北京
债七股三，高换手固收基。
作者 | 市值风云基金研究部
编辑 | 小白
市场震荡加剧，赚钱越来越难，稳健型产品成了“稀缺品”。而部分“小而美”的基金虽缺乏明星经理光环或短期爆发力，却凭借长期稳健的业绩悄然积累价值。今天风云君就挖到一只，前海开源裕和混合A（004218.OF）。
（来源：市值风云APP）
前海开源裕和混合A是一只偏债混合型基金，其业绩比较基准为中证全债指数收益率*70%+中证800指数收益率*30%。
该基金2017年成立以来的累计回报达到了86.5%，年化回报为6.8%，在同类产品中排名前列。
（来源：Choice数据）
观察其分年度的业绩情况，除2018年、2022年和2023年出现了小幅回撤外，其余年份均实现了正收益。
尤其是在近几年的结构性行情中，该基金表现出了较好的进攻性。2024年收获9.88%的收益，2025年收益率更是高达20%，进入2026年，年内收益率为6.5%。
（来源：Choice数据）
自成立以来，该基金历任基金经理均实现了正回报，印证了其穿越周期的有效性。该基金核心策略清晰，以债券筑底防守，以权益进攻增厚，仓位管理成为贯穿始终的收益来源。
（来源：Choice数据）
过去三年，该基金的股票仓位长期稳定在20%至30%之间，债券资产则占据了60%至70%的绝对大头。
（来源：Choice数据）
在债券持仓的细分品种上，基金经理在不同阶段进行了灵活调整，例如在2025年以来的操作中，逐渐增加了金融债券的配置比例，辅以国家债券和企业债券，以获取相对稳健的票息收益。
（来源：Choice数据）
得益于固收资产的压舱石作用，该基金在回撤控制上表现得较为从容。数据显示，除了在2018年因遭遇系统性调整，区间回撤幅度接近10%之外，在随后的2022年底以及近期的市场波动中，其最大回撤基本都控制在7.5%左右。
（来源：Choice数据）
权益资产方面，与很多偏债基金长期持有大盘蓝筹不动不同，该基金在股票配置上展现出了较为灵活的行业轮动能力。
例如，在2026年一季度时，基金的重仓股主要集中在传统能源、有色和汽车板块，如中国海油、中国石油、紫金矿业、山东黄金以及比亚迪等。
然而到了2026年二季度，前十大重仓股除了宁德时代被增持保留外，其余九只股票全部被替换。中芯国际、寒武纪、北方华创、中微公司等半导体及算力产业链的科技企业强势新进入列。
（来源：Choice数据）
这种从顺周期资源股向科技成长股的切换，说明基金经理对产业趋势有着敏锐的嗅觉，不拘泥于单一赛道，敢于在看好的方向上及时掉头。
（来源：Choice数据）
截至2026年中报，前十大重仓股合计占股票市值的比例为34.3%，集中度不高。这意味着基金经理更倾向于通过构建一篮子股票组合来分散个股层面的风险。
截至二季度末，该基金合并规模为4.5亿元，这一体量恰好契合基金经理灵活轮动策略的执行空间。而最近两个报告期，基金换手率显著提升，分别为437%和386%。
（来源：天天基金网）
此外，从持仓结构来看，该基金在个股配置上呈现出鲜明的大盘风格。
（来源：天天基金网）
对于希望参与股票市场、又不愿把组合完全交给高仓位权益波动的投资者，这类“债券打底、权益增强”的策略值得关注。但理解它的关键不是期待每一轮行情都领涨，而是接受其以较低股票仓位换取相对平衡的收益路径。
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