川普“遥遥领先”之困：美联储鹰派了

北京时间2026年9月17日凌晨两点，市场预期中的美联储加息靴子落地，而且2点半美联储主席沃什释放了鹰派信号。

上一次美联储加息是2023年七月，已经过去3年多了。

市场提前交易了此次美联储加息结果，但议息会议后的点阵图与卧室的鹰派表态，并没有对市场形成强烈冲击，至少对17日国内股市及晚上九点半开盘的美股影响是这样。

然而，这次美联储加息引发了川普的暴怒。

川普2024年参选美国总统期间，高喊“让美国重新伟大”的口号，要推动制造业回流美国。

就任美国总统后，川普坚持低利率的重要政策目标，认为低利率可以服务于制造业投资、经济增长、美元竞争力和降低政府债务利息负担。

现实却是，美国通胀顽症难以解决，这又要求具有独立性的美联储甚至提高利率。

于是，加息的问题成为川普与美联储最核心的冲突。

前美联储主席鲍威尔是川普任命的，但川普第二任期施压鲍威尔降息，鲍威尔拒绝，两人关系急剧恶化，甚至隔空互骂。

鲍威尔的美联储主席任期是2026年5月到期，川普需要选择新一任美联储主席。

20255年6月27日，记者问川普：下一任美联储主席应是什么样的人？

川普明确地说：“如果我认为某个人会让利率维持在现在这个水平之类的，我不会任命他。我会任命一个希望降息的人。这样的人有很多。”“我们应该处在1%的利率水平。”

后来，川普选择了凯文·沃什担任美联储主席。

2026年1月30日，川普正式宣布提名凯文·沃什担任美联储下一任主席，接替鲍威尔。

川普当时对沃什的评价非常高，称：“我认识凯文已经很长时间了，我毫不怀疑，他将成为历史上伟大的美联储主席之一，也许是最好的。”“除此之外，他完全符合这个角色，而且他绝不会让你失望。祝贺你，凯文！”

这么一来，引发了人们对于美联储独立性的质疑。

在参议院确认听证会上，参议员约翰·肯尼迪当时问道：“川普总统已经说过，他不会任命任何一个不同意降低利率的人。你有没有同意总统，你会降低利率？”

沃什回答：“参议员，我很高兴你这样表述。总统在我们任何一次谈话中，都从未要求我预先确定、承诺、固定或者决定任何一次利率决定；如果他这样要求，我也绝不会同意。”

肯尼迪追问：“所以，总统从来没有把你叫到面前，看着你的眼睛说：‘好吧，伙计，我要任命你，但你必须同意降低利率？’这种事情没有发生？”

沃什回答：“总统一次也没有要求我承诺任何特定的利率决定，仅此而已。而且如果他提出这样的要求，我也绝不会同意；但事实上，他从来没有这样做过。”

2026年6月8日，川普接受NBC《Meet the Press》采访时，谈到沃什即将主持的第一次美联储FOMC会议（议息会议）。

当时美国就业数据较强，市场开始提高未来加息的预期。

川普表示：“没有理由提高利率”， “我们不应该因为经济表现良好，就立即提高利率而受到惩罚。”这是沃什主持第一次FOMC会议前，川普施加的政策压力。

6月16日至17日，沃什主持第一次FOMC会议，美联储最终决定把联邦基金利率目标区间维持在 3.50%—3.75%，12名投票委员全部支持维持不变，没有人要求降息，也没有人要求加息。

沃什从第一次会议开始，就大幅改变美联储的政策沟通方式。

原来的政策声明中大量有关未来利率路径的措辞被删除，传统的前瞻指引明显弱化；沃什本人也没有按惯例向市场提供其经济预测。

这是沃什上任后第一次FOMC会议最明显的变化之一，即政策声明明显缩短，而原本告诉市场“未来可能怎样行动”的前瞻性语言基本被删除。

6月底，沃什表示不会迎合任何“期待降息”的人。

6月30日，沃什在欧洲央行论坛发表讲话，表示美联储不会通过提前公布未来利率决定来引导市场。“我承诺，如果有人认为我会容忍高于2%的通胀，我一定会让这些人失望。”

路透社将其讲话概括为：沃什明确重申2%的通胀目标，并拒绝因川普希望降息就采取宽松政策，利率决定应该在正式会议上作出，而不是提前通过讲话告诉市场。

川普希望沃什降息，沃什却取消传统前瞻指引，并强调通胀目标。

这成为沃什与川普的分歧，在在川普提名沃什之际，笔者曾判断，沃什将成为下一个鲍威尔——与川普走向决裂，这当然还需要时间。

7月14日，沃什第一次以美联储主席身份向众议院金融服务委员会作半年度货币政策报告，他在证词中解释了为什么不愿提前给出利率路径。

沃什说：“如果我们现在告诉你们，两周后开会时我们会做什么，那么官员们更有可能接受那些与我们原有观点一致的信息，而拒绝那些与我们原有观点不一致的信息。”

有议员提问，如果川普要求采取没有经济数据支持的降息行动，沃什是否能够抵抗这种压力，沃什回答：“我对你的承诺是：遵守法律，遵循数据，并遵循我们最好的判断。”

这句话把沃什的政策原则说得非常清楚：总统可以表达意见，但美联储最终根据法律、经济数据和自己的判断作出决定。

2026年7月28日至29日，第二次FOMC会议仍然没有降息，美联储再次维持 3.50%—3.75% 的利率不变，但这次会议出现了严重的内部分歧，12名票决委员中，9人支持维持利率不变，3人要求加息25个基点，沃什本人属于支持维持利率不变的9人之一。

与6月底的FOMC会议不同，7月美联储内部已明显向加息方向移动，而沃什仍按兵不动。

7月29日会议后的记者会上，沃什继续拒绝给出明确的未来利率路径，其做法是：不告诉市场下一次会议加息或不加息，而是要求市场自己观察经济数据和金融市场信号。

这一做法使得沃什受到市场的批评。

9月美联储议息会议广受瞩目，因为川普强烈的降息压力与强劲经济数据要求加息，把美联储夹在了中间。

9月14日，美国重要政治网站Axios专门回顾7月底的情况，标题是“沃什需要避免再次出现‘7月的沟通混乱’”，报道指出，沃什7月底模糊、回避式解释曾造成市场剧烈波动，投资者希望在9月会议后能更清楚地解释加息理由。

2026年8月28日：杰克逊霍尔讲话，沃什正式把“取消前瞻指引”讲成完整的政策理念。

当日，沃什发表主席主题演讲时称：“你可以把它叫作一个提纲……也可以把它叫作一张路线图……但不要把它叫作前瞻指引。”

“我已着手改变所谓美联储主席‘前瞻指引’的形式和功能。你们可能知道，我长期以来就不喜欢过早宣布未来的政策决定。我更喜欢另一条道路。”

“在正常时期，前瞻指引的作用应该受到限制并加以约束。否则，它可能以清晰的名义制造模糊。”“过度分享政策讨论、过度承诺未来的决定，都可能把市场、企业和家庭引入歧途。”

沃什的替代方式是：美联储提供尽可能真实、未经加工的市场信号，“市场参与者自己也应该追踪整个经济中的真实信息。他们应该得出自己的结论；形成自己对于产出、就业和通胀的预期；并始终高度关注风险。”

沃什在讲话中还强调，政策制定者不能只盯着某个数据点，必须观察趋势，“趋势最重要。”

还表示，美联储必须面对现实，在不确定性条件下作出决定，所使用的数据必须尽可能具有现实性、时效性、准确性和可操作性。

至此，沃什的政策框架已经非常明确了，那就是不承诺未来降息，不接受总统预先规定利率；减少前瞻指引，把通胀趋势放在非常重要的位置。

然而，进入9月以后，川普不断要求美联储降息。

9月13日，川普重申，“美国应该支付世界上最低的利率。”“我们拥有世界上最好的信用。”

川普和万斯强烈要求降息还提到一点，降低购房者的利率压力。

然而，美联储最终加息了，美联储FOMC将联邦基金利率目标区间从3.50%-3.75%提高到3.75%-4.00%，加息25个基点。

此次议息会议后，美联储公布的点阵图预测，18名提交利率预测的联储官员中，16人预测2026年内至少还会再加息一次，甚至其中四人预测还会加息两次。

这是美联储2023年以来首次加息，而且12名票决委员全部投票支持加息，12比0通过。

也就是说，沃什主持的美联储没有执行川普所要求的降息，反而进行了他任期内第一次加息。

而且，在17日凌晨加息后的记者会上，沃什继续表达明确地鹰派立场：强调通胀。

沃什声称：“我们最主要的关注点是我们使命中的价格稳定这一方面。一个简单的事实是，通胀太高了，而且已经持续太久了。今年夏天的通胀数据并没有告诉我，潜在趋势已经出现了有意义的改善。”

还强调，美联储的行动不是依据某个单独的数据点，而是因为整体趋势没有出现明显的改善。

沃什的理由非常明确：通胀仍然过高，而且持续时间太长；通胀趋势没有明显改善。

川普在美联储加息后立即反击，川普17日在Truth Social上写道：“美国的利率应该是1%或更低，因为我们是世界上信用最好的国家——遥遥领先。”“我们的国家正在因为新的投资而蓬勃发展！”

不过，川普的逻辑很诡异，他没有怪罪沃什，而是把矛头指向美联储委员会成员。

川普谈到了此前与沃什的沟通，表示：“我告诉凯文，你不妨跟着委员会一起投，因为这不会有什么作用。”“委员会非常敌视。他们非常政治化。”“他们正在做错误的事情。”

记者追问川普是否仍然信任沃什，川普回答，他仍对沃什有信心。

路透社报道指出，川普猛烈批评加息决定的同时，并没有公开撤回对沃什的支持。

从此次美联储投票结果和点阵图来看，美联储还留下了进一步加息的可能，政策制定者没有把这次加息视作孤立行动。

这也是川普此次反应格外强烈的原因之一。

接下来的问题是，看看川普还能容忍沃什多久。

这就是川普的困境，其困境在于川普希望、却不能肆意妄为。