创新药迎来政策期

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摘 要

1、9月21日A股三大指数集体收涨。两市中小盘风格相对占优，合计成交额2.05亿元。盘面上医药产业链全面爆发，医疗服务、化学制药、生物制品、CRO、创新药涨幅居前。展望后市，当前宏观博弈或已阶段性落地，油价与长端美债利率回落，市场主线重回业绩景气，A股有望开启第二轮修复行情。配置层面可继续将电子、通信及AI产业链作为进攻端，同时布局银行、煤炭等高股息资产作为红利底仓，理性应对市场波动。

2、今日，创新药及CXO方向涨幅居前，延续了上周以来的强势表现。政策面看，9月18日，工信部、国家发改委等十部门联合印发《医药工业发展“十五五”规划》，把生物医药升格为国家新兴支柱产业，强化了板块中长期预期。外部环境方面，美国财政部拟放宽对华创新药许可交易限制，或将对创新药板块带来一定短期催化。可持续关注创新药ETF（517110）、恒生生物科技ETF（520930），科创创新药ETF（589720）。

3、粮食板块表现活跃，国证粮食产业指数单日上涨2.30%。经历前期调整后，粮食板块整体估值已处于历史相对低位，具备一定的安全边际与修复弹性。在极端天气扰动、全球粮价回升与国内粮食安全政策共同作用的背景下，粮食产业主题的配置价值值得关注。投资者可结合自身风险偏好关注粮食ETF（159033）。

4、进入9月下旬，煤炭板块热度再度升温，中证煤炭指数单日上涨2.68%。近期保供政策落地后，市场对供给约束的预期并未明显缓解。需求端，“金九银十”非电行业补库与冬储备货预期共同接力，对煤价形成支撑。煤炭行业股息率多在4%以上，在风格轮动加快的市场环境中兼具一定防御价值。在当前供给约束尚未解除、煤价高位运行、行业盈利与分红具备支撑的背景下，可关注煤炭ETF（515220）。

正 文

9月21日A股三大指数集体收涨，沪指高开高走领涨主要宽基。上证指数报3949.91点，上涨0.97%；深证成指报13730.02点，上涨0.65%。两市中小盘风格相对占优，合计成交额2.05亿元。盘面上医药产业链全面爆发，医疗服务、化学制药、生物制品、CRO、创新药涨幅居前；房地产板块午后快速走强，零售、粮食概念、油服工程、酿酒等方向同步活跃。下跌方面，贵金属逆市走弱，保险、银行跌幅亦居前。两市上涨个股超4500家，普涨特征显著。

展望后市，当前宏观博弈或已阶段性落地，油价与长端美债利率回落，海外流动性担忧阶段性缓释，市场主线重回业绩景气。国内稳增长持续发力，内外积极因素共振，A股有望开启第二轮修复行情。同时也要注意中秋、国庆的“节前效应”，反弹或非一蹴而就。配置层面可继续将电子、通信及AI产业链作为进攻端，同时布局银行、煤炭等高股息资产作为红利底仓，理性应对市场波动。

来源：WIND

今日，创新药及CXO方向涨幅居前，延续了上周以来的强势表现。

政策面看，9月18日，工信部、国家发改委等十部门联合印发《医药工业发展“十五五”规划》，把生物医药升格为国家新兴支柱产业，并首次量化提出FIC占全球≥25%、创新药产业规模年均增速≥20%等目标。明确AI制药、精准诊疗与数智化改造路径，这标志着政策重心从“规模扩张”转向“结构升级”，资源将进一步向具备原创靶点、差异化临床数据和国际开发能力的创新药企集中，强化了板块中长期预期。

外部环境方面，美国财政部拟放宽对华创新药许可交易限制（暂未最终落地），允许多数治疗性药物BD合作（病原体及可武器化技术除外），缓释过去一年压制License‑out估值的不确定性，或将对创新药板块带来一定短期催化。

基本面看，2026年中报数据明确板块盈利拐点，头部创新药企自研管线进入收获期，创新药收入实现快速增长，板块景气度持续修复。出海层面，BD授权交易持续升温。

展望后市，短期：关注三季报中创新药国内放量与BD首付款的业绩兑现。中期：行业主线将由“估值修复”转向“业绩+全球化兑现”，重点跟踪医保谈判、配套细则落地等；产业链上，CXO景气延续、CDMO平台订单改善，业绩兑现确定性高。 感兴趣的投资者可持续关注创新药ETF（517110）、恒生生物科技ETF（520930），科创创新药ETF（589720）。

9月21日，粮食板块表现活跃，国证粮食单日上涨2.30%。消息面上，政策与产业催化密集落地：当天国务院新闻办举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，会上指出“十五五”时期我国将深入实施国家粮食安全战略，加快建立同大国地位相符的现代化粮食流通体系。稍早的9月18日，农业农村部印发《全国种植业发展“十五五”规划》，科学引领“十五五”种植业高质量发展、增强粮食等重要农产品供给保障能力。

从全球供给端看，厄尔尼诺带来的天气扰动正成为粮食产业链的重要变量。世界气象组织已于9月3日确认厄尔尼诺事件形成，NOAA等机构预测秋冬季强度仍可能进一步增强，极强厄尔尼诺出现概率达98%。全球农产品供需结构整体偏紧。这一扰动已体现在供需数据上：联合国粮农组织数据显示，8月全球食品价格指数平均为133.3点，环比上涨1.9%，升至2022年12月以来最高水平；美国农业部9月供需报告将2026/27年度全球玉米产量预测下调0.61%，并因厄尔尼诺影响下调全球大米产量预测。供给预期收紧，有望推动相关农产品价格中枢上移。

国内政策与产业趋势同样提供中期支撑。今年中央一号文件明确提出2026年粮食总产量稳定在1.4万亿斤左右，并把加力实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动、分区分类高质量推进高标准农田建设作为重点方向；产业层面，“十四五”时期我国粮食企业年工业总产值已超过4万亿元，“十五五”时期粮食产业有望实现年工业总产值4.5万亿元以上。此外，生物育种产业化提速、转基因品种扩面等趋势，也为种业等产业链核心环节打开了成长空间。

从指数维度看，经历前期长期调整后，粮食板块整体估值已处于历史相对低位，具备一定的安全边际与修复弹性。在极端天气扰动、全球粮价回升与国内粮食安全政策共同作用的背景下，粮食产业主题的配置价值值得关注。

对于希望整体布局粮食产业链的投资者而言，指数化工具提供了分散个股风险的选择。粮食ETF（159033）跟踪国证粮食产业指数（399365.SZ），其成分股中种业和种植业权重领先，锚定了粮食产业链中政策催化较强的环节。投资者可结合自身风险偏好，适当关注该工具的中长期配置机会。（详见《》）

进入9月下旬，煤炭板块热度再度升温，中证煤炭指数今日上涨2.68%。消息面上，国家发展改革委、国家能源局、国家矿山安监局近日联合印发通知，多措并举加快推进煤炭稳产保供，推动煤炭产量平稳回升。然而本轮增产仍受到安全条件、审批程序和月度生产强度的多重约束，冬季旺季供给增量主要来自安全条件较好的国有大矿和优质产能，整改验收与产能核增落地均需时间，供给修复与需求释放之间存在时间差，行业或维持供给整体偏紧、煤价高位运行的格局。

从供需两端看，煤炭基本面的支撑依然扎实。供给方面，受安监趋严约束，5月至8月全国原煤产量同比分别下降1.7%、9.7%、10.1%和7.7%，进入9月山西地区产能利用率依然低于上年同期，主产区供给弹性仍受抑制。需求端，“金九银十”非电行业补库与冬储备货预期共同接力，对煤价形成支撑。

基本面的改善也在业绩端得到验证。煤炭板块二季度单季净利润同比增速由一季度的-1.1%大幅提升至64.8%，煤价企稳与成本改善已明显向利润端传导。与此同时，板块高分红属性突出，主要煤炭龙头分红比例普遍达到50%至90%，股息率多在4%以上，在风格轮动加快的市场环境中兼具一定防御价值。

对于希望整体布局煤炭板块的投资者而言，指数化工具提供了分散个股风险的选择。煤炭ETF（515220）跟踪的中证煤炭指数，选取涉及煤炭开采、煤炭加工等业务的上市公司证券作为指数样本，反映煤炭类相关上市公司证券的整体表现。在当前供给约束尚未解除、煤价高位运行、行业盈利与分红具备支撑的背景下，煤炭板块的配置价值值得关注，投资者可结合自身风险偏好与估值水平，适当关注该工具的长期配置机会。

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风险提示

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金/联接基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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