三年营收翻四倍，从L2+到通用机器人，这家智驾供应商要去港股IPO

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9月27日，据港交所披露，上海寅家电子科技股份有限公司向港交所主板递交上市申请书，独家保荐人为国泰君安国际。这家成立于2013年、以智能驾驶起家的公司，正在将叙事从汽车拓展至通用机器人。

根据弗若斯特沙利文数据，按2025年收入计，寅家电子在中国所有智能驾驶及视觉安全解决方案供应商中排名第九，在国内供应商中排名第五，是国内少数具备驾驶座舱协同及全栈自研能力的汽车智能解决方案供应商之一。2024年，公司获工信部认定为“专精特新小巨人企业”。

综合 | 招股书 编辑 | Arti

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寅家电子成立于2013年，专注于全栈自研、高度集成的智能辅助驾驶、智能座舱、智能感知软硬一体解决方案和高阶域控系统的研发和商业落地。公司的技术底座是VT-Navigara平台，这是一个以算法为基础、软硬件一体化的基础设施，具备可复制、可迭代及可扩展的结构，使公司能够以相对较低的增量开发成本将技术拓展至更多应用场景。

在客户覆盖方面，公司已与全球领先的OEM建立长期合作。按销量计，其解决方案及产品已应用于中国所有十大OEM的车型，以及全球十大OEM中七家的车型。客户名单包括大众、一汽、奇瑞、吉利、长安、丰田、韩国KG Mobility等知名车企。

从财务数据看，寅家电子在过去三年经历了高速的收入扩张。

2023年至2025年，公司收入分别为1.11亿元、2.29亿元和4.81亿元，三年复合增速约108%。2026年上半年，收入达3.36亿元，继续保持增长势头。

但盈利端的表现与收入增长之间存在明显落差。2023年至2025年，期内亏损分别为4676万元、1.08亿元和9576万元。2026年上半年，期内亏损3509万元。经调整净亏损则呈现收窄趋势：2023年至2025年分别为4022万元、7816万元和5811万元，2026年上半年经调整净亏损仅375万元，经调整净利率1.1%。

毛利率的波动是理解公司盈利路径的关键线索。2023年至2025年及2026年上半年，毛利率分别为20.3%、10%、12.3%和17.8%。2024年毛利率大幅下滑至10%，与当年智能驾驶行业的价格竞争和产品结构变化直接相关。2025年以来，随着产品结构优化和规模效应释放，毛利率逐步修复，2026年上半年已回升至接近2023年水平。

2026年上半年，寅家电子智能驾驶解决方案收入2.5亿元，占营收的74.9%；智能座舱解决方案收入7629万元，占比22.7%。智能驾驶仍是绝对主体，但智能座舱和通用机器人正在成为新的增长维度。

智能驾驶方面，公司提供L2+高级辅助驾驶与行泊一体系统产品，每年出货量达40万套。2025年全年智能驾驶解决方案销量41.62万项，客户数量从2023年的16个增至2025年的45个，每项平均售价从685.8元提升至768.3元。销量增长与均价提升同步发生，表明公司在扩大客户基础的同时，产品结构中高价值方案的占比也在上升。

智能座舱方面，公司参与制定了与电子外后视镜有关的团体标准，产品线覆盖座舱视觉安全等方向。

通用机器人是寅家电子正在重点布局的第三增长曲线。基于车载VT-Sensing视觉感知和VT-Navi融合定位的成熟技术底座，公司面向服务和工业具身机器人赛道，提供智能感知、导航、交互等技术解决方案，以跨域技术复用开拓新场景。

在2026年世界人工智能大会上，寅家集团展示了围绕“眼·脑·身”一体化的物理AI量产解决方案，并明确将核心技术向低空巡检无人机、工业和服务具身机器人、农业机器人等方向拓展。

在递表前三个月，寅家电子完成了一轮增资。2026年6月18日，广州联界认购753,999股股份，代价为1亿元；春谷产投认购753,999股股份，代价为1亿元；深圳丹恒认购452,399股股份，代价为6000万元；芯云发展基金认购150,800股股份，代价为2000万元。按此轮增资计算，寅家电子估值为25亿元。

股权结构方面，陈寅仁为董事会主席、行政总裁，与陈寅元（其兄）、刘小村女士为一致行动人，合计控制公司37.2%股权。此前公司的融资历史包括2022年的A轮（数千万人民币，深创投、深圳高新投联合投资）、2023年的B轮（近亿人民币）和2024年的B+轮（超亿元人民币，交银资本、正海资本领投，汇通达、鑫诚资本跟投）。

寅家电子所处的智能驾驶赛道仍处于高速增长期。中国智能驾驶解决方案市场规模从2021年的457亿元攀升至2025年的1973亿元，年复合增长率达44.1%，预计2030年将达到5530亿元。ADAS渗透率预计到2030年全球达约70%、中国达约80%，L2及以上级别功能正从高端车型向大众化车型快速下沉。

智能座舱市场同样保持增长。中国智能座舱市场规模从2021年的686亿元增长至2025年的1736亿元，年复合增长率26.1%，预计2030年将达到3586亿元。

通用机器人方向则提供了更大的想象空间。公司在车载领域积累的视觉感知、多传感器融合定位和规划控制技术，在技术逻辑上与具身机器人的感知-决策-执行闭环高度相通。跨域技术复用能否在机器人场景中形成可规模化的商业模式，是寅家电子区别于纯汽车智驾供应商的差异化叙事。

寅家电子用十三年时间，从视觉感知算法起步，成长为覆盖智能驾驶、智能座舱的汽车智能化解决方案供应商，并正在将技术能力向通用机器人赛道延伸。三年营收翻四倍、毛利率从10%修复至17.8%、经调整净亏损收窄至375万元，这些数据勾勒出一条从投入期向盈利拐点靠近的轨迹。

但挑战同样清晰：持续亏损尚未完全逆转，应收账款周转天数偏高对现金流形成挤压，客户集中度较高，机器人业务的商业化尚需时间验证。

递表港交所是寅家电子从一级市场走向公开市场的关键一步，也是其在汽车智驾红海之外讲述“物理AI跨域复用”新故事的起点。故事能否兑现，将取决于通用机器人业务的落地节奏和盈利能力的持续改善。

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