上海
近日，美联储终于首次加息了！
这对于全球的资产价格来说是一个重磅的影响因素，因为资产价格是呈周期性变化的，而最重要的外部影响因素就是货币周期。
美联储加息就意味着货币开始收水了。
在货币紧缩的背景之下，对股市构成了明显的利空，而这一逻辑也适合中国的股市。
之前，我已经分析过了美联储加息对中国股市的影响。
更早一期节目，我还从国际宏观方面指出了三大逻辑的重大变局，同样会使中国的股市在未来几个月可能基本呈震荡态势，甚至重心略有下移。
今天想重点聊一个指标，就是汇率的变化，对于股市的影响。
因为从底层逻辑上讲，美国进入到加息周期之后，美元会升值。
其实过去的一周，美元指数已经升值了2%左右了，从98点多已经升值到100以上了。
美元和人民币是一个此消彼长的关系。
美元明显升值，人民币汇率就会承压。
如果人民币不再升值了，而是转为盘整，甚至是贬值，那对股市的影响就会很明显。
这个底层逻辑是本币贬值之后，那些流动性的外资就不愿意待在中国了。
无论股市还是债市，这种资金，它更愿意回流到美元区，享受美国的高利率和美元升值，这是一个基本逻辑和规律。
接下来我想通过一张图来更加细致地洞察过去的历史规律，结合当前的情况来展望一下人民币的汇率变化，可能会对中国的股市形成的直接影响。
图中的红线就是上证指数的走势，蓝线是美元兑人民币。
蓝线往下走，说明人民币对美元升值。
蓝线往上走，说明人民币对美元贬值。
我们从2014年拉图来看，可以看到一些规律。
比如2014年以来有四次牛市：
2014年的下半年到2015年上半年，
2017到2018年初的时候有一波小牛市，
2020下半年到2021年有一波小牛市，
2024年的 9 月底，新政以来有一波小牛市。
可以看到每轮小牛市的顶点，正好对应着人民币阶段性升值的高位（对应蓝线的周期性低位）。
其中2014年下半年到2015年，人民币虽然说是没有持续的升值，但是当时人民币汇率处于一个偏低位，也就是人民币偏强。
在人民币贬值的过程中，或者说人民币处于一个偏弱的位置的时候，一般都对应着股市比较的低迷。
这轮人民币的升值，2024年12月见到7.33之后，持续的升值，到目前是累计升值了21个月。
这个长度正好是跟2020年 6 月到2022年 2 月那轮升值的持续时间相同。
而2017那波升值幅度偏小，持续时间偏短，对应的股市行情也较小。
过去这三轮的小牛，一般股市和汇率重叠之后，就会出现股市见顶。
而这次这两个曲线接近于重叠了，股市近几个月震荡式的走低，而人民币升值的速度在变缓。
尤其是美国加息之后，预计美元走强，人民币的升值的态势会放缓，甚至会在某个时段开始重新贬值。
根据这些历史规律来预测，这轮股市有六成的概率已经见顶了，未来可能还会盘整震荡一段时间。
但如果人民币几个月之后开始贬值了，未来股市就很难重新创造本轮的新高了，甚至难以回到4100、4200之上。
所以，未来几个月，我们需要密切关注人民币汇率的走势。
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