一上市公司票据和电子债权凭证同时逾期！持有人应该怎么办？

2026年 10 月 9 日，福建天马科技集团股份有限公司发布公告：截至 10 月 7 日，公司及子公司逾期金融机构借款及票据本金，合计 2.30 亿元。其中，商票逾期 7014 万元，应收账款电子凭证（E 信通）逾期 1360 万元。此外，还有流动贷款和融资租赁也存在逾期。

消息一出，天马科技当天直接跌停，总市值回落到50.9 亿元。实控人部分股份被轮候冻结。

商票和电子凭证同时逾期

这次逾期，是商票和应收账款电子凭证两种信用工具同时出险。

先说商票。7014万元商票逾期，本质是企业商业信用的直接违约。商票能不能兑付，完全看开票企业自己的现金流。天马作为核心企业，到期没钱付，上游供应商、贸易商就被直接拖进逾期链条。

更麻烦的是，很多供应商已经拿着商票又背书支付出去了。风险一路往上传导，形成"一家违约、全链承压"。

还有个细节：商票逾期会上报票据信用信息平台。一旦持续逾期不结清，企业以后连新商票都开不出来。过去靠商票延期付款来缓解现金流的通道，等于被直接掐断。

再看应收账款电子凭证（ E 信通）。1360 万元 E 信通逾期，暴露的是供应链金融的隐性风险。这类应收账款电子凭证，靠核心企业的应付账款确权来生成，设计的初衷，是给中小企业低成本融资。

但是，它的底层信用，依然完全绑定核心企业的兑付能力。天马流动性一紧张，原本以为"有确权兜底" 的凭证，照样刚性逾期。

持有这些凭证的，大多是中小供应商。他们信的是上市公司信用和银行产品，几乎不会提前预判风险。一旦违约，对中小企业现金流的冲击是最直接的。

两类票据同时逾期，说明天马的流动性压力，已经从普通借款，渗到了供应链支付端。短期刚性兑付能力，明显出现了断层。

逾期背后，是三颗财资的雷

逾期不是偶然，账本早就写满了答案。

首先看财务数据：2026 年上半年，天马营收 31.32 亿元，同比增长 5.34%，表面还在扩张。但归母净利润只有 1232.79 万元，同比大跌 79.53%。

截至6 月末，公司流动资产 50.67 亿元，其中存货高达 36.86 亿元，占比超过 70%。货币资金 4.61 亿元里，还有 2.90 亿元是受限资金。能自由支配的，不足 1.7 亿元。

另一边，流动负债合计57.73 亿元。应付票据 9.82 亿元，短期借款 25.21 亿元，一年内到期非流动负债 9.35 亿元。

资产大量沉淀在难变现的存货里，短期负债却全是刚性债务。鳗鱼销售回款一慢，紧绷的现金流立刻出缺口。先逾期的，一定是刚性最强的票据。

更深的根源，是财资管理的三个漏洞。

第一，把商票当成"免费缓冲垫"。现金流宽裕时，习惯性开商票延长付款周期，少付当期现金，却没给到期兑付预留专项资金。规模越滚越大，到期压力越积越厚。经营回款一波动，集中到期的商票，就是击穿现金流的第一根稻草。

第二，低估了供应链信用工具的刚性。用应收账款电子凭证（ E 信通），只看到延长账期、缓解支付的好处，没意识到它比普通应付账款严格得多。普通应付账款还能跟供应商商量延期，电子凭证在系统里写定了到期兑付规则。到期不付，直接生成公开逾期记录，连商量的余地都没有。

第三，司库预警功能缺位。从公开信息看，企业没对全量票据的到期分布做动态监控，也没针对票据刚性债务设压力测试。存货转慢、可支配资金下降时，系统没提前报警。直到票据真的违约，市场和投资者才从公告里知道风险，最佳处置窗口已经错过。

持有人怎么办？三件事现在做

如果你是拿着天马商票或应收账款电子凭证的供应商，现在最该做什么？给你三条实用建议。

第一，尽快盘清持仓，区分处置路径。商票和电子凭证，法律和兑付逻辑不一样，处理方式也不同。先把手上到期、未到期的票据全部列清楚，看金额、看到期日、看是否已背书。分清哪些是刚性的、哪些还能协商，再决定动作。拖着不动，只会被动。

第二，主动向核心企业主张权利，保留证据。逾期已成事实，不要等，不要赌。立刻和天马及其财务沟通，确认兑付安排、时间表。所有沟通记录、到期票据、确权凭证，都要完整保存。这些是日后追偿的法律底牌。

第三，别再把鸡蛋放在一个篮子里。这次事件最该吸取的教训，是对核心企业信用要重新定价。以后接商票和电子凭证，先查对方的逾期记录、资产负债表、受限资金比例。对高度依赖单一核心企业的供应链，分散开票主体，设置兑付红线。这样风险来的时候，你有选择。

这次逾期，给所有依赖票据和供应链信用工具的实体企业，都提了个醒：票据不是免费的延期支付工具，现金流管理一旦断层，风险传导最快、范围最广的，就是这条信用链。

很多人习惯把商票、电子债权凭证当成产业链通行的“硬通货”，却忽略其兑付的前提，是核心企业源源不断的现金回流。这次的案例揭开一层真相：供应链信用链条一旦断裂，风险会沿着背书、确权层层传导，最终承压的往往是最弱势的中小供应商。信用透支容易，重建却无比艰难。对产业链各方而言，与其在逾期发生后仓促追偿，不如在收票确权之前，守住风控第一道关口。