重庆
9月28日A股将迎来两只新股网上申购，分别为创业板的联亚药业与北交所南方乳业，一只属于医药CDMO赛道，一只属于区域乳制品消费赛道，横跨成长制造与必选消费两大方向。在国庆长假临近的时间窗口，打新资金、市场情绪、板块轮动都会对新股上市表现形成扰动，注册制环境下“打新稳赚”已经成为过去式，投资者需要客观看待两只新股的机会与潜在风险，理性做出申购决策。
联亚药业登陆创业板，发行价格7元，发行市盈率27.99倍，略高于行业平均27.09倍，顶格申购需要深市市值18.5万元，单一账户申购上限1.85万股。公司主营医药CDMO业务，为制药企业提供药物制剂研发、生产外包服务，属于医药产业链上游配套环节。从业绩走势看，公司2023‑2024年净利润实现爆发式增长，净利润从1.16亿元提升至2.60亿元，同比增幅超120%，但2025年业绩出现回落，净利润下滑至2.28亿元，增速转负，业绩波动的特征较为明显。
优势层面，7元的发行价在创业板新股中处于低位，较低的绝对股价为上市后保留了估值弹性。医药CDMO赛道是创新药产业的刚需环节，下游药企研发、生产外包的需求长期存在，行业具备稳定的底层逻辑。发行市盈率和行业水平基本持平，没有出现明显高估，一定程度上消化估值压力。但风险同样不容忽视，创业板新股上市前五个交易日不设涨跌幅限制，股价波动会十分剧烈。医药行业竞争持续加剧，CDMO赛道大量新玩家涌入，订单竞争白热化。同时公司业绩已经出现增速下滑，需要警惕下游药企资本开支收缩，带来订单萎缩的风险，此外，参与申购必须开通创业板交易权限，没有权限的账户申购属于无效申报。
另一只新股南方乳业在北交所申购，发行价14.21元，属于区域乳制品企业，主营液态奶、乳制品加工销售，扎根区域消费市场，业绩保持小幅稳健增长，2023‑2025归母净利润维持在2亿元上下，增速平缓，属于典型的稳健消费标的。消费赛道业务模式通俗易懂，乳制品属于必选消费，需求具备抗周期属性。但短板十分突出，作为区域性乳企，面对全国性乳业巨头挤压，向外扩张难度较大。近三年研发投入占营收比例不足1%，产品创新能力偏弱，增长更多依靠现有市场深耕，缺少第二增长曲线。北交所新股同样波动巨大，流动性相比沪深主板、创业板偏弱，上市之后容易出现暴涨之后快速回落的行情。
从时间窗口来看，本次申购处于国庆长假之前，是节前倒数第三个交易日。申购冻结资金在9月30日解冻，随即进入国庆假期，资金长假期间无法使用，会造成资金时间成本提升，部分资金会选择放弃本次打新，可能会小幅提升中签概率，但也不能对中签抱有过高期待。今年A股新股整体赚钱效应尚可，新股首日平均涨幅较高，但分化越来越严重，不少新股首日冲高，随后几个交易日快速回撤，部分标的出现阶段性破发，打新已经不是无风险套利，中签之后依然存在亏损可能性 。
注册制全面落地之后，新股定价交给市场，估值不再被人为限制，投资者需要摒弃过去“闭眼打新”的惯性思维。对于普通投资者，首先确认自身交易权限，创业板新股需要创业板权限，北交所新股需要开通北交所权限，没有权限无法参与。其次区分风险承受能力，风险偏好较低的投资者，对于北交所新股要格外谨慎，其流动性风险不可忽视。申购本身不需要预缴资金，中签之后才缴款，但如果中签放弃缴款，多次违约会被限制打新资格。
操作层面，如果选择参与，直接顶格申购即可，网上打新依靠市值抽签，顶格申购最大化中签机会，但中签之后，不能盲目长期持有。很多新股的收益集中在上市初期，对于大部分普通打新参与者，中签之后优先考虑上市逢高兑现，不建议把新股当做长期标的重仓持有。
综合来看，联亚药业赛道成长性更强，但业绩波动明显；南方乳业消费属性稳健，但成长天花板受限。两只新股各有优劣，不存在绝对的“肉签”。打新本质上是市值底仓带来的收益增厚手段，不能把全部投资收益寄托于新股中签，二级市场选股依旧是投资核心。本文仅做客观信息梳理，不构成任何投资建议，投资者应当结合自身风险承受能力，审慎判断是否参与申购。（全文约1480字）
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