精矿价格跳涨超40%，为何说稀土从周期炒作转向价值重估？

如果看不懂稀土这轮行情，可以只看一个数字：北方稀土每季度调一次的精矿价格，在2025年四季度突然暴涨37%，到2026年二季度更是跳涨44.61%。

2022至2026年多品类稀土矿价格走势折线图

这不是涨价，这是价格逻辑的断裂。

过去大家说稀土"涨完就跌"，核心是把它当成一桩供需来回波动的周期生意——需求差了矿企关停、价格上来了大家一窝蜂扩产，价格自然从哪里来回哪里去。但现在这套逻辑正在被政策一根一根拆掉。

两者核心差异，体现在供给弹性、盈利结构、定价逻辑三个维度。

供给弹性，从"可扩"变成"锁死"

上一轮的逻辑很简单：行情来了，多挖就是。

2013到2023年这十年里，中国每年的稀土开采配额都在增长，2023年更是加速到同比增长16%——这个数字跟当时的需求节奏基本匹配，废料回收和缅甸进口矿作为补充，实际供给弹性相当充足。

转折发生在2024年10月。首部稀土专项行政法规《稀土管理条例》正式施行，以立法形式确立了稀土国家所有、保护性开采的原则。2025年，政策从立法走到了操作层面：全年分两批把全部12种中重稀土元素纳入出口管制清单。

到了10月，总量调控细则出台，2024全年开采配额的同比增速已经从前一年的16%断崖式压到5.9%，2025到2026年进一步收窄到5%左右。

这组数字的含义不该被低估：配额从两位数增长压到个位数增长，意味着在中国占据全球69%稀土矿产品产量的前提下，全世界最大产地的供给弹性正在归零。

自2025年下半年起，废料回收端也出了事端。地方性财政返还政策取消，回收企业综合税负从9%升到13%，占原料来源约一半的未税废料采购几乎停滞，2026年6月再生氧化物产量直接环比缩减19.5%。

与此同时，海外缅甸矿进口同步阶段性收缩，国内供给端的各种"余量"被逐一封死。

盈利结构，从"齐涨齐跌"到"头部吃肉"

上一轮稀土行情有个特征：价格起来时大小企业都在赚，价格下去时大家一起死。

这轮完全不同。上游环节被中国稀土集团和北方稀土组成的双寡头格局锁定——两家控制国内85%的稀土开采指标、90%的冶炼产能。当下游需求释放时，定价权完全落在少数头部企业手里。

2026年上半年，北方稀土净利润增长超过120%，稀土冶炼分离产品、金属产品产量均创同期历史最高。

A股稀土永磁板块相关个股当日交易行情截图

中重稀土那边是另一幕：过去广晟有色（现在的中稀有色）背着低效、亏损的子公司，2025年下决心搞了一轮"瘦身"——对旗下亏损企业实施破产清算或挂牌转让，把同类业务主体吸收合并，员工从1188人精简到938人，同时整个集团主动缩减低毛利的大宗贸易业务，把稀土主业营收占比拉到59.24%。

到2025年底，公司扭亏为盈；2026年上半年，净利润增长超过450%。

中小玩家能走的路径只有两条：被出清或者退出。2025年12月，江西、广东两家合计5500吨年产能的冶炼分离产能，披露产能置换方案、拟在建设项目投产前退出——不是卖给另一家中小玩家，而是直接"退场"。

2026年以来，江西赣州、广东连州等地又陆续关停取缔无合规手续的小型稀土矿点和加工厂。

下游磁材也存在同样结构。北方稀土、金力永磁、天和磁材都在2025-2026年集中落地高端磁材产线建设，金力永磁预计2027年底磁材产能将达到6万吨/年。

不是整条产业链一起吃涨幅，而是利润加速向头部几个玩家集中。

定价逻辑，从"纯周期"变成"周期弹性+战略溢价"

过去分析稀土，看的是库存周期：下游备库时价格涨、备够货了价格跌。

这一轮的定价逻辑新增了一层东西——战略安全溢价。

2025年10月出口管制范围扩至全部12种中重稀土，并首次确立了域外适用规则：境外产品只要含中国稀土成分价值占比达0.1%，就必须向中国商务部申请出口许可。这不是贸易摩擦，这是一张"全球定价权牌"。

美国国防部以不低于110美元/公斤的价格采购氧化镨钕，较国内价格主动给出约74%的溢价。兴业证券的测算更直接：氧化钕国内与CIF鹿特丹价差高达约62万元/吨，氧化镝价差超过900元/公斤。

这意味着什么呢？稀土价格里已经不再是供需缺口那么简单——它开始包含供应链安全资产应有的溢价。2026年6月，新版《矿产资源法实施条例》落地，稀土正式纳入国家级战略性矿产目录。从立法到目录，整个行业的身份在2024-2026年之间完成了彻底的切换。

行业共识把2025年第四季度定为分水岭。

指示行业全新发展方向的引导标识

过去看稀土价格跌了，第一反应是"周期结束了"；现在看稀土价格波动，第一反应得先翻翻：是供需正常晃动，还是出口管制的节奏在变、配额的"松紧"在调整、或者中重稀土又被推到了某种战略对弈的前线。

接下来给几个可盯的指标：北方稀土与包钢股份每个季度的稀土精矿交易价格——这轮四十多个点的跳涨就是从这里最先被市场捕捉到的；上海钢联每日更新的氧化镨钕现货报价——当前约73万元/吨的位置是高位盘整还是趋势拐点，接下来消费旺季的开工会给出答案；海关总署每月公布的稀土出口量价数据——出口数量在降、出口金额却在涨，价格中枢到底抬到哪一截，这个数据每个月都会重写一次。

氧化铒2025年末至2026年价格走势行情图