突发！两家投资人“离场”！94亿债务压顶，这家上市猪企再寻投资人

9月22日，天邦食品股份有限公司（002124.SZ）发布公告，宣布与此前确定的产业投资人解除重整投资协议。

与此同时，公司及预重整管理人同步发布《关于重新公开招募重整投资人的公告》，开启第二轮投资人遴选工作。

这家国内头部生猪养殖企业已推进两年的司法预重整进程，在行业周期底部与债务压力的双重考验下，再度迎来关键拐点。

产业资本的退场与紧急重启的招募，让市场对其债务化解路径高度关注，也为公司本就承压的经营前景增添了新的不确定性。

重整协议生变，二轮招募紧急启动

时间回溯至2024年，受猪价下行、债务逾期叠加影响，天邦食品的流动性风险持续暴露。当年3月，公司董事会以“无法清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值”为由，审议通过向法院申请重整及预重整的议案；同年4月，该议案经临时股东大会审议通过；2024年8月9日，宁波市中级人民法院正式裁定受理公司预重整申请，天邦食品由此进入司法重整的前置程序。

预重整启动后，首轮投资人招募工作随即展开。

2024年9月30日，公司及预重整管理人发布首次公开招募公告，面向全社会遴选具备资金实力与产业协同能力的重整投资人。截至报名期限，共收到5家产业投资人和2家财务投资人提交的正式报名材料。

2025年5月，经投资人评审委员会综合评定，厦门建发物产有限公司联合体被确定为中选产业投资人，双方随后签署《重整投资协议》。彼时市场普遍认为，拥有供应链与渠道优势的产业投资人入局，不仅能为天邦食品注入偿债资金，更有望通过产业协同改善其经营基本面。

然而，重整方案的落地进程并未如预期顺利。由于涉及资产核查、债权申报、方案审批等多项复杂程序，天邦食品的预重整期间先后三次延期。根据2026年半年度报告披露，经宁波中院裁定，预重整期限已延长至2026年11月9日；截至报告披露日，公司尚未收到法院受理正式重整申请的文书，始终处于预重整阶段。

因相关客观情况发生变化，公司与原产业投资人最终未能就重整方案的最终落地达成一致，双方解除了重整投资协议。针对这一重大变动，公司及预重整管理人迅速启动应急预案，发布重新招募公告，开启第二轮投资人遴选。

根据本次发布的招募公告，本次招募对象包括产业投资人和财务投资人，优先支持具备生猪养殖、食品加工上下游产业背景，能够与公司现有业务形成协同、赋能经营发展的产业投资人参与。意向投资人需具备足够的资金实力与履约能力，能够为公司重整提供资金支持，且具有良好的商业信誉，不存在重大失信记录。公告同时明确了报名截止期限、保证金缴纳标准及后续评审流程，管理人将通过资格审查、尽职调查、竞争性谈判等环节，择优确定最终重整投资人。

公司表示，重新公开招募重整投资人，是为了依法依规推进预重整工作，最大化维护公司全体债权人、股东及其他利益相关方的合法权益。不过，距离2026年11月9日的预重整到期日已不足2个月，时间窗口的大幅收窄让本轮招募的紧迫性显著提升。能否在有限期限内敲定新的投资方案、推动重整计划获得法院裁定受理，成为决定公司债务化解走向的核心变量。

业绩深度承压，上半年巨亏15.43亿元

重整进程受挫的背后，是天邦食品持续低迷的经营基本面。2026年上半年，生猪行业整体处于周期底部，猪价持续低位运行，公司业绩同比由盈转亏，亏损规模创下同期新高。

财务数据显示，2026年1-6月，公司实现营业收入36.56亿元，同比下降22.09%；归属于上市公司股东的净利润为亏损15.43亿元，而上年同期盈利3.52亿元，同比大幅下滑538.27%；扣除非经常性损益后的净利润亏损16.72亿元，同比降幅达797.13%。

拆解亏损成因，生猪价格暴跌是核心拖累因素。报告期内，公司累计出栏各类生猪388.75万头，同比增长31.41%，其中商品肥猪销售均价仅为10.21元/公斤，较去年同期的14.75元/公斤下降30.78%，跌幅与全国市场平均水平基本持平。“量增价跌”的格局下，养殖业务收入不升反降，毛利率仅为2.63%，同比下滑24.10个百分点。

资产减值计提进一步放大了亏损幅度。报告期内，公司计提应收款项坏账准备0.98亿元，计提存货跌价准备10.89亿元，转销存货跌价准备6.42亿元，资产减值计提及转销合计减少利润总额5.44亿元。此外，行业产能过剩背景下，公司闲置养殖产能产生费用约1.38亿元，高负债带来的利息费用约1.52亿元，两项合计减少利润总额约2.9亿元。

值得注意的是，公司在成本端的降本增效已取得一定成效。通过生物安全升级、种群改良、精细化管理及数智化改造，报告期内断奶仔猪成本降至278元/头，同比下降7.8%；商品猪育肥完全成本降至12.65元/公斤，同比下降0.78元/公斤。但由于猪价跌幅远大于成本降幅，养殖业务仍未能摆脱亏损困境。

债务高企，流动性缺口仍未填补

持续的经营亏损，叠加历史债务压力，让天邦食品的资产负债表持续承压。截至2026年6月末，公司总资产为103.43亿元，较上年末减少14.26%；总负债达94.34亿元，资产负债率攀升至91.22%；归属于上市公司股东的净资产仅为8.23亿元，较上年末大幅缩水65.20%。

短期流动性风险尤为突出。截至报告期末，公司流动负债合计77.67亿元，而流动资产仅为14.03亿元，流动缺口超过63亿元。其中短期借款余额30.59亿元，一年内到期的非流动负债4.42亿元，面临集中到期的偿债压力。

事实上，推动司法重整原本是公司化解债务风险的核心路径。根据前期方案，重整投资人的资金注入将用于清偿债务、补充营运资金，同时通过债务展期、债转股等方式优化资产负债结构。产业投资人的退出，不仅意味着资金支持落空，原本预期的供应链优化、渠道协同等产业赋能也暂时无从谈起。

风险传导已延伸至子公司层面。报告期内，杭州富阳农发生态养殖有限公司因破产重整被法院指定管理人接管，公司丧失对其控制权，不再纳入合并报表范围；南浔农发、建德农发等子公司也相继进入预重整或重整程序。债务压力的层层传导，进一步增加了公司整体的经营与财务风险。

为应对行业寒冬，天邦食品也在加速业务结构调整。食品加工板块中，深加工业务表现亮眼，报告期内实现营业收入0.64亿元，同比增长49.13%，产品结构持续优化。但从整体体量来看，食品业务营收占比仅为31.37%，且毛利率仅3.06%，尚不足以对冲养殖业务的巨额亏损。

根据半年报披露的经营计划，养殖端将继续推进成本领先战略，清退低效产能，盘活闲置资产；食品端将通过打造大单品、拓展价值客户提升盈利能力。重整层面，公司表示将以新一轮投资人招募为抓手，持续推进预重整相关工作，与各方积极磋商。

但不容忽视的是，预重整的不确定性仍在显著上升。若新一轮招募未能如期敲定合适的投资人，无法在期限内推动法院受理正式重整，公司将面临重整失败、被宣告破产的风险，其股票也可能被实施退市风险警示甚至终止上市。

新一轮投资人招募的进展与最终结果，将成为决定公司命运的关键节点，市场仍需持续观望。