上海
周日出了那么多利好，连个高开都没有，可见市场情绪差到啥程度了。
昨天文章贴了一张图，很多人没关注到，再贴一遍：
核心点：某些保险资管7月份爆买科技，9月下旬却大幅卖出。
所以，今天就传出消息说，昨天会上，保险资管的人很恼火，骗他们买，但是某队却悄悄清仓，他们成了接盘侠。
看一份研报：
这波卖盘的核心，是保险和固收+；相关性测算显示或已出清七至八成。
7月下跌的主力是两融杠杆、主观多头和部分量化资金，这些资金7-8月已基本完成出清。
本轮两融余额的下降速度只有7月同期的一半左右，外资QFII规模和北向交易占比没有明显变化；公募科技仓位和交易拥挤度已回到中枢，继续大幅卖出的空间也有限。
本轮真正持续赎回的主力，是二季度高位进入科技的保险和固收+资金。
按规模加权，固收+基金与科技的相关系数从2025年的0.145升至今年二季度的0.24，目前已回落至0.149；等权口径也从0.13升至0.194，再回到0.14。
两种口径都指向同一结论：二季度新增科技仓位大约已出清70%至80%，仍有20%至30%待消化，即保险资金的科技筹码出清已进入后程。
与此同时，9月以来科创50、创业板和中证2000等ETF依然持续获国家长线资金持续流入（7-9月的流入力度是过去2年最强的）。
需要指出的是，主要指数跌破年线后，市场对科技和牛市的怀疑明显上升。投资者逢反弹减仓、“牛市心态”被打破或可能对未来科技反弹的高度产生影响。
再看一份会议纪要：
牛市在接下来这段时间是否还有很强的持续性？大家都很怀疑，因为中国和海外有很大区别。
过去移动互联网时代，海外的这个龙头股，比如苹果，它是一直涨、一直涨，涨了很多年。但是我们国内炒移动互联网，在2015年之后，其实就基本上炒的差不多了。
原因就是，两国企业高ROE的可持续性存在明显不同，美国是资本主义，可以一直高roe增长。
国内如果获得超额利润，创新就会停下来。时间长了，他自然就会感受到各个方面的压力。比如早年互联网企业，被看作科技巨头，后面就被看作外卖巨头了。
后面牛市的概率不高，熊市的概率也不高。
现在某队手里的子弹也还是比较多的，因为上半年毕竟减了那么多ETF，里面有很大一部分是国家队的子弹。
证金公司减个股，从去年7月份一直减到今年Q2，其实也已经减了很多了。
那么减了之后，手里现金肯定是变多的，就是可支配投资规模，潜在的投资头寸肯定比之前多。
所以，这种潜在的稳定市场的资金是变多的。
再结合座谈会的内容，大家都有一个基本判断：跌到哪，某队说了算。
在此之前，没有啥前途。
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