俄这波操作一箭双雕：花掉手里的大量印度卢比，还恶心了西方国家

事情得从两年多前说起。2024 年 4 月一个深夜，孟买北郊一栋不起眼的办公楼，三层房间依旧灯火通明。

大楼对外挂牌是制药企业 Shreya Life Sciences。在外人看来，这家公司正在连夜赶工，处理药品出口订单。

但海关贸易记录戳破了表面假象：从当月开始，这家药企向俄罗斯发运了 1111 台戴尔 PowerEdge XE9680 服务器，单机报价高达 26 万美元，设备内部搭载英伟达 H100 芯片。整批货物总价值 3 亿美元。

一家主营医药的企业，却在向莫斯科输送高端 AI 算力服务器。彭博社曝光这件事后，在西方引发巨大震动。

可这仅仅是庞大转运链条里，暴露出来的一个节点。藏在水面之下的运作，才更值得审视。

2022 年 2 月俄乌冲突爆发。

美欧联手把俄罗斯多家核心银行踢出 SWIFT 系统，冻结海外资产，同时实施高技术产品禁运。俄罗斯原油很难再换成美元，急需开辟新的交易渠道。

印度抓住这个机会。印度本身高度依赖石油进口，俄罗斯原油折价出售，对印度吸引力十足。双方很快敲定卢比结算方案：俄罗斯卖石油，收取印度卢比；印度则节约美元外汇。纸面数据看上去两全其美。

印度自俄石油进口额，从 2021 年不足百亿美元，暴涨至 2022 至 2023 财年前 11 个月的 415 亿美元。

对比另一边，印度出口到俄罗斯的商品总额，仅 28 亿美元。进口规模差不多是出口的 15 倍。

这个悬殊的贸易差意味着：俄罗斯在印度银行开立账户里积攒的卢比，越堆越多。2023 年 5 月，俄外长拉夫罗夫公开承认，俄方在印度银行已经沉淀了数十亿卢比，但这笔钱很难花出去。

卢比并不像美元、欧元，甚至人民币那样，拥有广泛的国际流通性。拿着大量卢比，想找第三国采购商品，几乎没人愿意接收。资金躺在印度银行账户，还持续承受贬值压力。

俄罗斯企业尝试拿卢比采购印度药品、农产品，但采购体量微乎其微。到 2023 年初，俄方沉淀的卢比资金折算已经达到数十亿美元。俄央行相关人士私下评价，这些卢比近乎等同于废纸。

话听起来直白粗暴，道理却很清楚：货币的价值，在于能够流通、换取实物资产。

到 2023 年 5 月，俄方找到了破局思路。

卢比难以消耗，根源在于印度对俄出口商品太少。既然如此，那就主动创造采购需求。俄工贸部出台方案，不再局限于采购印度消费品，改用账户里的卢比，采购各类机电产品。电信服务器组件、工业设备、汽车零配件，这些过去从西方国家采购、如今遭到禁运的物资，都计划从印度渠道获取。整个计划预算 820 亿卢比，按当时汇率折算约 10 亿美元。

这项计划的关键执行人是俄工贸部无线电电子局副局长加波诺夫。早在 2022 年 10 月，卢比结算机制落地不久，他就向一家名为 “对外经济活动和国际州际工业合作联盟” 的机构下达任务，要求拿出方案，在印度获取各类关键电子零部件。

该联盟负责人波伊达提交一份分五阶段落地的特殊方案。文件写得十分直白：要搭建一套俄印之间独立的封闭支付通道，直接用卢比付给印度供货方，全程绕开美元结算，规避西方的监控。

俄、印企业直接对接，卢比资金从俄方账户划转至印度供应商账户，没有第三方银行介入，不会留下美元交易痕迹，SWIFT 体系也追踪不到这笔资金流动。

这套支付机制落地之后，效果很快显现。2023 年下半年，印度面向俄罗斯的工程类产品出口直接翻番，突破 10 亿美元，机械设备、汽车零部件、各类电子产品出口同步走高。俄罗斯最大银行俄联邦储蓄银行（Sberbank）承担了七成印俄之间的支付业务。

用卢比采购的货品，名义上标注为电信设备、服务器零部件、工业机械。深挖一层，大量货物属于军民两用的双用途技术，恰好落在西方出口管制清单划定的敏感电子元器件范畴。

外泄的俄方文件写得很清楚：采购目标，就是制造导弹、无人机以及电子战装备所需的零部件。

时间来到 2024 年，操作变得更加大胆。也就是开篇提到的孟买药企 Shreya Life Sciences，在 4 月至 8 月，陆续向俄罗斯交付 1111 台戴尔顶级 AI 服务器，其中 998 台经参数核验，确认搭载英伟达 H100 芯片。这批设备的收货方，是俄罗斯两家企业 Main Chain 与 I.S.。

但供应链并不是印度本土生产。货运单据显示，戴尔 PowerEdge 服务器先从马来西亚进口进入印度，再由印度转口运往俄罗斯，至少 834 台设备的装运单据上，原产国标注马来西亚。印度进口数据同样佐证这条链路：2024 年 3 月至 8 月，共有 1407 台同型号戴尔服务器从马来西亚流入印度，出口主体是戴尔设在新加坡、马来西亚的子公司。

马来西亚→印度→俄罗斯，一条完整转运链路成型。

除 Shreya 之外，还有一家叫 Hayers Infotech 的企业，注册地址就在孟买这栋办公楼内。两家企业合计，自 2022 年 2 月起，已经向俄罗斯出口总价值 4.34 亿美元的高技术产品。

印度官方的立场，可以概括成一句话：这事和印度政府无关。

印度没有加入美欧针对俄罗斯的制裁阵营。莫迪政府的逻辑很清晰：制裁是西方国家单方面政策，印度企业开展的贸易，在印度国内法律框架下属于合法经营。

Shreya 对外表态，声称公司内部具备严格贸易合规流程。英伟达、AMD 也对外宣称，其合作主体遵守出口管制规定，一旦查实违规行为，就会采取处置措施。

可现实层面，印度向俄罗斯输送敏感技术商品的规模，还在持续扩张。Strider Technologies 在 2026 年 7 月发布报告，给出一组惊人数据：自 2022 年以来，超过 5 万件敏感物资，包含无人机配件、导弹构件以及航空航天零部件，经由印度供应链流入俄罗斯国防企业。

这些商品并非全部产自印度。经印度转口进入俄罗斯的英国敏感物资，相比 2019 至 2021 年基准期，增幅达到 180%；瑞典来源物资上涨 455%，瑞士上涨 131%；美国原产敏感物资增幅 459%，日本原产物资增长 253%。

简单来说，西方自己生产的高技术产品，绕经印度中转，最终送到俄罗斯手里。

美国并非没有采取行动。2024 年 7 月，美国商务部副部长艾迪耶摩致信印度三家大型企业，发出警告：任何境外金融机构，只要参与俄罗斯军工产业链相关交易，自身就会面临被美方制裁的风险；并且无论这笔交易使用哪一种货币结算，制裁风险都客观存在。

同年 10 月，美国财政部一次性将 19 家印度企业列入制裁名单，指控它们向俄方供应物资，支撑俄方战争产能。

但制裁落地之后，相关贸易依旧继续。

2025 年，卢比故事迎来新变化。到 2024 年末，俄罗斯手里积压的卢比结余已经减半。俄联邦储蓄银行印度业务负责人波波夫对外表示，卢比过剩难题已经得到缓解，不再出现大量闲置卢比。

但这只是事情的一面。与此同时，印度央行持续优化规则，方便俄方动用手里持有的卢比。

2026 年 3 月，印度储备银行外汇部门首席总经理库马尔在论坛上坦诚，央行正在拓展渠道，方便俄罗斯贸易伙伴用积累的卢比，用于进口结算或者资本投资。他特别说明，印度已经允许这些结余资金投资印度政府债券。

库马尔还提到一个现实阻碍：市场对本币结算存在路径依赖、行动惰性，需要克服。他希望推动卢比 - 卢布交易规模继续做大，“市场交易量上不去，本币市场就没法发展。”

2026 年 6 月更多消息披露，俄罗斯正在评估把一部分剩余卢比资金投入印度基建项目，港口、生物科技、农业园区、经济特区，都在考察清单之中。

俄联邦储蓄银行动作更为直接，2025 年 12 月，在印度推出挂钩 Nifty50 股指的公募基金，俄罗斯投资者可以直接用卢比投资印度股市。

整套逻辑十分清晰：印度采购俄石油，支付卢比；卢比难以兑换美元欧元，与其趴在账户里贬值，不如投入印度资本市场博取收益。石油换来卢比，卢比进入印度股市，资金全程没有流出印度国境。

就在这套结算体系不断迭代的时候，俄印双边贸易总量持续走高。2021 年两国贸易总额 130 亿美元，到 2024-2025 财年，已经攀升至约 680 亿美元。印度商务部长戈亚尔在 2026 年 9 月定下目标，力争在 2030 年，双边贸易突破千亿美元。

但贸易结构严重失衡。2025 至 2026 财年，双边贸易总额 599 亿美元，印度出口仅 44.9 亿美元，进口高达 553.7 亿美元，原油占印度自俄进口总量八成以上。俄罗斯卖给印度的主要是石油；除去那些敏感电子器件，印度能卖给俄罗斯的商品，体量依旧很小。

卢比过剩只是从巨额积压，变成可控规模，问题并未彻底根除。2026 年 8 月，印度储备银行进一步放宽卢比结算出口支付规则，允许和非亚洲清算联盟成员国之间，直接采用卢比定价结算。同时，央行通知国内银行，开设用于卢比结算的 Vostro 同业账户，不再要求事前审批。

这套机制，从 2022 年为应对危机临时搭建的通道，慢慢发展成一套成熟的跨境结算基础设施。目前有 22 家俄罗斯银行、17 家印度银行参与，双边贸易当中，96% 的交易采用卢布或者卢比完成结算。

把整条链条梳理一遍，参与各方，都拿到了各自想要的收益。俄罗斯用卖原油换来的卢比，买到本土无法自主制造的物资：AI 芯片、服务器、各类电子元器件。这些原本会被西方出口管制拦下来的技术产品，借着印度这个法律层面的缺口，持续流入俄罗斯。卢比，从之前的负担，转变成获取物资的支付资源。

印度这边，买到折价原油，为本国经济托底；卢比国际化虽然体量有限，却拥有真实跨境贸易场景；俄罗斯持续采购，也给印度电子商贸企业带来订单。印度储备银行甚至已经和俄央行磋商，探索央行数字货币 CBDC 用于跨境结算的可行性。

俄联邦储蓄银行 CEO 格列夫，在 2026 年 9 月新德里金砖峰会上表态：这项业务才刚刚起步，但数字货币在跨境结算领域，蕴藏巨大潜力。

西方收获的，则是不断拉长的制裁规避企业名单，以及一批产自本国、途经印度中转、最终交付俄罗斯的高技术产品。Strider 报告的措辞相对克制：俄罗斯正在沿用原有的制造、科研与技术产业生态，维持获取关键技术的能力，绕开外部制裁。

通俗解读就是：印度同时和欧美、日本开展经贸，共享同一套全球供应链。俄罗斯借助这套现成生态，把被封锁的技术产品运回国内。

这条转运通道最巧妙之处，每一环都尽量卡在规则边界之内。印度不属于制裁联盟，印度企业的贸易行为，在印度法律框架下合法。卢比结算机制，本身就是印度推动建立的。服务器先进口到印度再转口，全套海关单据齐全。美国的制裁手段，只能定点打击单个企业，很难一次性封死整条供应链。

时至 2026 年，这条通道依旧保持运转，卢比持续流动。孟买那栋办公楼的三层，灯光依旧没有熄灭。