两年牛市，为什么你很难赚到钱？

微信首页底部菜单留言栏回复“礼包” “群”

免费加入“长宽高书院“专项班级

这轮牛市从2024年9月24日启动，不知不觉已经两年了。

这两年，上证指数、沪深300都有40个点以上的涨幅，深成指上涨近70%，赚钱效应很好。

按照申万一级行业分类，除了基本没啥活人的食品饮料，所有行业都在上涨，其中，通信、电子和有色这三个风口上的行业，涨幅都翻倍了。

数据来源：Wind，截至2026年9月22日

但就像经济总量与个人获得感失衡一样，别看行情走得好，我敢说，很大一部分人这两年没赚到什么钱，甚至还可能亏钱。

我们可以做个简单统计：

所以背后的原因是什么？为什么很多朋友都发生过刚买就下跌的经历？

趁着“924”行情两周年这个热点，我觉得应该做个复盘，尽量搞清楚，为什么在牛市非但不好赚钱，好像反而更容易亏钱？

高位加仓

85%的散户牛市中亏钱的原因

对于牛市，很多人的理解是，不管买什么、什么时候买，至少趋势结束前都能赚钱，只是赚多赚少的区别。

这种状态过于理想化，实际过程中，绝大部分人对行情的敏感度没那么高，不是先下判断再入场，而是看到指数涨了、身边人赚钱了，才相信行情已经启动了。

但这时候一般已经到了牛市中期，当抱着试试水的心态买入一只基金后却发现每天在涨，绝大部分人都会做出同一个选择——加仓，而且涨得越快，越觉得"再不买就晚了"，仓位随之越来越重。

2015年牛市是最经典的例子，当年4月，A股新增开户超1200万户，仅4月20日至24日一周，就新增400多万户，创下历史纪录，而这批投资者的建仓区间集中在上证指数4000至5178点。

高位加仓的结果，不用想也知道。

清华大学五道口金融学院的学者，通过分析过上交所约4000万个账户的日度交易记录后发现，数量占比85%的散户在5-6月指数见顶时加速买入，又在8-9月大跌后迅速割肉，一进一出合计亏损2500亿，刚好是大户们的累计盈利。

注：WG1指的是账户现金低于50万的“散户”，WG4则是资金量千万级的大户

当你以为教训足够惨痛，这次会不一样时，真实数据会告诉你并不是。

因为我没有能拿到交易所账户的能力，姑且用股票型基金的发行份额来代替，毕竟中国基民的数量要比股民多很多，也更有代表性。

大家请看，基金月发行份额与沪深300指数走势是明显的正向关系，行情越涨、基金越好发，说明基民其实一直都在高位追涨。

数据来源：Wind，权益型基金指的是股票型基金+混合型基金

结果就是，不断拉高自己的投资成本，一旦市场出现回撤，前期清仓赚的利润完全不够覆盖亏损，要么认亏出局，要么老实被套。

高位加仓的两个原因

很多人其实知道高位加仓是投资中的大忌，但一旦身处牛市中，情况立马反转，总会产生“这次不一样”的侥幸心理。

这是因为，贝塔足够强的时候，朋友圈、社交平台都是赚钱的案例，市场充斥着乐观的声音，让人逐渐产生踏空的焦虑，以至于每天都觉得“必须得做点什么”，才不辜负来之不易的行情。

但机会不是交易出来的，资产市场的“二八效应”很显著，上涨集中在20%的时间，其余80%的时间基本都是下跌、震荡。

比如“924”以来，科创50累计上涨158.93%，如果错过涨幅最大的5天，收益将只剩39.86%；进一步错过涨幅最大的10天，涨幅几乎为0。

数据来源：Wind，计算方式为筛选出涨幅最大的5天、10天并剔除后，再测算2024/9/24至2026/9/22的累计涨幅

换句话说，5天的涨幅贡献了一轮牛市绝大部分收益，而这5天仅占485个交易日的1.03%。

我们所要做的，不是想法设法去抓住少数几个涨幅最大的交易日，应该是尽量保持在场，等时机到来。就像段永平说的，好的投资机会三年能遇到一个就不错了。

另外还有一个容易导致高位加仓的原因——过度自信。

因为牛市中赚钱效应好，很多人连续取得几次不错的交易结果后，很容易对自己的判断能力产生过高的评估，认为赚钱是自己的本事。

但这种错把运气当能力的心理，会导致投资者忽视行情规律、抛弃投资纪律，比如高位持续加仓，甚至上杠杆。

所以为啥总是说牛市期间的开户量会增加，就是因为行情太好让一批人忽视了自己的风险承受能力，也不讲资产配置和定投了，就盲目往股市里面冲，上仓位。

如何带走牛市的收益？

知道了问题出在哪，接下来就要想想怎么留住自己的利润（如果还有的话）。

首先，一定要会止盈。

都说十鸟在林，不如一鸟在手。为了多挣几个点的收益把盈利亏出去一大半的例子数不胜数，落到手里的收益才是真正属于自己的。

一方面，可以设定目标收益率，比如触及到20%或30%后，就不管行情怎么变动了，达到目标就卖出。

另一方面，将仓位分成10份，随着基金净值的上涨，在不同价位或不同涨幅阶段逐步卖出，兼顾锁定部分利润和保留底仓。

其次，别跟别人比收益。

牛市里最大的敌人不是市场，是看到"别人都在赚"心里的那股焦虑。

能在网上晒出来的收益，肯定都精心挑选的，存在幸存者偏差，一旦和他们比，不就陷入踏空焦虑—高位加仓的恶性循环了吗。

最后，别把牛市当作暴富机会。

通过牛市暴富的人肯定有，但数量懂的都懂，韩国女孩的夏天最后也是黄粱一梦。

大家还是尽量保持理性，投资就会有风险，先求不败再求胜，降低短期预期、积累长期复利。

今天这篇文章的数据应该会比较差，很多人其实更想看6位数的“投资密码”，但投资其实是一个“试错、总结、纠错、成长”的过程，比起“是什么”，更应该知道“为什么”。

再说一句，近期关于牛市后期的讨论很多，原因不外乎油价和加息预期下不来，传统行业的基本面不给力，科技基本面给力但估值太高，和2021年很像。

我没能力做相关的判断，但倒也给我提了个醒，现在很多朋友可能更需要偏稳健一点的配置。所以我整理了一些过往业绩不错的固收基金，包括纯债和固收+，如有需要，可以后台（菜单栏，不是评论区）发送“固收”获取。

如果本文对大家有帮助，请不要吝啬你的点赞、在看、关注，感谢大家阅读我们的文章。

基金产品班

市场风格快速切换，操作上总是左右为难？长按海报中二维码，加入基金产品班，10月8日开课！群内享有：早午盘与海外市场解读、实操案例教学、进阶专题课，还有讲师在线答疑（群内专享），帮你建立自己的选基框架。

风险提示：

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

版权声明：

本文著作权归好买财富管理股份有限公司所有，未经事先书面授权，任何组织和个人不得对本文进行任何形式的转载、复制、发表、传播、改编、汇编或引用本文内容的任何部分。

免责声明：

本文所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者不应该将本文的内容作为投资决策的参考因素。对于本文可能涉及的观点、报告、解读、推测、市场资讯等内容，仅代表作者个人观点，不代表我公司观点，请务必审慎对待。市场有风险，投资需谨慎，请您结合自身资产状况、风险承受能力，审慎做出投资决策，独立承担投资风险。