广西
中秋回来的第一天，行情的惨烈程度让坐在工位的打工人更加惆怅。打开朋友圈，到处都是“请3休13”的朋友们纵情玩乐的视频。打开理财软件，刺眼的绿光让人眼泪止不住地往下流，干眼症都能给人治好。市场上，几乎所有行业都在齐刷刷地下跌。5600多只个股，下跌超过4500只。很多股民不约而同问同一个问题：大跌的原因到底是什么？
1、日历效应：9月底，A股从来不是好时候。临近三季度末，银行、保险、基金公司要应付季度考核，交易活跃度下降。中秋+国庆连续长假，投资者主动收紧风险敞口。国内市场长时间不开市，海外照常开市。如果海外有黑天鹅，国庆结束一次性吃瓜落。去年4月3日特朗普宣布关税战，4月4-6日清明假期，7日回来上证单日暴跌7.34%。回溯过去25年国庆前5个交易日：A股11年上涨，14年下跌，中位数-0.96%。2024年924行情是例外，大多数年份9月底表现并不好。
2、量化的锅：3万亿规模，趋同交易。2020年量化私募几千亿，2021年破万亿，2025年末突破3万亿。百亿私募中量化从三成升到五成。程序化交易金额占比约29%，还在增长。各家量化模型因子大同小异，买卖信号高度趋同，市场波动被放大。今天的大跌，背后少不了量化集体卖出。
3、科技股估值虚高：市梦率终究要醒。双创指数跌超4%。宇树科技跌超6%，创上市新低，较1100元高点跌近60%，PE仍超300倍。科创50 PE约130倍，费半40倍。交易的不是当下盈利能力，是未来梦想。情绪恐慌时，远期前景的科技股最容易被杀估值。
贝莱德经典评论又火了“买不完，根本买不完！再买下去公司就是我们的了。我以为上市是为了企业发展，谁知道他们是想卖公司。”A股20年，股民人均年化收益仅5-6%，国际主流市场最差，没有之一。但承担年均波动超10%，风险和收益完全不对等。炒股应该去正规市场？有机会赚钱的市场，你连开户都开不了；通过基金渠道，一天只能买10块钱。一句话：不想亏钱的人，A股压根不适合参与。这里唯一能提供的情绪，可能只有梭哈那一刻的快感。今天你三倍做多家务了吗？
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