广东
风吹草动，再次引发“杯弓蛇影”。
今天上午上证指数跌了超过50点；科创50指数跌了超过4%，破位态势明显。
科技股继续杀估值，主要原因是前期涨幅太大，估值偏高。
科创板平均市盈率仍然高达110倍，其中不少公司缺少核心竞争力，摆脱不了周期股的属性。目前看起来业绩增长不错，一旦周期翻转，可能断崖式下跌。早在7月初，我就提醒大家了AI硬件股的风险。
另外一个原因，是昨夜今晨美国科技股下跌。纳斯达克指数跌了1.25%，费城半导体指数跌了3.39%。
还传出了OpenAI业绩“暴雷”的消息，进一步引发了市场对AI硬件增长可持续性的担忧。
OpenAI 在给投资者的内部材料显示，截至 9 月底，年化营收运行率接近500亿美元，而此前市场广泛流传、交易定价参考的数字是700 亿美元。
事实上，“暴雷”是一个夸张的说法，源于统计口径的不同。
之前市场预期的700亿美元，是拿 Anthropic 口径对标推算的。Anthropic 把云渠道分销收入全额计入营收，OpenAI 不计入，所以数字看起来“低于预期”。
事实上，OpenAI的Q3 年化营收同比增速 77%，企业业务年化增速 107%，依然很强。
过去一年 AI 板块的底层叙事是：大模型公司收入爆发→持续大手笔买算力→英伟达、光模块、服务器、芯片厂商持续高增。
OpenAI 是全球 AI 资本开支最核心的甲方之一，市场把它当成 AI 需求的 “风向标”。500亿美元不能满足市场胃口，所以美国AI硬件股跌了一波，引发了今天A股对应板块的继续下跌。
A股这边，跌幅前五大板块分别是：MLCC、PCB、玻璃基板、复合铜箔、CPO等，全是之前大牛板块，资金高度抱团板块。
7月，A股的AI硬件板块出现了抱团第一轮松动，目前出现了第二轮松动。松动短期是痛苦的，但可以把集聚的风险分阶段释放出来。
AI硬件未来两个季度，仍然有业绩高增长支撑，而其他板块很难实现整体高增长，所以AI硬件在跌一波之后，有反弹机会。
我昨天也在文章里讲了，中美竞争态势不会改变，所以科创板高估值、高市盈率的基本情况不会改变。涨多了会跌，但完全对标美国的低市盈率也不可能。科技股高市盈率，是一种激励方式。
今天的走势至关重要，主力护盘迹象也比较明显，在煤炭、基础设施、银行等板块，能看到主力发力的迹象。希望上证指数能有效守住3750点。今天上午，港股以及恒生科技抗跌性比较强。
整体来看，四季度是鸡肋行情，赚钱难度较高。
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