新规落地后，一个投资样本正式退场！

原创：大财可富司机

“PS结束了。”

日前，雪球大V“超级鹿鼎公”发帖的标题只有这几个字。

正所谓：字越少，事越大。

他表示：“鉴于法规规定，未来不再有PS图。其他论坛的2026年9月PS图已经被封，整个PS过程自2015年历经11年零1月，走向历史是必然，望各位未来的股市之路能长长久久，稳定盈利。以后只讲方法，只谈行业，不谈个股。”

“超级鹿鼎公”雪球粉丝超60万，是雪球2022年十大影响力用户。球友都知道，他口中的“PS图”并非真的PS，而是实盘贴图。

在这个时间点，这条声明被读出了远超其字面的分量——它停掉的不仅是一张图，而是一个持续十年的公共投资样本。

“超级鹿鼎公”1991年带着4400元入市。他的实盘记录可以追溯到2015年8月，当时上证指数3999点，他初始资金200万元，截至2026年7月，账户规模约2000万元，累计收益约十倍，年化收益率约22%，仅有一个自然年度录得亏损。

它之所以珍贵，在于提供的是可复盘的实证数据，而非观点。研究其仓位变化与行业轮动节奏，比阅读任何一份宏观策略报告都更能反映“防御型价值投资”在A股的真实执行效果。样本终止之后，这一观察窗口随之关闭。

虽然“超级鹿鼎公”是财经大V，但他给自己的定位一直很朴素。他说“我不是股神，我只是个吃红利的胆小鬼”；他说“我不是在防御，就是在去防御的路上”；他还说“我干嘛要进攻——已经选择了最具进攻力的理财方式，股票，不输就是最大胜利”。这套自嘲不是谦虚，是整套体系的地基。

他的投资方法可以压缩成十六个字：价值选股、趋势选时、估值定仓、波动降本。前两句解决方向，后两句解决执行。

底层逻辑是一套以分红为锚的定价体系——把股票当作特殊债券，用未来若干年通过分红收回成本替代传统的市盈率估值，以银行存款利率为基准参照。

有粉丝总结过，在他的框架里，白马公司股息率达到7%以上才算低估，只有低估甚至超级低估才考虑建仓与重仓，估值合理不构成买入理由。

他自己总结得更狠：“估值合理绝对不是买入理由，只有低估才是建仓理由，非常、超级低估才是重仓的理由。否则就实在对不起中国股市的大波了。”

他的选股标准可以概括为“垄断+低估值+现金流”，极简表述是“三低两高”：低PE、低PB、低负债率、高分红、高ROE。

他还有一套对小散更粗暴的说法，被叫作“五砍一刀”：砍掉所有大涨过的公司，砍掉所有15倍PE以上的公司，砍掉所有高负债的公司，砍掉所有不能持续发放股息的公司，老老实实低PE买央企，赚分红的钱，别老想着股价翻几倍。

这五刀砍下去，五千多只股票能剩不到一百只，再从里面挑估值最低、分红最稳的三五只重仓。他的选股哲学就五个字：先排除，再选择。

这套体系的真正门槛不在公式，而在约束。他明确回避科技股、周期高位品种、高负债企业、民企，坚决不上杠杆，长期执行单行业不超过30%、单一标的不超过15%的分散纪律，主仓集中三到五只，集中度超过80%。

最具争议的是“波动降本”：底仓不动的前提下，用不超过总仓位2%的零花钱反复做T。中煤能源H股经多年操作，成本由13.76港元磨到-1.192港元；中国神华H股则由13.76港元降到8.65港元。“做T不是为了暴富，是为了降本；降本不是为了显示技术好，是为了让心态更稳。”前提始终是经营基本面未恶化、底仓筹码不丢。

他这套东西的含金量，可以用案例说话。2014年，他重仓国投电力，水电资源垄断、现金流稳定、估值极低。当年国投电力涨约2倍，贡献超过100%的年收益。中国神华煤电运一体化、成本壁垒不可逆，经营性现金流常年超500亿，分红比例稳定约80%，他在低位重仓、震荡做T、修复减仓，从不追求卖在最高点。

2024年、2025年他提前布局火电困境反转，逻辑是“火电现金流是盈利的2到3倍，折旧为非现金支出，投资额下降后现金流将飙升，既能还债节约利息，又能提升分红能力”，华能国际H成了当年核心盈利标的。2025年，云铝和神火两只股票贡献了整体盈利的四成。

面对他不再展示实盘，评论区里全是粉丝的遗憾。有人直呼“噩耗”，有人说“每月最期待的事没了”……

这些不舍，其实指向同一件事：在一个人人都在喊翻倍、人人都在截图炫耀的市场里，居然有人愿意把自己十年里操作都摊开给人看，包括没拿住的、做飞的、自己检讨过的操作。

而把这条声明放回当下的监管环境，其象征意义远大于个人意义。9月30日，《金融产品网络营销管理办法》正式施行，金融产品网络营销实行资质准入，无相应资质的个人和组织不得变相开展相关营销。

今年以来，平台侧已先行收紧，雪球启动专项治理，一批涉嫌非法荐股与违规导流的账号被永久封禁；抖音理财师类黄V被批量清退，机构与个人新增合作基本停摆，部分内容主体尝试把认证资质变更为变第三方销售平台，以切入持牌框架。

财经大V野蛮生长的年代翻篇了。旧的形态退场，好的思考还会留下。

就像超级鹿鼎公常说的，慢慢变富，才是我们普通人唯一的光明大道。资本市场里，错过不可怕，不出错才是本事。且行，且珍惜。