风向完全变了！

国庆假期前后，君临出国转了一圈，今天恢复更新。

咱们先回顾一下近期的A股。

9月中下旬以来，A股一直在回调，机会寥寥。

近5个交易日，A股跌幅榜前四的行业，分别是：半导体-12.64%、电子化学品-12.38%、元件（PCB和MLCC）-12.18%、通信设备-10.46%。

这四个板块，均属于AI赛道。

主要原因是美国那边进入加息周期了，加息一方面抬升了资金成本，收紧流动性，这对科技股造成了巨大打击。

昨晚就传出消息，桥水基金创始人达利欧发出警告，当前的人工智能投资热潮正在接近泡沫破裂的临界点。

达里欧的逻辑是，AI行业大量的投资依赖举债融资，随着利率走高，融资成本上升最终可能成为刺破泡沫的压力点。

他说：“我们正处于那个阶段之前，但我认为已经很接近了。”

另一方面，美国加息也导致了大量国际资本从新兴市场撤出，流向美国。

国际金融协会周三发布的一份报告显示，受美联储加息影响，9月份国际资金从新兴市场撤资263亿美元，这是自6月以来的首次月度资金净流出。

因此我们看到了近期很撕裂的一个现象，美股在国庆期间创下了历史新高，而A股国庆后的第一天仍然遭受继续砸盘。

其实，不仅A股如此，周边的日韩股市也是一样的惨。

日本股市今天跌幅1.42%，韩国股市跌幅更高达2.62%。

这个局面，短期内估计很难扭转。

另外，贵金属板块近期跌幅也不少，仅次于热门的AI赛道。

这主要是因为贵金属属于无息资产，美国利率和美债收益率走高，导致贵金属的性价比下降，大量资金撤出。

在逆风中的投资，只能顺势而为，撤出热门的AI和黄金赛道，转向挖掘低估并存在反转机会的板块。

从近期A股的走势来看，资金流入的重点主要是两类资产。

一类是银行和煤炭等低估值防御资产。

重点说说银行。

银行股本身的股价已经不低，但因为其业绩稳定、分红率高，市场将其视为类债券资产。

每逢A股走熊，银行都是大资金重仓避险的板块。

上一次美国加息周期，2022-2024年，银行指数从2900涨到3900左右，涨幅高达30%。

这是加息周期中最稳健的选择，没有之一。

银行板块内部也是存在分化的，但整体来看，选择业绩好的个股总是没错的。

三季报净利润增幅超过10%的银行股有5只——

青岛银行+18.08%，齐鲁银行+16.06%，宁波银行+12.12%，常熟银行+10.64%，重庆银行+10.29%。

这5只银行股，除了常熟银行外，其余4只近一年的涨幅都超过了30%。

近期的另一条主线，是新能源资产。

包括电池、风电、核电，近期都有阶段性表现，自6月份大跌之后，近期底部正在逐步抬升。

这三个行业，本身投资逻辑差异很大，但近期集体受到市场关注，主要因素是宏观层面的“十五五规划效应”。

1）核电。

这轮炒作，最先发力的是核电。

7月底一次性核准8台核电机组，直接带来超1700亿直接投资，带动产业链千亿级配套需求，这是板块导火索；

接下来，十五五规划发布，明确保持每年8~10台机组常态化核准，目标 2030年核电装机至1.1亿千瓦。

核电属于稳定基荷电源，AI 算力扩张带来了持续的电力刚需，有一定增长潜力，但弹性弱于其它新能源。

2）风电。

9月下旬，风电接棒。

按照顶层规划，“十五五”期间，三北风电光伏基地要新增装机3.7亿千瓦以上，其中海上风电新增开工约1亿千瓦，是增长主要来源。

截至2025年底，国内海上风电仅0.47亿千瓦，意味着十五五海风规模近乎翻倍增长，重心从近海转向深远海发展。

风电的增长潜力显然大于核电，因此9月以来，风电板块的炒作持续性也明显强于核电。

3）电池。

国庆假期回来第一天，市场主线转向电池板块。

消息面上，9月底七部门发布国内首个国家级《新型电池产业十五五规划》。

规划明确，2030年全固态电池初步规模化落地，把电池从汽车零部件升级为算力储能、低空经济、能源转型的底层基础设施。

跟银行股不同，新能源板块的炒作主要是看“预期”。

看业绩的话，电池、风电这些，都属于产能过剩的资产，大多数短期都没有什么看点。

但估值也低啊，很多个股都趴在底部。

我们看近一周领涨的个股，基本上都属于业绩+股价趴地上的，主要看的就是固态电池的预期。

我们先看看固态电池行业的最新进展——

今年，2026年，被行业定义为半固态量产元年。

有几个车企已经推出了半固态电池版本的量产车型，包括蔚来、上汽、东风等，电池供应方卫蓝新能源、清陶能源、赣锋锂业等。

但大多数卖的一般，并未成为市场主流。

主要原因是价格太贵了，目前半固态电芯的成本在1.3~1.4元/Wh，远高于磷酸铁锂电芯0.39~0.5元/Wh的价格区间。

比后者贵了大约3倍左右。

现在经济大环境不好，内卷激烈，零跑这类平价车才是王道，价格太贵肯定是不行的。

成本贵的障碍主要来自三块：

一是，材料和结构成本提升，包括固态电解质材料更贵、封装结构件精密度提升等；

二是，新增设备投入，良率爬坡损耗高；

三是，规模效应不足，固定成本分摊太高。

总的来看，二和三都是新行业导入初期的问题，随着规模效应的扩张、前期资本开支高潮过去，成本会快速下降。

根据行业内部的预期，2026-2027年都属于半固态电池的导入期，成本逐步下探，但成本仍然偏高。

这个阶段，搞固态电池生产的，都属于赔本赚吆喝。

唯一的机会，属于卖设备的，也就是产业链上游的卖水人，跟现在AI大模型不赚钱，做AI硬件的暴赚一个道理。

长期来看，要到2028-2029年，半固态电池的成本才有望追平高端三元电池，进入大规模放量阶段。

至于成本更高的全固态电池，更加要到2030年才有望兴起。

即使是到了那时候（2030年），固态电池也主要是用在高端车上，要替代传统液态电池可能要到2035年之后了。

因此，这是一个漫长的替代过程，固态电池的技术前景无需置疑，但短期的预期也不要打得太满。

按上述逻辑，机会集中在设备板块。

固态电池工艺完全不同于传统锂电，需要新增干法电极、等静压、固态粉体混合、高压化成等设备，这是核心机会。

1，利元亨

固态电池设备龙头，已掌握全固态电池整线装备能力。

根据9月投资者交流会的披露，公司的固态电池整线项目已完成阶段性验收，打通干法电极、电解质转印、等静压等固态关键工艺，可以适配硫化物、氧化物、聚合物等多条技术路线。

2，尚水智能

干法电极设备龙头。

公司已研发双传动包覆机、干法电极核心设备，相关设备已小批量交付，用于客户研发与工艺验证。

公司设备主打氧化物、硫化物固态产线。

3，武汉蓝电

干法电极设备龙头。

自主研发的粉料混合、纤维化、辊压覆膜整套装备，适配氧化物、硫化物固态路线，可提供小试到量产线干法电极设备。

另外，公司自研的高低温一体柜测试系统可用于固态电池研发及老化测试，下游研发升温带动设备需求，这是又一个新兴需求。

4，金杨精密

固态电池壳体、精密封装结构件龙头。

固态电芯对封装壳体的密封性、耐压性要求更高，需求有望大幅增长，这也是值得关注的一个赛道。

但受益程度更靠后，短期弹性不如设备端。