中国家庭的财富，正在经历一场几十年才发生一次的大搬家

中国家庭的财富，正在经历一场几十年才发生一次的大搬家。

搬家这件事本身不稀奇。稀奇的是搬的方向，和大多数人想的，完全不一样。

先看家底。

高盛自己搭了一套季度追踪模型——因为官方数据更新太慢，最新只到2022年——测算出中国居民总资产大约730万亿元。

这个数字在2023年初见顶，然后一路缩水，连着跌了六个季度，最近才勉强稳住。

注意，是“稳住”，不是“反弹”。资产曲线走出的是一个L型，不是V型。

稳住总盘子的功臣，不是房子。是存款积累和金融资产升值，硬生生对冲了房产缩水带来的窟窿。

打个比方：以前全家人的财富靠一根柱子撑着，现在那根柱子裂了，大家手忙脚乱搬来一堆小木棍顶着。房子还没塌，但撑房子的方式已经变了。

真正的剧变，藏在结构里。

2021年年中，楼市最疯的时候，房产占中国家庭总资产的67%。什么意思？一个家庭每100块财富，67块凝固在钢筋水泥里。现金存款只占16%，股票、基金、理财这些金融资产加起来才15%。

五年后的今天——2026年一季度——格局变了。房产占比掉到52%，一口气蒸发了15个百分点。存款占比升到25%，其他金融资产升到20%，居民直接持股从5%爬到6%。

67%到52%。五年，15个百分点。

什么概念？过去二十多年，房子是中国家庭财富的定海神针。现在这根针，明显在晃。

看到这儿，很多人第一反应肯定是：好家伙，全民卖房炒股了？

高盛直接泼了一盆冷水：占比下滑，不等于大家集体卖房炒股。

这里面藏着两层真相。

第一层，房价名义跌幅已经达到约三成，房产估值被动缩水，权重自然往下掉。这是账面变化，不是你主动卖了房。

第二层，老百姓手里的余钱，优先存进了银行——存款占比从16%涨到25%，增幅远超金融资产。存款增量是贷款增量的33倍。

说白了，当下绝大多数家庭的第一诉求就俩字：求稳。

别说什么冲进股市博收益了，能把钱安安稳稳攥在手里，对很多家庭来说已经是最大的胜利。

但这里有一个极其扎心的行业观察。

国内超过90%的家庭持有房产，但只有约25%的成年人参与权益市场。

这两个数字放一起看，结论很残酷：房价下跌的负财富效应，是全域覆盖的——所有人都在亏。股市上涨的正财富效应，是局部精英的——涨了的人，和亏了的人，压根不是同一拨。

所以你会看到一个很拧巴的现象：沪深指数弹了，消费却没跟上。因为“赚到钱的人”和“亏了钱的人”之间，隔着一道巨大的鸿沟。

这就解释了一个很现实的结论：哪怕长期资产配置的大方向已经偏转，核心城市楼市能不能稳住，依旧是修复全社会消费信心的关键支点。

财富结构重塑的另一面，是一场全民去杠杆运动。

提前还贷、压缩负债，已经成了很多家庭的优先选择。

2026年一季度，个人住房贷款余额36.72万亿元，同比下降3.1%。4月住户中长期贷款净偿还3408亿元。前四个月，住户贷款整体净减少4902亿元。

大家都在埋头做同一件事：修自家的资产负债表。

这里有一组非常容易被误读的数据。

家庭债务占GDP比重约59%，横向对比美国70%、日本62%，看着还行。

但陷阱藏在分母里。

国内居民可支配收入只占GDP大约45%，美国这个比例是75%。折算下来，家庭债务占可支配收入的比例高达140%，美国约100%。

更扎心的细节：每季度还本付息占可支配收入约13.6%，而美国和日本只有约7%。

换个通俗说法——每个月工资到手，还没捂热，将近七分之一就得先拿去还债。

降息、贴息可以短暂减轻月供压力，但光靠货币宽松，很难扭转居民优先还债的行为。消费想真正回暖，绕不开居民收入预期的改善。收入不踏实，大家就会继续存钱、降负债。

再说一个更宏观的背景。

中国家庭资产增速，三十年间经历了一场“大减速”。

1992到2002年，年均增长25%，大约三年翻一番。2002到2012年，降到20%，不到四年翻一番。2012到2022年，进一步降到10%。2025年之后，高盛预计将进入年均5%左右的慢速时代。

从25%到5%。三十年，一个时代结束了。

过去那种靠单一资产增值实现阶层跃迁的机会，正在关上大门。

放到全球横向对比，中国家庭金融资产占比和发达国家之间，仍有一道鸿沟。

2024年中国居民金融资产占比约47.6%，美国67.8%，日本63.6%。更关键的是结构——中国居民金融资产中定期存款占比高达33.6%，美国只有7.7%，日本16%。

差距不是凭空出现的。

过去二十年城镇化狂飙，房价持续上行，“买房致富”形成全民级示范效应。不动产看得见摸得着，契合普通人对安全感的原始追求。

另一边，国内资本市场发展时间短，几轮牛熊大起大落，无数散户亲身经历过账户的剧烈震荡。有个数据很说明问题：2025年A股散户盈利比例仅约18.9%，亏损比例高达81.1%。

六个股民里，大约只有一个在赚钱。

叠加社保体系持续完善的过程，大家习惯性依靠“房产+存款”充当家庭风险缓冲垫。多重因素叠加，造就了房产独大的资产格局。

风水轮流转。

城镇化脚步放缓，房价单边上涨预期褪色，存款利率一路下行——三年期定存利率已经从2023年的2.6%降到当前的1.25%。

躺在银行里的钱，开始本能地寻找出口。