四川
9月以来，美债利率持续飙升！
全球资本市场大都感到压力重重。
别看现在美股显得坚挺，如果继续飙升，它也不能独善其身。
在谈起美债利率上升时，咱们更多是担心高利率压制经济和风险资产的估值。
但最大的风险还不是这两个。
一、美债利率上升可能引发金融风险
利率上行，意味着，债券的价格就会下跌。
今年以来，美国10年国债期货的最大回撤是9%左右。见下图。
那么30年美债期货的最大回撤就是25%左右。
由于债券有票息，把票息加回来，30年美债价格的最大回撤也能有20%左右！（如果票息低，回撤更大）
如果买入这些长债的资金是长期不用的闲钱，价格跌还是涨，影响不大，大不了就持有到期，只收息就好了。
但问题在于，金融机构的资金真的能长期不用吗？
实际上，很多金融机构都是在借短贷长，从而赚取更多息差。
如果久期匹配得好，风险就可控，但他们真的都能控制好久期的匹配吗？
一旦遇到被迫卖出长债的情况，金融机构会血亏！
还记不记得2022年美联储加息后，硅谷银行就被躺枪了？
实际上，硅谷银行持有的是美债，没有违约风险，只不过遇到负债端大量取回存款，它就嗝屁了。
如果美债利率继续飙升，哪些玩得野的金融机构会中招呢？
有一点需要注意，当利率上升形成一致性预期，很多人就会担心金融机构出问题，于是会取回自己的存款。这就加剧了金融机构 的流动性压力。
这就是预期能自我实现！
一旦某些金融机构出问题了，这才是真正的风险爆发。
只不过，在风险爆发前，没人知道是哪些该死的金融机构有问题。
2008年，贝尔斯登，雷曼这种大家伙也能出问题，但在出问题前，都是一片欣欣向荣。
这次搞AI基建，美国那边也在玩各种金融创新，而每次金融出现风险，都离不开金融创新。
二、美联储处于被动
现在很多人还在盯着美联储是否加息。
老朋友都应该知道，我一直都在分享，眼睛要盯着市场利率。
这次美联储加息是被动式加息，是市场已经大幅加息后，才抠抠搜搜的加了25BP！
由于市场利率远远高于联邦基金利率，所以预期今年还会再加息，但这还是被动式加息。
如果是主动式加息，就会是一次加50BP以上，而且是连续加息！
但显然美联储还没有胆量这样做！
美联储之所以处于被动，是因为加息已经起不到多大作用了。
首先，加息缓解不了中东冲突；
第二，加息暂时阻挡不了AI公司的军备竞赛；
第三，加息解决不了美债信用的问题。
但激进式加息可以让美国传统经济衰退！搞出滞涨来！
三、高利率下的AI军备竞赛
虽然各家公司都在宣称还要继续加大资本开支，但烧钱总是有尽头的。
利率飙升越猛，他们的现金流压力就越大。
最近有那么多公司主动找理由想让竞争对手减速，其实已经是一种信号了。
当然，大厂们的底子很厚，所以斗起来没完没了！
我估计呀，真正让他们减速的，很可能还是高利率引起了某些金融风险的时候。
毕竟他们用各种金融创新把表内债务转移到表外，一旦出点岔子，导致资金链紧张或者资产减值！想不停手都难。
当然，最好的结果是，这些公司在出问题前，顺利跑通商业闭环！
那么美国将再次重回巅峰。
当下，A家和O家都延缓IPO，其实已经说明了一些问题。
高利率也确实会导致流动性紧张，对于支撑泡沫是不利的。
现在，美国还可以用高利率虹吸全球资金，但利率一旦高过某个临界点，对股市的压力就会显现出来。
现在美国经济的韧性主要就是AI投资拉动的，一旦AI投资退潮，美国就很可能会快速进入衰退期，到时候，美联储才能顺坡下驴进行降息。
说实在的，周期走到现在这个位置，留一份谨慎是对的。
策略上还是要有用于防守的现金仓位，万一跌出好机会了呢？
但这也只是万一，谁也不知道行情会如何发展！
反正现在的便宜货并不多，安全边际还不够。
没有安全边际就耐心等待呗，机会总是留给有耐心的人。
如果不跌，手里一部分持仓也不会完全踏空。
虽然昨天市场是上涨的，但两市成交额萎缩到了1.4万亿，创了新低。
极端情况下，地量能达到1.2万亿，咱们拭目以待。
A股嘛，经常走极端！
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