12天急删储能项目，川润股份募资降46%折射行业出清信号

9月29日，川润股份(002272.SZ)发布定增预案修订稿，距离9月17日披露9.5亿元募资方案仅过去12天，公司直接删除全部储能电站及系统集成建设项目，募资总额下调至5.15亿元，降幅达46%。

川润股份的这一快速调整，恰逢全国16地同步启动储能乱象整治、多地清退“占而不建”低效项目的监管窗口期，叠加公司连续三年归母净利润亏损、2026年上半年亏损扩大、资产负债率攀升至59.08%的财务背景，成为近期上市公司集体收缩跨界储能布局、行业加速产能出清的例证。

撤销2.71亿储能项目募资

仅相隔12天，川润股份发布的定增预案去掉了储能项目，折射出在强监管下，行业收缩跨界储能布局的‌理性回归与产能出清信号‌。

9月17日，川润股份发布的2026年度向特定对象发行A股股票募集说明书（修订稿）显示，公司拟定增募资9.5亿元，用于“液冷系统扩能及关键零部件产业化建设项目”（拟使用募集资金投入金额达3.98亿元）、“储能电站及储能系统集成建设项目”（拟使用募集资金投入金额达2.71亿元），以及补充流动资金（拟使用募集资金投入金额达2.82亿元）。

彼时，川润股份表示，储能行业当前处于快速发展阶段。公司将立足储能行业增长机遇和区域配储需求，围绕液冷产业链开展产品端和服务端延伸。

产品端方面，公司拟布局新型全液冷储能系统，构建“液冷设备+储能系统”协同发展的业务体系，提升液冷技术在储能应用场景中的价值；服务端方面，公司拟布局以“市电为主、光伏为辅”的电网侧独立储能电站，推动形成“液冷设备+储能系统+储能电站”的能源生态闭环，并为未来参与电力现货市场相关业务奠定基础。

川润股份介绍，“储能电站及储能系统集成建设项目”拟由公司全资子公司川润能源及全资孙公司川润储能、川润新能源实施，根据实施主体的差异，本项目包括三个子项目，包括100MW/200MWh电网侧储能电站项目、100MW/200MWh电网侧储能电站配套光伏建设项目、川润储能2.5GWh液冷储能系统集成产线建设项目，实施地点均为四川省自贡市。

同时，川润股份测算，本项目的所得税税后项目内部收益率为16.59%，项目具有较好的经济效益。

值得注意的是，川润股份9.5亿元募资金额，与公司4月发布的定增预案和8月发布的申报稿一致。

然而，9月29日，川润股份发布的2026年度向特定对象发行A股股票预案（修订稿）显示，公司募资金额下调至5.15亿元，下降4.35亿元，降幅约为46%。

其中，川润股份直接删掉了“储能电站及储能系统集成建设项目”，同时将补充流动资金募资降至1.17亿元。

原有盈利测算基础或已不稳

近期，全国16地同步启动储能乱象整治，河南严禁倒卖储能指标、河北直接取消16个“占而不建”的低效项目。

7月起，国家发展改革委出台《电力重大事故隐患判定标准及治理监督管理规定》施行，规定明确“并入220千伏以上电压等级电网的风电场、光伏电站、电化学储能电站不具备国家标准规定的低电压穿越能力、高电压穿越能力、电压控制能力、动态无功支撑能力和频率运行适应性，或未按电力调度机构要求将有功功率控制系统、无功电压控制系统投入运行，或未按国家标准要求完成并网试验”被判定为重大隐患。

其中，“未按电力调度机构要求将有功功率控制系统、无功电压控制系统投入运行”一项，通俗地说就是“装而不用”可被认定为重大隐患。

一位储能行业人士表示，此前不少跨界企业靠“圈指标、拿补贴、缓建设”套利的路径被彻底封死，川润股份原本规划的“市电为主、光伏为辅”电网侧独立储能电站，在新监管规则下，项目合规成本、调度考核压力大幅抬升，原有的盈利测算基础已不稳固。

2026年以来，不少上市公司已暂停或取消储能相关项目。

4月，‌中天科技（600522.SH）公告变更可转债募集资金投向，将原计划投给315MWh工商业储能电站项目的4亿元中的2亿元，转投20GWh新型储能低碳智造项目，实质暂停该储能电站的后续投资 。

同月，‌金智科技公告终止控股子公司原计划30亿元在山西平定县投建的源网荷储项目，完全放弃该大型储能配套项目的落地。

4月，雄韬股份（002733.SZ）公告表示，公司终止“通信基站储能投资项目”，原计划投入3.39亿元为1万座基站建设储能系统，已投入近4800万元。

公司称市场环境变化，继续投入无法实现预期收益，剩余募集资金全部补充流动资金 。

8月，‌智光电气（002169.SZ）公告显示，公司终止作价7.76亿元的储能资产收购案，原计划收购控股子公司智光储能27.18%股权。

公司表示，因市场环境较筹划初期发生重大变化，与交易方协商后决定终止，不存在违约责任 。

9月，‌晨丰科技介绍，公司终止总金额7.12亿元的‌200MW/800MWh电网侧独立新型储能电站EPC总承包合同‌。

公司表示，因金融机构要求总包方承担超8亿元的融资兜底责任，远超项目收益，公司判断权责严重不对等，选择全面解约。

上述行业人士表示，从资本市场视角看，这一批上市公司主动终止低质量储能项目，本质是主动剥离风险资产、聚焦主业优势的合规性操作，短期看似减少了储能业务的营收预期，长期实则规避了后续项目亏损、商誉爆雷的黑天鹅风险，是强监管周期下上市公司保护中小股东利益的理性选择。

负债率59.08%处较高水平

实际上，川润股份撤销储能项目，也是在为公司业绩添加一堵“防火墙”。

2020年，川润股份营业收入达12.73亿元，同比增长45.17%；归母净利润达6502.64万元，同比增长0.49%，公司利润创下上市后新高。

然而，2021年和2022年，川润股份营业收入分别为15.31亿元和16.99亿元，同比分别增长20.28%和10.92%；归母净利润分别为5124万元和1194.50万元，同比分别下降21.20%和76.69%，公司在收入增长情况下，利润反而大幅下滑。

2023年至2025年，川润股份归母净利润连续三年亏损，分别为-6359.71万元、-1.16亿元和-2491.42万元。同期，公司营业收入分别为16.64亿元、15.97亿元和17.50亿元，也在起伏。

对于2025年减亏，川润股份表示，一是新能源业务高速增长：在全球及国内能源结构转型的背景下，公司凭借在液压、润滑、温控领域领先的技术与服务能力，以及风电市场的优势地位，新能源业务收入实现高速增长；二是战略级液冷业务突破：随着全球 AI 算力及相关能源基础设施建设的持续推进，液冷作为公司战略级业务，报告期内销售收入同比实现显著增长；三是毛利率稳步提升：公司持续加强技术、工艺与材料创新，优化产品性能与可靠性，主营业务综合毛利率实现稳步提升。

同时，川润股份介绍，公司2025年资产质量实现优化，通过加强应收账款与存货的精细化管理，公司资产减值损失同比实现大幅下降，进一步助力盈利修复。

然而，到了2026年，川润股份又陷入“增收不增利”的窘境。上半年，公司实现营业收入8.76亿元，同比增长9%；归母净利润亏损3327.58万元，上年同期亏损2357.15万元。

2023年至2026年6月末，川润股份的资产负债率（合并）分别为56.46%、53.41%、56.27%和59.08%，处于较高水平。

一家上市公司财务人员表示，川润股份在当前交易所对储能跨界项目严格监管的背景下，主动删除低确定性的储能项目，大幅下调定增募资规模，本质是主动规避监管问询风险，提升定增过会概率。