猪肉股逆市涨停！东瑞涨停，牧原、温氏、华统、天康等冲高！释放什么信号？

猪肉概念股，逆市涨停||鲁抗动保特约·周一见

综合21世纪经济报道、东方财富研究中心

9月28日，A股猪肉（885573）概念逆市回暖，截至收盘，东瑞股份（001201）(001201.SZ)涨停，最新股价16.13元，市值42亿元，牧原股份（002714）(002714.SZ)、华统股份（002840）、天康生物（002100）、温氏股份（300498）等冲高。

据东方财富Choice数据，自7月初至9月28日午盘，东瑞股份累计涨幅超48%，罗牛山涨超20%，温氏股份、牧原股份、新五丰等涨幅居前，均超16%。

市场情绪升温的背后，是产业龙头与多家头部机构对产能去化节奏、未来猪价的新一轮研判。

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生猪产能加速去化

据卓创资讯，2026年二、三季度母猪减产逐步加速，两轮减产先后经历低效母猪减产向高效母猪减产的推进。政策面及市场端或推动产能去化周期延续。而结合卓创资讯对母猪基数、产效等数据的评估，2027年生猪出栏总量或介于2025年与2026年之间，月供需比或逐步下滑，二季度后降幅或走阔。基于对年出栏总量以及猪肉消费量的数据预测评估，2027年生猪年均价或维持谨慎偏乐观，年均价或在12.0—12.5元/公斤。

卓创资讯监测数据显示，9月自繁自养亏损月均值为146.01元/头，仔猪育肥亏损131.64元/头，而仔猪补栏意愿降低，叠加疫情发病区域和资金风险提升，仔猪市场供应过剩，9月仔猪外销亏损扩大，月均值跌至129.35元/头。

自繁自养盈利和仔猪育肥盈利已有9个月亏损，而仔猪外销盈利已有近6个月亏损，且目前卓创资讯对四季度行情报谨慎乐观态度，10月生猪均价或环比整体下滑，仔猪补栏或无明显提升，三项盈利值或继续下滑，全渠道亏损或从市场端推动养殖端继续减产。

消息面上，温氏股份（300498）日前在机构投资者交流会上表示，本轮产能去化由亏损及政策共同驱动，初步判断春节前后猪价有望迎来盘整拐点，2027年行业盈利概率偏高。

回溯现货市场，8月末至9月初国内生猪市场出现一波反弹行情。在集团养殖企业集中控制出栏量叠加开学季食堂备货的拉动下，全国外三元标猪报价从10.61元/公斤一度上行至11.09元/公斤。

CPI口径同样印证环比改善。国家统计局数据显示，8月猪肉（885573）价格环比上涨1.3%，而生鲜乳价格持平，食糖、白酒（881273）批发价格出现回落，食品品类价格走势出现分化。

产能端是本轮预期的核心。据国家统计局数据，二季度末，全国生猪存栏42491万头，同比微增0.1%。其中，能繁母猪存栏已调减至3780万头，同比减少263万头，下降6.5%，降幅比一季度扩大3.2个百分点。当前能繁母猪存栏为正常保有量(3750万头)的100.8%，基础产能已实现合理调减。

主要机构对周期（883436）反转的时间表给出了更具体的推演。广发期货指出，自2025年10月起国内能繁母猪存栏持续明显去化，按周期（883436）传导规律，对应到今年四季度生猪出栏理论上将步入下行通道。

此外，过去一年行业母猪生产效能虽持续提升，窝均产活仔数、产房存活率等指标持续改善，但近几月断奶及育肥阶段存活率已出现回落，叠加冬季气温走低，疫病、寒潮风险上升，存在进一步拉低养殖成活率的可能，需要持续监测。

广发期货认为，国庆后至10月中旬市场呈现短期“供强需弱”格局，猪价仍存在震荡偏弱压力；10月下旬起，伴随阶段性供应压力出清，二次育肥补库启动、旺季消费（883434）预期逐步落地，需求端持续回暖，有望带动生猪行情重心稳步抬升。

中金公司（601995）的测算更为细化：2025年末至2026年一季度的温和去化主要对应2026年四季度商品猪供给边际回落，而2026年二季度3.18%的季度环比深度去化将在2027年一季度集中传导至出栏端。若2026年三季度能繁母猪平均维持3750万头左右，对应2027年二季度出栏量平均同比收缩7.3%。

据此，中金公司（601995）判断，短期交易维度，2026年四季度更适合聚焦近月合约的基差修复机会，进入2027年上半年，供给同比减量逐步落地，市场交易重心将从近月基差博弈切换至周期（883436）反转的远月主线，LH2705、LH2707的周期（883436）价值才会得到更充分的定价。预计猪价或在2027年二季度开启上涨通道。

国信证券（002736）同样认为，近期仔猪和母猪价格触达历史新低位置，从历史上看，仔猪价格与生猪价格接近，代表周期（883436）情绪见底，这是反转的前瞻指标，后续能繁母猪有望进一步加速去化。考虑到当前生猪及仔猪价格仍在周期（883436）底部，高成本产能将持续面临现金流压力，其预计接下来几个月能繁产能会进一步加速去化，到2027年猪价有望开启周期（883436）反转。

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四季度需求预期改善

广发期货认为，四季度生猪市场供需博弈加剧。供应端需重点能繁母猪去化对应的出栏回落兑现情况、冬季疫病影响养殖存活率、冻品出库增量，以及生猪出栏体重抬升带来的边际供给压力。

需求呈前弱后强，10-11 月上旬消费偏弱，11 月下旬起腌腊带动消费回暖；二次育肥是关键变量，国庆前后压栏猪集中出清，10月中下旬或迎来新一轮补库，同时腌腊需求或暂缓大猪集中抛售，或有一定支撑。

成本方面，饲料原料偏弱，但仍难以抵消猪价下跌带来的养殖亏损，仔猪育肥盘面存在利润，但低位行情下市场入场积极性有限。

节奏上，国庆后至10月中旬市场呈现短期“供强需弱”格局，猪价仍存在震荡偏弱压力；10月下旬起，伴随阶段性供应压力出清，二次育肥补库启动、旺季消费预期逐步落地，需求端持续回暖，有望带动生猪行情重心稳步抬升，四季度整体行情将由弱转强，但受限于供应高位，预计上方空间整体有限。

A股方面，生猪养殖概念股上半年业绩普遍亏损。申万生猪养殖行业11只成分股上半年归母净利润集体亏损，合计亏损163.84亿元。其中，牧原股份上半年归母净利润亏损超60亿元，温氏股份亏超43亿元，天邦食品亏超15亿元。