银行正在抢着给普通股东“送福利”

文源 | 源媒汇

作者 | 童画

优先股“不吃香”了？

中信银行近日一纸公告宣布，计划在10月26日全额赎回350亿元规模的“中信优1”优先股。

图片来源于中信银行公告

这可不是一次简单的还本付息，是中信银行对自身资本结构的调整，一边赎回4.08%的高息资本工具，另一边接力补位的是利率更低的永续债。

放眼整个银行业，这也不是个案。光大、平安、招商、北京、南京等上市银行已率先下场，掀起一波轰轰烈烈的优先股赎回潮。

对于A股小散户来说，看似晦涩的资本公告背后，实际上关系着每股收益、股东分红这些钱包里的真金白银。

01.

分红蛋糕更变大？

很多人看银行公告，一碰到“优先股、其他一级资本”就直接划走，觉得是机构的“游戏”，跟自己关系不大。恰恰相反，中信银行这次赎回“中信优1”，普通股股东是实实在在的受益方。

“中信优1”是2016年发行的优先股，进入第二个重定价周期之后，锁定了4.08%的股息率。350亿元的盘子，每年要从税后净利润里掏出约14亿元用来给优先股股东发股息。

每年能拿到4.08%的利息收入，放在当下，几乎可以吊打所有稳健型理财产品。

要知道，优先股的股息是税后掏钱，是先赚完利润，再切一块分给优先股持有人；而普通股东拿到的归属于普通股的净利润，是扣完优先股股息之后剩下的“蛋糕”。

现在，中信银行要把这笔高息优先股全部赎回。相当于，每年省下十几亿元的刚性分红支出。

也许有人会问，就算不赎回，到期后的股息率也会往下调，是不是没必要大动干戈？

算笔账就懂：即便重新定价之后股息率降到2.8%，对比当下1.9%左右的永续债，依旧高出90个基点，而且摆脱不了“税后支付”这个硬伤。更何况，永续债的利息还可以税前抵扣。

赎回优先股之后，中信银行的利润盘子变大，EPS（每股收益）自然而然向上抬升。相当于，以后拿出来分红的规模有所增长，每个投资人都能吃到红利。

2026年6月，中信银行已经发行了无固定期限资本债券（第二期）200亿元，票面利率1.97%，用来对冲赎回优先股的资本空缺。

今年9月，穆迪将中信银行的长期外币存款评级上调至“Baa1”，展望“稳定”。理由是，资本状况处于中等水平，核心一级资本充足率9.37%仍具缓冲优势。

中信银行选择这个窗口落地资本优化，时机拿捏相当到位。

02.

银行集体“送福利”

银行优先股属于一级资本工具，兼具股票和债券的双重特性。

上市银行发行优先股，往往为了补充一级资本、优化资本结构及满足监管要求等，且多数会设置赎回条款，自发行之日起5年后有权赎回。

但这次,中信银行赎回优先股并不是“一个人在战斗”。

2026年以来，一场轰轰烈烈的优先股“大撤退”正在上演，多家银行陆续选择赎回高息的优先股。

Wind数据显示，年初以来，各大银行陆续对优先股进行赎回注销，包括2月光大银行350亿元的“光大优3”，3月平安银行200亿元的“平银优01”，4月招商银行275亿元的“招银优1”，7月北京银行130亿元的“北银优2”，9月南京银行50亿元的“南银优2”。

加上本次即将落地的中信银行的“中信优1”，6笔交易合计规模达1355亿元。

此外，江苏银行“苏银优1”等产品也即将踏入赎回窗口期。

华源证券预计，2026年银行优先股赎回规模将达1500亿元-2000亿元，较2025年进一步增长，赎回潮仍将处于高峰。

把时间拉长到2025年，兴业银行、长沙银行等宣布赎回优先股。尤其是兴业银行，更是在2025年一次性赎回三期优先股，合计560亿元，手笔惊人。

为什么银行要集体给普通股东“送福利”？

时代环境变了。这批被集中赎回的优先股大多诞生在2014-2019年，那时候市场利率水位高，优先股股息普遍锁定在4%-5.5%。

例如，招商银行的“招银优1”优先股，发行时票面股息率为4.81%，显著高于目前的银行永续债、二级资本债等新型资本补充工具。

现在，银行业的净息差都落到历史低位的1.5%以下，资产端收益不断变薄，继续扛着一笔4%以上的高成本资本，对于银行来说，怎么算都不划算。

过去，优先股是银行补充其他一级资本为数不多的选择，现如今，工具库丰富起来，手里有了更好的替代品。

赎回优先股，成为了整个银行业资本优化蔚然成风的集体行动。

03.

“以新换旧”利好股民长期收益

旧的高息优先股大批量退场，需要的钱从哪里来？答案是：利率不到2%的银行永续债。

Wind数据显示，2026年至今,银行二级资本债+永续债的“二永债”发行规模已突破1.8万亿元。

上市银行一边大手笔赎回千亿规模的老优先股，一边马不停蹄把低成本永续债发行起来，完成“以新换旧”的闭环。

二者虽然同属其他一级资本，功能上可以实现替换，但融资成本和税收待遇差距巨大。优先股股息税后掏腰包，永续债利息享受税前扣除的税盾福利。

对于银行而言，同样是补充资本，永续债实际付出的代价要低一大截。

不少大行股份行永续债发行利率都卡在2%以内，对比4%上下的存量优先股，利差优势肉眼可见。市场数据及天眼查显示，工银8月发行的200亿永续债，票面利率1.89%。中行300亿永续债利率1.91%。

中信银行此次拟赎回350亿元“中信优1”优先股，正是这一轮银行优先股赎回潮的一个缩影。

该行同样遵循“赎回高息优先股（股息率4.08%）+发行低成本永续债（2026年6月新发200亿元，票面利率仅1.97%）”的置换逻辑，属于行业普遍趋势。

图片来源于中信银行公告

目前，存量优先股的盘子正在持续收缩，全市场银行优先股存量规模已跌破5000亿元，巅峰时期曾经有近70只相关产品，经过这两年持续赎回，数量大幅缩水。

尤其是2020年1月，长沙银行发行后，市场也再无新发的优先股。

站在普通股民视角看，上市银行这波赎回优先股的资本置换，属于长期利好。

上市银行把高成本的资本“包袱”卸掉，每年财务费用实实在在下降，利润不会持续被高额优先股股息蚕食，利润留存变多，不管是未来的分红能力，还是内生资本积累，都会得到改善。

总体来看，中信银行这次赎回350亿“中信优1”，是一笔多方权衡之后的漂亮买卖。踩准重定价时间窗口，甩掉4.08%的高息负担，增厚普通股股东利润，抬升每股收益，资本端又有配股、永续债做好接续，整体利大于弊。

放眼行业，这也只是银行优先股“赎回潮”的其中一幕。

随着先前发行的高息优先股陆续步入赎回窗口期，未来一到两年，上市银行“赎回老优先股，发行低息永续债”的置换剧本还会不断上演。

对普通股东来说，以后再看到类似的银行资本公告，别再直接略过，公告字里行间，或许藏着属于自己的收益机会。

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