2000万入局脑机接口，东星医疗在下一盘怎样的棋？

9月22日，东星医疗（301290.SZ）第四届董事会第二十二次会议审议通过了一项关联交易议案；9月23日，公司正式披露公告：拟与控股股东、实际控制人万世平直接控制的常州国星投资管理有限公司共同出资设立控股子公司常州灵脑智能科技有限公司，注册资本3000万元。其中，东星医疗以自有资金出资2000万元，持股66.67%；国星投资出资1000万元，持股33.33%。新公司法定代表人为万世平，经营范围包含第一类、第二类及第三类医疗器械生产、经营，以及人工智能硬件销售、人工智能应用软件开发等。全体股东认缴的出资额，将按照公司章程规定自目标公司成立之日起五年内缴足。

公告同时明确，灵脑智能主要研究用于医疗目的的脑机接口产品，计划通过引进人才、与高校及科研院所开展产学研合作来拓展相关业务。目前，新公司尚未签署《股东协议》，也未完成工商注册手续，仍处于筹备阶段。

这笔投资金额在上市公司对外投资中不算大，但释放的信号值得脑机接口从业者关注。

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为什么是脑机接口？

东星医疗在公告中给出了明确的战略逻辑：响应国家脑机接口产业政策、延伸产业链条、培育新利润增长点。

从政策端看，2025年8月工信部等七部门印发实施意见，提出到2030年构建具有国际竞争力的脑机接口产业生态；2026年3月，“十五五”规划纲要将脑机接口列为六大未来产业之一。紧接着，2026年9月，国家药监局明确表示要加强脑机接口等前沿领域标准的研究制定，并在该领域制定临床试验和审评指导原则。政策信号从“鼓励发展”逐步细化到“铺路落地”，对于需要长周期投入的医疗器械企业来说，这可能是一个重要的时间窗口。

从企业自身看，东星医疗主营以吻合器为代表的外科手术医疗器械。2026年上半年，公司实现营业收入1.80亿元，同比下降1.63%；归母净利润3413.69万元，同比增长12.69%；扣非归母净利润1840.65万元，同比下降3.31%。归母净利润增长与扣非净利润下降的背离，主要来自非经常性损益。主营增长承压的背景下，寻找第二增长曲线的需求是现实的。

但东星医疗的进入方式，和许多脑机接口创业公司不太一样。

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一家吻合器公司，怎么做脑机接口？

公告中有两句话值得细读。第一句是“目标公司主要研究用于医疗目的的脑机接口产品，其经营范围亦包含第一类、第二类及第三类医疗器械生产、经营，与公司长期从事的医疗器械研发、注册、生产及临床转化业务同属一个赛道”；第二句是“可共享产品注册、临床资源、质量合规体系及客户渠道”。

这意味着，东星医疗并不是从零开始搭建脑机接口技术团队，而是试图将自身在医疗器械领域积累的注册申报、临床试验管理、质量体系和销售渠道等能力，嫁接到脑机接口产品上。脑机接口产品从实验室走向临床，除了技术本身的突破，还需要经历产品注册、临床验证、生产质量体系建立等环节。这些恰恰是成熟医疗器械企业的“基本功”。

东星医疗选择设立控股子公司而非参股创业公司，也表明它更倾向于在脑机接口业务中保持主导权，而不是做一个财务投资者。通过灵脑智能这一平台汇聚人才、开展产学研合作，再依托母公司的产业能力推动产品化，是一条相对务实的路径。

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上市公司正在成为脑机接口领域的新玩家

东星医疗并非孤例。近一年来，已有多家上市公司以不同方式切入脑机接口赛道。

博拓生物（688767.SH）在2025年战略入股杭州青石永隽，投后持股5%，切入侵入式脑机接口难治性抑郁症治疗领域；2026年1月又战略参股杭州皓世天辉，投后持股16%，布局非侵入式技术路线，完善在抑郁及焦虑症等方向的检测和治疗布局。2026年6月，博拓生物进一步与中科意象签约，构建脑机接口产业生态链。

新里程（002219.SZ）则在2026年8月以4.37亿元控股收购泽普医疗51%股权，正式切入“智能康复机器人+脑机接口”领域。泽普医疗2025年营收增长84.73%，本身已有业务基础。

此外，创新医疗的脑机接口项目已于2025年四季度正式上市并实现销售收入，但需要看到具体规模：其博灵脑机产品赛博灵科AC5于2025年10月正式上市销售，2025年共实现收入11.4万元。这个数字也反映出，脑机接口产品的商业化仍处于极早期。爱朋医疗则在无创脑科学领域布局了多模态ADHD行为治疗管理系统，已获取两张注册证并完成商业化推广准备，与复旦大学附属儿科医院共同成立脑机接口行为治疗联合实验室。

梳理这些案例，上市公司的参与方式大致可分为三类：参股型（如博拓生物早期入股创业公司）、控股收购型（如新里程收购泽普医疗）、新设子公司型（如东星医疗设立灵脑智能）。三种方式对应着不同的参与深度和风险偏好。

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这对脑机接口创业企业意味着什么？

上市公司密集入场，对脑机接口创业生态的影响是多层次的。

最直接的变化是融资来源的多元化。过去，脑机接口创业公司的融资主要依赖风险投资，投资人关注的是技术壁垒和市场空间。产业资本加入后，投资逻辑可能会增加一个维度：这家公司的技术和产品，能否与投资方的现有业务形成协同？例如，有康复业务的企业可能关注脑机接口在康复训练中的应用，有器械制造基础的企业则可能关注硬件开发及产品化合作。

另一个值得关注的趋势是并购退出通道的打开。对于脑机接口创业公司而言，自主研发和产品化需要跨越从技术验证到临床注册的漫长周期。当创业公司积累了技术、团队和早期产品数据后，被产业方收购并纳入其产品体系，可能成为一种有效的延续方式。东星医疗在新设子公司的同时，也明确提到“引进人才”和“产学研合作”，这本身就暗示了未来与外部团队合作乃至整合的可能性。

但需要冷静看待的是，上市公司的进入并不等于脑机接口的商业化已经成熟。从市场规模看，中商产业研究院预测2026年中国脑机接口市场规模约46亿元，中国信通院测算2030年产业规模有望达到100亿至140亿元。也有其他机构给出更乐观的预测，例如北京第四波科技智库联合中关村天成创新研究中心预测2026年有望突破50亿元、2030年有望突破150亿元。不同口径的预测存在差异，但总体上都指向一个仍处于早期阶段的市场。

技术层面的挑战同样不容忽视。脑机接口在医疗应用中面临通道数量不足、深度植入难题、长期稳定性等多重瓶颈。有研究指出，当前电极仅能插入大脑表层约4毫米，要接触更丰富的神经元需要突破50毫米深度技术，这会显著增加手术风险和组织损伤。此外，临床路径缺失、证据体系不足、支付机制缺位等系统性问题，也制约着从“技术可行”到“临床可用”的跨越。

东星医疗2000万元的出资规模，放在脑机接口产品从研发到注册的完整周期中，并不算充裕。公告也明确提示“实施过程可能存在不确定性”。灵脑智能能否真正跑通“技术引进—产品注册—临床落地”的闭环，还需要时间检验。

不过，值得关注的不是某一家公司的成败，而是一个结构性变化可能正在发生：产业资本开始系统性地扫描和介入脑机接口领域。这意味着，拥有核心技术但缺乏产业化能力的创业团队，有了更多被“看见”和被整合的机会；而具备医疗器械产业经验的上市公司，也正在成为这个领域不可忽视的一类参与者。

这个趋势可能才刚刚开始。

参考资料：
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-09-23/1225576558.PDF
http://jjckb.xinhuanet.com/20260923/e4b01881fbd8493cac35e211de3868e1/c.html
https://newzzbcx.cs.com.cn/cxnews.html?random=Kv2bZ4DR&name=new20260923085914welrpvhd
https://mp.weixin.qq.com/s/sGOR0K8SDX8xvw75A08mLQ?scene=1&click_id=5

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