贴息政策来了

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摘 要

1、节前资金明显收敛、成交刷新年内新低，指数缺乏趋势动能，行情更偏政策题材驱动的结构性机会。中期仍需关注成交量能否在节后回升、稳地产政策的细则落地、三季报基本面验证，以及美债利率、地缘局势等外部变量。在指数缩量小幅修复的背景下，结构性机会或仍是市场主要特征。

2、今日地产板块受政策预期升温带动明显走强，建材板块同步上行。结合今天盘后发布的贴息政策来看，居民房贷贴息政策10月1日起实施，聚焦首套刚需，可享受贴息的贷款规模最高可达100万元，财政部门给予年化1个百分点的贴息。这是中央财政首次拿出真金白银支持购房需求，具有一定的信号意义。

3、今日影视院线板块表现居前。火山引擎发布Seedance影视合作计划，面向全球专业影视项目提供Token补贴、宣发资源及工具支持，市场关注AI对影视制作链条的赋能。需求端看，国庆档临近预期下已有十余部影片定档，优质供给被机构视为档期票房弹性的核心变量。感兴趣的投资者可关注影视ETF（516620）。

4、银行间现券市场整体走强，国债期货全线收涨。昨日超长债止盈带来的明显调整后，今日债市偏强修复。央行当日开展7天期与隔夜期逆回购操作，实现净投放930亿元，叠加多期限工具配合，节前跨季资金面总体无虞，短端获支撑。节前止盈盘充分释放后，配置需求仍存。可关注久期适中的十年国债ETF（511260）、国债ETF（511010）。

正 文

今日A股三大指数集体小幅上涨。上证指数涨0.18%报3830.45点，深证成指涨0.34%，创业板指涨0.09%。沪深两市成交额约1.42万亿元，较前日继续缩量，创年内新低。长假临近，资金主动降低仓位与杠杆的迹象明显。市场全天呈现"早盘低开后震荡、午后一度走强、尾盘拉升后再度回落"的走势。个股层面涨多跌少，全市场3469只个股上涨、1926只下跌，呈现"指数平淡、个股普涨"的格局。

板块结构上，涨幅居前的是房地产、文化传媒、AI语料、固态电池等行业与概念。跌幅居前的则是培育钻石、航运、石油石化、煤炭采选、玻璃基板等资源周期与前期强势方向。

资料来源：Wind

今日行情主要围绕政策预期展开。一是9月28日国务院常务会议明确"研究出台稳定房地产市场、促进就业增收等政策措施"，直接点燃地产链。二是工信部等七部门印发《新型电池产业发展"十五五"规划》，事件性驱动固态电池方向走强。政策是今日行情的核心变量，政策指向明确的板块获得了资金的集中关注，而缺乏政策支撑或前期涨幅较大的方向则出现资金流出。

短期来看，节前资金收敛、成交处于年内低位，指数缺乏趋势动能，行情更偏政策题材驱动的结构性机会，不宜以单日普涨外推趋势。缩量格局下，指数层面难有大幅波动，但结构性行情依然活跃，资金在不同板块之间的切换较为频繁，追高单一热点的风险有所上升。中期仍需关注成交量能否在节后回升、稳地产等政策从表态到细则的落地、三季报基本面验证，以及美债利率高企、地缘局势等外部变量。

节后成交能否放量，决定了当前的结构性机会能否向指数层面扩散。政策的具体措施与落地节奏，将影响相关板块的持续性。三季报窗口临近，业绩兑现能力将成为题材行情能否延续的重要检验。海外利率与地缘局势的变化，也可能通过风险偏好与外资流向对A股形成扰动。在指数缩量小幅修复的背景下，结构性机会或仍是市场主要特征，配置上宜聚焦政策与景气双验证的方向。

今日地产链是两市最强主线，房地产板块盘中涨幅超3%，位居行业涨幅前列。建材ETF(159745)随之走强。

地产方面，短期催化集中且明确。9月28日国务院常务会议指出要"推出一批务实管用的增量政策"，优化财政支出安排、用好地方政府债务结存限额、综合运用并适时调整货币政策工具，并明确"研究出台稳定房地产市场、促进就业增收等政策措施"，将地产重新放到四季度逆周期调节的关键发力点上。同日上海四部门联合印发现房销售实施意见，此前北京已于9月24日发布细则，形成"顶层定调+京沪细则先行"的政策组合，缓解了此前政策不确定带来的观望情绪。

结合今天盘后发布的贴息政策来看，居民房贷贴息政策10月1日起实施，聚焦首套刚需，可享受贴息的贷款规模最高可达100万元，财政部门给予年化1个百分点的贴息。这是中央财政首次拿出真金白银支持购房需求，具有一定的信号意义。

基本面上也出现了边际改善的配合。北京二手房网签实现连续7个月同比正增长，核心城市新盘去化率偏高，机构跟踪的12城二手房成交回升至接近旺季节奏，一线带看指数止跌企稳。叠加地产板块长期深跌、处于低估值区间，筹码结构也具备修复基础。政策预期、基本面边际改善与资金回补三者形成共振，是地产板块今日走强的完整逻辑。

建材板块跟随地产链走强。建材板块的需求端锚定地产新开工、施工与竣工的传导链条，随地产预期改善而同步受益。与地产不同的是，建材内部的需求结构并不单一：水泥、玻璃的景气度与地产投资节奏高度绑定，而玻纤、防水、涂料等细分品类还受到风电装机、存量房翻新与城市更新等非地产需求支撑，在地产政策预期落空时更具韧性。不过，建材行情的持续性最终取决于地产政策传导至实际投资的效率，以及自身多元需求的增长能否对冲地产端的拖累。中期看，地产链行情能否延续，关键仍在销售与投资的实际修复成色、以及稳地产政策细则的落地节奏与力度。感兴趣的投资者或可关注建材ETF（159745）。

今日传媒板块全天强势，影视ETF（516620）逆市上涨。AI语料、出版、文化传媒、影视院线、AI营销等方向集体走强。催化来自几条清晰的线索：

第一是AI视频与内容生产：字节火山引擎发布Seedance影视合作计划，面向全球专业影视项目提供算力补贴、宣发资源及工具支持，市场关注AI对影视制作链条的赋能，若相关影片票房与口碑良好，有望推动更多内容方将AI纳入标准制作流程，加速人机协同生产模式落地。博纳AI电影《三星堆：未来往事》定档10月23日，持续提供事件催化。AI正从短剧、漫剧等轻量化内容走向长片工业化生产，若首部AI长片的市场反馈积极，将为AI影视的商业化路径提供重要验证。

第二是国庆档供给端预期。截至9月28日已有超10部影片定档，优质供给被机构视为档期票房弹性的核心变量。国庆档作为年内重要观影档期，影片供给的数量与质量直接影响票房表现，多部影片集中定档为档期热度提供了基础。常态化观影需求仍在，优质供给越充足，档期票房的表现空间越大。

第三是政策与产业趋势共振。文旅部发文支持未来技术赋能文化业态，AI应用与Agent概念活跃，AI营销方向同步走强，AI多模态在IP、工具、渠道、内容制作各环节持续落地，有望拓展文化产业的商业边界。

中期来看，“优质供给驱动+AI降本增效”仍是传媒板块的核心逻辑，AI对制作、宣发效率的重塑有望带来成本端与内容供给端的双重改善。不过后续还需观察国庆档票房与口碑的实际兑现、以及AI应用商业化落地进度。感兴趣的投资者或可关注影视ETF（516620）。

今日银行间债券市场整体走强，国债期货全线上涨、午后涨幅扩大。30年期主力合约涨0.53%报117.690元，创2025年8月27日以来收盘新高；10年期主力合约涨0.1%报109.655元，创上市以来收盘新高；5年期主力合约涨0.07%。资金面上，央行当日净投放930亿元，延续跨季跨节的呵护姿态。

复盘近两日，债市呈“昨跌今涨”的季末震荡。昨日央行三季度货币政策委员会例会提出“从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化”，市场对此解读存在分歧，超长端一度承压、领跌全场，前期累积的止盈情绪集中释放。同时长假前避险降杠杆、权益市场调整引发“固收+”赎回担忧。今日随着止盈情绪快速消化、配置价值重现，叠加机构认为本次例会增量有限、未强化长债风险约束，对债市仍偏友好。叠加午后关于科技贴息的政策信号进一步强化宽松预期，触发做多情绪。上周纯债基金净申购创新高，“资产荒”逻辑仍然成立。

短期可继续关注跨季后的资金利率回落情况、10月政府债供给放量与央行对冲力度，以及长假期间海外利率与地缘局势等外生变量。在资金平稳、收益率窄幅震荡的背景下，仍宜保持"不追涨、逢调整分批配置"的思路。

另外提醒一个国庆薅羊毛的小妙招，买入债券类ETF，哪怕交易所和银行间债券市场国庆休市，依然可以继续享有7天假期对应的票息收益。只需要在9月30日（国庆假期前最后一个交易日）的15:00前买入债券类ETF比如十年国债ETF（511260）、国债ETF（511010），就能把原本躺在账户里“睡大觉”的闲钱，变成能在假期里持续生息的资产。

资料来源：DM
注：债券基金收益还受债券价格波动的影响，持续计算票息收益并不代表基金一定盈利。基金投资需谨慎。

今天就这样，白了个白~

风险提示

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金/联接基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。