超凡半年报：营收涨15%，净利为何转亏1709万？

一家知识产权服务公司，上半年营收增长14.83%，毛利率从36.30%升至38.56%，扣非后归母净利润增长83.18%，员工还减少了51人。

但最后的财务结果却是——归母净亏损1709.59万元。

原因也很直接：证券投资公允价值变动损失达到5941.58万元。

这大概是超凡2026年半年报里最值得行业关注的一组反差。

作为中国知识产权代理服务行业少数能够持续公开完整经营数据的头部企业样本，超凡的半年报值得看的，远不只是“亏了多少钱”。

它更像一张切片：

代理行业正在从拼数量，转向拼客户、拼订单、拼毛利、拼人效；而一家专业服务公司有钱以后，究竟应该把钱放在哪里，也开始成为新的经营命题。

一、先看主业：收入涨了，毛利也涨了

先把投资损益放到一边。

只看知识产权服务这门生意，超凡2026年上半年其实表现得不错。

营业收入达到3.1265亿元，同比增长14.83%。

其中：

商标业务收入1.4877亿元，同比增长13.29%；

专利业务收入1.4315亿元，同比增长18.78%；

咨询业务收入2072万元，同比增长1.37%。

更重要的是，收入增长的同时，盈利能力也在改善。

上半年营业成本同比增长10.75%，低于收入14.83%的增速，综合毛利率由去年同期的36.30%提高到38.56%。

分业务看：

商标业务毛利率达到41.81%；

专利业务毛利率达到34.73%；

咨询业务毛利率达到41.74%。

三个板块的毛利率都比去年同期提高。

费用端也值得注意。

销售费用同比下降1.15%，管理费用下降7.75%。

于是出现了一组非常值得知识产权行业观察的数据：

收入增长14.83%，成本增长10.75%，销售费用下降，管理费用下降，毛利率提高2.26个百分点。

这说明至少在2026年上半年，超凡的主营业务不是简单依靠增加投入换取增长。

二、人少了51个，收入反而增长了14.83%

这可能是半年报里比营收数字更值得看的一点。

2026年初，超凡共有员工1253人；到6月底，员工总数降至1202人。

半年净减少51人。

其中：

专利代理及流程人员从627人降至608人；

销售人员从290人降至269人；

技术人员从28人降至22人。

与此同时，公司收入却增长了14.83%。

当然，半年数据不足以证明长期人效已经发生根本变化，但至少说明一个方向正在形成：

超凡开始从“加人换增长”，转向“提高单位组织产出”。

这对于知识产权代理行业很重要。

因为过去很长一段时间，行业扩张的基本公式非常简单：

更多销售+更多代理人+更多案件=更多收入。

这套模式能够迅速做大规模，但问题也很明显。

人越多，组织越复杂；案件越多，交付波动越大；低价订单越多，收入可能增加，利润却未必增加。

当整个行业从增量市场进入存量市场以后，这套公式正在失效。

超凡半年报给出的答案，是另外一条路。

三、超凡开始主动说“不”：不要所有客户，也不要所有订单

超凡把2026年的经营主线概括为六个字：

“好客户、好订单”。

这六个字可能比半年报中的很多财务数字都重要。

公司明确提出，客户经营要从“数量扩张”转向“质量升级”，重点选择具有刚性需求和持续复购能力的客户。

订单端则建立“性价比评估矩阵”，按照利润、付款条件、风险等因素筛选项目，并明确提出：

放弃低价低利润、付款条件差、风险过高的订单。

这实际上是一个很明显的经营转向。

以前代理机构首先考虑的是：

有没有订单？

现在开始变成：

这个订单值不值得做？

表面上只是少接一些业务，背后却是经营逻辑发生变化。

因为专业服务公司的资源不是无限的。

一个低价、复杂、付款又差的客户占用了高级代理人和项目经理，大概率意味着另外一个真正有价值的客户得不到足够资源。

所以，“好客户、好订单”的本质不是减少业务，而是：

把有限的专业能力配置到更有价值的客户身上。

这可能也是超凡毛利率改善、费用下降而收入仍然增长的重要背景之一。

四、主业不错，为什么最后却亏了1709万元？

如果只看利润表最后一行，会得出一个完全不同的结论。

2026年上半年，超凡归属于挂牌公司股东的净利润为：

-1709.59万元。

去年同期则盈利1800.35万元。

同比变化达到-194.96%。

看起来似乎经营突然出了很大问题。

但继续往下一行看：

扣除非经常性损益后的归母净利润为3086.40万元，同比增长83.18%。

一个亏1709万元。

一个赚3086万元。

为什么相差近4800万元？

答案基本都在金融资产里。

2026年上半年，超凡实现投资收益约267万元，但与此同时出现了：

5941.58万元的公允价值变动损失。

半年报明确说明，原因是：

持有的证券投资公允价值下降。

也就是说，一部分股票、基金等权益类金融资产在报告期末的市场价格低于期初，虽然并不意味着全部已经卖出，但按照会计准则，需要把市值下跌计入当期损益。

最终，金融资产相关非经常性损益税后对归母利润的影响约为：

-4796万元。

于是我们看到了一张非常有意思的利润表：

主营业务口径明显改善，证券投资却把合并报表拉成了亏损。

这也是为什么用“超凡半年报：主业赚了，投资亏了”概括这份报告，并不夸张。

五、这已经不是简单的“闲钱理财”

更值得注意的是金融资产的规模。

截至2026年6月30日，超凡账面上的交易性金融资产为：

2.1769亿元。

占公司总资产的：

43.87%。

而同期货币资金约为：

1.2838亿元。

也就是说，交易性金融资产已经明显高于账上的货币资金。

进一步看附注，这2.18亿元交易性金融资产主要是交易性权益工具投资。

其中约2.08亿元按照第一层次公允价值计量，主要依据上市公司股票在交易所的市场价格；此外还有部分基金产品及其他股权类资产。

所以，对超凡而言，这已经不太适合简单概括为“买点银行理财”。

更准确地说：

权益类证券投资已经成为公司资产配置中的重要组成部分。

这就产生了一个非常现实的结果：

今后看超凡的利润表，除了商标、专利和咨询业务之外，还必须多看一个变量——

资本市场。

市场上涨，可能增加利润；

市场下跌，也可能像今年上半年一样，一次性带来数千万元账面损失。

这里无需简单评价这种资产配置对还是错。

企业有现金，自然需要考虑如何提高资金使用效率。

但当金融资产占总资产比例达到四成以上以后，它带来的收益与波动，就已经成为理解公司经营结果无法绕开的部分。

六、这也让去年的“2500万元分红”，有了另一层观察角度

此前超凡披露2025年度权益分派方案：

现金分红约2500万元。

当时最容易提出的问题是：

超凡为什么敢分？钱从哪里来？

而2026年的半年报，让问题向前走了一步：

有钱以后，放在哪里？

实际上，今年上半年超凡已经支付了这笔约2500万元现金分红。

与此同时，公司仍持有2亿多元交易性金融资产，并在上半年继续发生证券投资支出。

所以，超凡现在面对的是专业服务公司发展到一定阶段之后才会遇到的另一种经营问题：

主营业务产生现金以后，是继续扩大原有业务，还是寻找新的资产配置方式？

选择大致有几种：

继续扩大代理规模；

并购团队或者机构；

投入数据、系统和AI；

发展高附加值的新业务；

向股东持续分红；

或者配置股票、基金等金融资产。

这些选择没有天然的标准答案。

但是它们决定了企业未来的资本回报方式，也决定了风险从哪里来。

七、真正值得行业关注的，还是“好客户、好订单”

年报真正具有行业意义的，还是主营业务正在发生的变化。

超凡不仅提出“好客户、好订单”，同时还在继续推进从线索到回款的全流程管理，对销售、解决方案、交付、流程和财务进行重新拉通。

在组织上，它也继续推进特有的协同团队化。

半年报里有一句非常值得注意的话：

客户服务能力从“依赖个人经验”向“依托组织体系”升级。

这可能正是中国知识产权服务行业下一阶段真正的竞争方向。

过去，一个代理机构最重要的资产往往是几个明星代理人、几个核心销售、几位大客户经理。

客户跟着人走。

经验长在人脑里。

服务质量也高度依赖个人。

而AI和数据工具普及以后，专业服务行业真正可能发生的变化，是：

把个人经验沉淀成组织能力。

案例可以结构化；

流程可以标准化；

数据可以反复调用；

经验可以变成模型；

判断可以形成工具；

优秀代理人的能力，可以通过AI和知识库被团队更多成员调用。

到了这个阶段，企业竞争的就不再只是“谁的人厉害”，而是：

谁能够把厉害的人变成厉害的组织。

八、代理行业真正的变化：从“数量红利”进入“质量红利”

超凡在半年报中也给出了自己的行业判断：

传统基础申请代理业务增速明显放缓，而知识产权运营、战略咨询、海外布局、商业秘密保护等高附加值服务需求正在增加。

这个判断与行业正在发生的变化基本一致。

原因并不复杂。

一方面，监管持续压缩非正常申请和低质量代理空间；

另一方面，大量流程性工作正在被数字化、自动化乃至AI替代。

于是知识产权代理机构未来大致会出现两种能力。

一种是把基础业务做到极致：

流程更快、成本更低、系统更强。

另一种则向上走：

利用数据、经验和专业判断，进入客户的研发、品牌、竞争、诉讼、出海和经营决策。

前者赚效率的钱。

后者赚判断的钱。

中间那些既没有成本优势、也没有专业差异化的机构，反而可能越来越难。

从这个角度看，超凡今年强调“好客户、好订单”，其实已经不是一句内部管理口号。

它反映的是整个行业正在从：

我要更多案件

逐渐变成：

我要更好的案件。

九、一份半年报，两张成绩单

所以，看超凡2026年半年报，最好把它拆成两张成绩单。

第一张，是知识产权专业服务公司的成绩单：

收入3.13亿元，同比增长14.83%；

毛利率38.56%，同比提高2.26个百分点；

扣非归母净利润3086万元，同比增长83.18%；

员工减少51人。

这一张，值得肯定，也值得同行认真研究。

第二张，是资金配置的成绩单：

交易性金融资产2.18亿元；

公允价值变动损失5942万元；

最终归母净亏损1709万元。

这一张，则提醒企业：

现金管理可以提高资金效率，也会把金融市场的波动带进一家专业服务公司的利润表。

两张成绩单并不矛盾。

恰恰因为同时存在，才让这份半年报变得有意思。

知产力判断

超凡目前仍然是观察中国大型知识产权代理机构经营状态非常难得的公开样本。

它的一份半年报当然不能代表整个行业。

但公开数据至少给了我们一个可以反复验证的坐标。

主业正在从“多接单”转向“选订单”，从“加人”转向“提人效”，从“依赖个人”转向“依托组织”。

与此同时，企业营业收入中产生的现金如何配置，也开始成为另一道新的经营题。

一家知识产权代理机构，怎样才能把专业服务真正变成一门越来越好的生意？

以及——

当这门生意开始稳定赚钱以后，钱又应该投向哪里？

前一个问题，决定一家机构能不能赚钱。

后一个问题，开始决定一家机构能不能把赚到的钱留下来。