投资所点燃的向好前景——这本质上是经济实力的映射”。

那么，沃什和威廉姆斯的美债抛售风暴成因清单中，没有提到哪些呢？

答案是市场对通胀的直接担忧，或是美联储能否将高通胀压力降回2%目标水平的担忧。此外，随着美国政府债务水平突破40万亿美元大关，对美国财政赤字可持续性的担忧也未被列入其中。这也令一些业内人士认为沃什的表态有些“避重就轻”之嫌。

无论如何，美债收益率近来的持续走高，曾极大左右了市场对本次利率决议的判断。最终，美联储官员也以全票赞成的投票比例，将联邦基金利率目标区间上调了25个基点至3.75%-4%。

（财联社 潇湘）

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当地时间9月16日夜间，沙特阿拉伯、阿拉伯联合酋长国、卡塔尔、巴林、阿曼等多个海湾国家的中央银行相继将基准利率上调25个基点。多数海湾国家的货币汇率与美元直接挂钩，为了维持汇率稳定并保障跨境资本流动平稳，这些国家在美联储调整利率后往往会同步跟进调整自身的利率水平。18日，日本央行大概率也将再度加息。

与此同时，全球债市反弹，美债在“最痛时刻”迎来逆向买盘。亚太股市小幅上涨，国际油价下跌，金价反弹。

全球债券收益率回落

17日，在美联储加息和美联储主席沃什誓言遏制通胀后，全球债券收益率回落。10年期美国国债收益率下跌3个基点，至4.99%，结束了8天连涨。澳大利亚和日本类似期限债券的收益率也分别下跌了3个基点和不到1个基点。市场压力有所缓解，交易员们正在等待18日日本央行的决定。媒体调查的所有日本央行观察人士都预计，日本央行将把政策利率从1%提高到1.25%。本周，随着中东紧张局势升级推高油价，通胀预期加剧，全球政府债券的平均收益率一度攀升至19年来的最高点。

摩根大通资产管理业务部门的全球固定收益业务负责人米歇尔（Bob Michele）透露，他的团队已开始买入美国、日本和澳大利亚的长期国债，称当前价格“实在太便宜了”，并宣称债券市场已经到了“最痛苦的时刻”。“多米诺骨牌开始倒下了。”他称，“从上周欧洲央行加息开始，接着是美联储，最后到18日日本央行也可能紧随加息，这一系列加息靴子落地以及抗通胀信誉是支撑债市的关键驱动力。另一个关键因素是，随着美国中期选举临近，中东局势可能趋于稳定。货币政策收紧与中东地缘政治局势趋于平静若完美相结合，将发出收益率已经见顶的信号。”

他补充称，美国财政部部长贝森特上个月启动的长期美债回购计划，是一股重要的稳定力量，“贝森特只要愿意，就有足够的弹药采取更多行动”。同时，10年期及以上的长期美债收益率此前快速攀升，凸显了市场当时认为美联储已经失去掌控，而此次美联储重新加息有助于市场判定美联储“仍掌控着局面”。

富兰克林邓普顿研究院主管及首席市场策略师多佛（Stephen Dover）对第一财经记者表示，通常情况下，在美联储加息前夕，债券收益率已经开始上升，“历史上，在首次加息后的12个月内，10年期美国国债收益率平均还会进一步上升26.5个基点。不过，与2022年低利率环境不同，目前债券收益率起点已经相对具有吸引力，因此我们认为债券仍然值得配置。”

“我们此前一直偏好久期较短的债券，但在当前利率水平已经较高、未来利率仍有进一步上行可能的情况下，核心债券（Core Bonds）以及增强型核心债券（Core Plus Bonds）策略的吸引力也正在提升。”他称。

但许多市场人士认为，长期债券收益率重新攀升，以及债市变得更加波动的风险并未消散。Laffer Tengler Investments的固定收益主管安德森（Byron Anderson）称，“美联储别无选择，只能加息，否则债券市场将面临更大的抛售风险。从现在开始，市场叙事将与美联储发生冲突，这意味着更大的波动性。单次降息无法长期安抚债券市场，也不会解决通胀问题。”

7月，美联储青睐的通胀指标为3.7%，接近2023年以来的最高水平，持续高于美联储2%的长期目标。沃什表示，夏季的通胀数据无法证明潜在通胀趋势有了显著改善。

Vantage Global Prime的市场分析师陈（Hebe Chen）表示：“对于债券市场来说，这可能会投下一个长期的阴影，而不是制造一场短暂的风暴。短期债券现在必须为美联储进一步紧缩的可能性定价，而长期债券投资者已经在与通货膨胀、大量发行和财政问题作斗争——这意味着即使最初的波动稳定下来，更高收益率的引力可能仍然存在。”

油价下跌、金价反弹

17日，亚太股市小幅上涨。日韩股市双双高开，MSCI亚太股市指数几乎没有变化。标普500指数和纳斯达克100指数期货上涨超过0.5%。彭博亚洲美元指数下跌0.3%，而美元指数则保持在一个月高点左右。

盛宝银行驻新加坡首席投资策略师查纳纳（Charu Chanana）表示，“眼下的市场走势更像一种信誉救济交易，而不是‘金发姑娘交易’。沃什强化了美联储对抗通胀的决心和能力，因此美元走强，更重要的是，国债曲线的长端并没有无序走高。”他补充称，市场仍认为美联储和其他一些主要央行的货币紧缩政策确实给亚太市场带来了一些增长风险。但整体市场还是计价相对可控的长期经济前景、科技股的韧性和亚洲市场的长期平静基调。

投资者现在正在权衡，随着通胀压力的持续，美联储能以多快的速度进一步收紧货币政策。市场预期，美联储今年将再次加息，在10月会议前将即将公布的经济数据将作为重点。

瑞士百达财富管理美国高级经济师崔晓对第一财经表示，沃什在新闻发布会上释放偏鹰派信号，并非为了强化市场当前已经偏鹰派的加息预期，市场目前已反映今年12月再加息一次以及到2027年10月前累计接近两次额外加息的预期，“相反，其更主要的目的是重申美联储维护价格稳定的承诺，并稳定长期收益率预期。”

多佛告诉第一财经，今年FOMC还剩下两次议息会议，一次是10月最后一周，时间恰逢美国中期选举前一周；另一次是12月第二周，也就是今年年内最后一次会议。根据最新发布的《经济预测摘要》（SEP），美联储官员预计2026年还将再加息一次。如果美联储进入长期加息周期，并最终像1999年、2004年和2022年那样，将利率提高到足以冲击经济和金融市场的水平，那么投资者需要保持更高的灵活性和警惕性。值得注意的是，他称，1997年那次“一次性加息”事后证明并未开启持续紧缩周期，其后12个月标普500指数上涨了39.8%，因此，加息本身并不一定意味着市场表现疲弱，关键在于后续政策路径及经济承受能力。

Reed Capital Partners的首席投资官甘（Gerald Gan）称，“美联储正在收紧政策，使经济保持相对弹性，而不是已经显示出明显恶化迹象，这似乎让美国和亚太市场都感到安慰。”

布伦特原油17日维持前一交易日的跌幅，在105.85美元/桶左右，较16日下跌了5%，有迹象表明最近中东的一些原油供应中断正在缓解。此外，美国总统特朗普也表示，美伊冲突将“很快”结束。黄金价格在连续三天下跌后已反弹至约4310美元/盎司。