北京
文/乐居财经 张丹
佳饰家，暂时不上市了。
近日，深交所公告显示，江苏佳饰家新材料集团股份有限公司主板IPO审核状态变更为“终止”，原因是公司及保荐机构主动撤回了申请。
佳饰家是家居产业链上游供应商，做的是浸渍纸，一种纸基新材料，下游多是人造板和家居制造。
1.
这家公司的业绩，其实不差。
2023年到2025年，营收从15.9亿涨到18.95亿，归母净利润分别是1.47亿、1.35亿和1.68亿。2024年利润有所回落，2025年又涨起来了。
管理层报表数据显示，2026年上半年，营收8.83亿，同比增长4.75%；归母净利润5807万，同比下降9.32%。增长还在，但利润下来了。公司披露，主要是产品降价和原材料涨价两头挤压。
但业绩不是过会的唯一标准。
交易所在两轮问询里，问得很细。行业市场容量有多大，未来趋势如何；人造板、定制家居受房地产影响的程度；石油价格波动对毛利率的影响。
上市这件事，佳饰家筹备了三年。
2023年7月启动辅导备案，2025年12月递交招股书并获受理，2026年1月收到首轮问询。
今年3月，因财务资料过期，审核暂停。6月更新招股书后恢复，8月完成第二轮问询回复。10月，撤回。
从时间线上看，佳饰家在第二轮问询回复完成后才撤回申请。
2.
佳饰家的客户结构中，兔宝宝是比较特殊的一个。
兔宝宝连续三年是佳饰家的第一大客户。2025年，佳饰家对兔宝宝集团的销售额，占当期营业收入的比例约36%。
兔宝宝与佳饰家的关系不止于客户。兔宝宝也是佳饰家的股东。
2021年，兔宝宝全资子公司以6370万元增资，拿到佳饰家4.90%的股份。截至招股书签署日，持股4.84%，是第六大股东。
客户、股东，双重身份集于一身。
这种关系在商业上并不罕见，但在IPO审核中，交易所通常会重点关注交易定价的公允性，以及是否存在利益输送的情形。
对于佳饰家来说，这是一个需要在审核过程中充分解释的问题。
3.
佳饰家撤回IPO，放在今年的家居行业里看，不是孤例。
有统计数据显示，2026年至今，A股已有超过60家企业IPO被终止，家居行业也有多家企业止步。与此同时，排队辅导的企业也不少。
家居企业想上市的需求还在，但审核的门槛和市场对家居行业的判断，比前几年更严了。
市场本身也在磨底。兴业证券的判断是，家居板块2026年需求压力延续，但降幅会收敛，2027年下滑压力有望显著缓解。
楼市有回暖迹象，上半年20个重点城市二手房成交同比增长5.6%，上海二手房成交创五年新高。但从二手房成交传导到家居消费，还需要时间。
佳饰家撤回IPO，是个体选择，也是行业节奏的缩影。三年上市路，在第二轮问询回复之后停下。
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