结构性货币工具调价增量，房贷贴息落地

9月28日召开的国务院常务会议提出，针对当前经济运行中出现的问题，要加大宏观政策逆周期调节力度，推出一批务实管用的增量政策，优化财政支出安排，用好地方政府债务结存限额，综合运用并适时调整货币政策工具，增加科技创新和技术改造、支农支小等再贷款额度，研究出台稳定房地产市场、促进就业增收等政策措施。

一天之后，9月29日，中国人民银行宣布调整完善若干货币政策工具：下调抵押补充贷款（PSL）利率0.25个百分点，扩大PSL支持领域，增加科技创新和技术改造再贷款额度2000亿元，增加支农支小再贷款额度5000亿元。同日，财政部、中国人民银行、金融监管总局明确，10月1日起对居民新发放商业性个人住房贷款购房实施贴息。

河北经贸大学教授柴国俊在接受中国商报记者采访时表示，中国人民银行和财政部密集出台利好政策，本质上是为了降低新旧动能融资成本，促进投资和消费良性循环。央行“四箭齐发”，能够定向保障新基建融资需求，增加新动能融资规模和旧动能转换金融支撑力度，促进民营经济发展，保障和改善民生。财政部等三部门释放住房贷款贴息信号，能够直接降低购房家庭生活成本，加快住房市场止跌回稳，在保障和改善民生中促进固定资产投资回暖。

行人从中国人民银行总行前经过。（资料图，图片由CNSPHOTO提供）

PSL降息扩围，挖掘内需潜力

此次央行第一项动作，是将一年期抵押补充贷款利率从1.75%降至1.5%，下调0.25个百分点；同时将水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网“六张网”建设纳入PSL支持领域，助力扩大有效投资，深入挖掘内需潜力。

招联首席研究员董希淼认为，抵押补充贷款是央行向政策性银行提供的长期资金，利率下调0.25个百分点，可直接降低政策性银行负债成本，增强其以较优惠利率向实体经济和国家战略领域投放中长期信贷的能力。

对于央行此时集中调整货币政策工具的考量，苏商银行特约研究员付一夫在接受记者采访时表示，当前经济回升向好过程中仍面临内需不足、新旧动能接续转换以及政策传导效率有待提升等现实制约。

付一夫认为，传统总量工具虽能提供流动性，但银行风险偏好偏低、实体有效需求不足时，资金未必流向合意领域；同时，息差、汇率和防资金空转等考量也限制了大幅宽松的空间。因此，货币政策更强调“总量+结构”，用结构性工具做精准滴灌，并与财政政策形成协同。

科创与支农支小加量，精准滴灌实体

在央行第三项政策中，科技创新和技术改造再贷款不仅增加2000亿元额度，支持比例还从60%统一提至100%；调增后额度由1.2万亿元升至1.4万亿元。

央行的第四项政策主要是，支农支小再贷款增加5000亿元，其中民营企业再贷款增加3000亿元；调增后支农支小再贷款和再贴现额度由4.35万亿元增至4.85万亿元。将进一步激励地方法人银行加大对涉农、小微企业，尤其是中小微民营企业的信贷支持。

国务院常务会议指出，要推出一批务实管用的增量政策，优化财政支出安排，用好地方政府债务结存限额。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，会议提出“用好地方政府债务结存限额”，意味着年底前将加发一定规模的地方政府债券，相关资金预计将优先支持基建投资等方面，同时可配套支持地方化解存量债务。

远东资信研究院常务副院长张林认为，增加科技创新和技术改造、支农支小再贷款额度，本质是在适度宽松、结构优化的框架下加码定向工具，以更低成本、更大规模的政策性资金更好地做到“拔高与兜底”。“拔高”意味着精准促进科技投资与设备更新，“兜底”则意在进一步疏通“三农”和小微企业等重点领域的融资通道。

中国人民银行表示，将继续根据宏观经济运行情况、物价走势和宏观调控需要，综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕，引导调控好利率水平，服务实体经济高质量发展。

房贷贴息落地，真金白银减负刚需

在央行“四箭齐发”之外，购房贷款贴息政策从10月1日起实施：首套、120平方米以下、房价150万元以下的新发商贷可享年化1个百分点贴息，单户贴息贷款上限100万元、期限不超5年。

三部门有关负责人在答记者问时表示，对于一笔长期限的100万元商业性个人住房贷款，考虑到大多数房贷按月付息和还款，贷款余额逐月减少，贴息政策最多可帮助借款人累计减少付息近5万元。

上海易居房地产研究院副院长严跃进认为，财政部发布关于实施居民购房贷款贴息政策的通知，很好地贯彻了国务院常务会议关于研究房地产新政策的导向。此次政策总框架强化了财政与金融政策的协同，金融政策主要涉及贷款政策，财政政策则聚焦贴息支持，二者协同效应明显。政策的重要落脚点在于减轻新购买首套住房家庭的房贷利息负担，体现了对居民家庭刚性住房需求的支持。

“支持对象有明确要求，主要是首套房，且住房面积在120平方米以下、住房价格在150万元以下，清晰表明对刚性购房需求或首套房需求给予较大支持。其逻辑在于，在当前的楼市循环中，如果刚性需求没有激活，会影响到后续置换需求和改善需求，因此从源头上对刚性购房需求进行支持，导向非常好。”严跃进说。

严跃进认为，贴息方式为按照贷款本金给予每年1个百分点、不超过5年的贴息支持，每户可享受贴息的贷款规模上限为100万元。从字面上看，每个家庭最多能拿到5万元的贷款贴息，这一力度比传统购房财政补贴要大。以往购房补贴多为1万元至3万元，此次财政贴息力度明显更大，且资金更多由中央承担，与地方购房补贴存在差异，有助于缓解地方财政支持压力。中央财政贴息在资金效率和力度上更高，进一步体现了对住房消费的支持。

“此次政策中提到的住房价格150万元以下这一限制条件，对一些大城市来讲，乍一看好像影响不大，因为大城市现在房子总价肯定要超过200万元。但实际上，从目前的市场情况来看，很多房价已经出现调整，一些性价比较高的二手房、小户型二手房，其总价现在基本处于这个水平。这背后对于大城市来讲，其实有助于这些二手房的盘活，能够带动交易活跃。”严跃进对记者表示。

受访专家认为，从政策组合看，央行四项工具侧重于向科创、基建、“三农”小微等生产端和中长期投资领域注入低成本资金，三部门房贷贴息则把财政支持直接嵌到居民首套购房的金融环节。一个偏产业与投资侧，一个偏居民与消费侧，财政、金融两套工具在同一窗口协同发力，释放出四季度稳增长政策加速落地的信号。市场下一步盯的，是额度怎么批、资金怎么进实体、购房需求能不能真正被撬动。（记者 王彤旭）

来源：中国商报