美的集团重金“入主”百胜医疗，何享健家族再扩医疗版图

美的正式拿下百胜医疗。10月9日，万东医疗公告披露，美的集团通过子公司美的影像完成对上海陆自份额的收购，取得意大利医学影像企业百胜医疗的控制权。百胜的加入，补上了美的在超声领域的缺口。从万东到锐珂再到百胜，何享健家族的医疗版图正一步步铺开。

10月9日，万东医疗公告披露，美的集团已通过旗下子公司完成对上海陆自其他合伙人所持约77.5%份额的收购，并由此取得对意大利医学影像企业百胜医疗的实际控制权。

百胜并非美的临时看中的标的。早在2017年，万东医疗便参与发起并购基金，出资约2.8亿元收购百胜。此后，美的通过22.97亿元拿下万东医疗，又收购锐珂医疗国际业务，逐步将医疗影像纳入集团版图。

何享健家族对医疗的布局，最早可以追溯到2007年美的内部设立医疗器械事业部。从家电起家，到接连买入万东、锐珂、百胜，美的集团正在扩充自己的医疗版图。只是，收购带来的产品和市场资源，最终能否转化为新的收入与利润，仍需要经营数据来回答。

百胜落入美的手中

10月9日，万东医疗公告披露，控股股东美的集团已通过旗下子公司美的影像完成对上海陆自企业管理咨询中心（有限合伙）其他合伙人所持77.5037%份额的收购，并由此取得对意大利医学影像企业百胜医疗（Esaote）的实际控制权。

实际上，百胜并非美的临时看中的猎物。

这家欧洲医疗影像企业的中资化历程，始于2017年。当年12月，万东医疗联合鱼跃科技、云锋麒晖、天亿集团等多家机构，共同设立专项并购基金上海陆自企业管理咨询中心，专门用来收购百胜医疗股权。万东医疗最初出资约2.8亿元，持有上海陆自约18%的份额。

基金设立之后，上海陆自与百胜医疗原股东签署股权收购协议，计划收购百胜除库存股以外的全部股权。2018年4月，交易完成交割，最终实际支付对价为2.321亿欧元。自此，百胜医疗落入中资财团手中，由多家出资方共同管理，万东医疗只是基金众多出资人之一。

2020年、2021年，万东医疗又先后向上海陆自增资670.2万元、5825万元。经过两轮增资，万东医疗合计向上海陆自出资3.45亿元，合伙份额达到22.5%。

彼时万东医疗的实控人为鱼跃系，吴光明通过鱼跃科技在2014年从华润手中接下万东医疗，把这家老牌国企背景的影像设备企业纳入鱼跃的医疗器械版图，而美的还没有介入医学影像赛道。

转折点发生在2021年2月，美的总共掏出22.97亿元，从鱼跃科技、吴光明等人手中接手万东医疗29.09%股权，成为万东医疗新的控股股东，间接拿到上海陆自对应的部分权益，也就间接和百胜医疗绑定在一起。

值得一提的是，天眼查显示，美的本次接盘江苏鱼跃科技、云锋麒晖、上海盛宇合计约11.89亿元认缴出资，不过合伙份额实际转让价可高可低。此外，据公告，交割后美的还需偿还百胜医疗一笔金额未公开的境外关联借款。市场由此测算，本次收购投入或近12亿元。

对美的而言，这次收购更重要的是扩充医学影像产品线。美的接手万东医疗之后，影像板块的优势集中在数字化X射线摄影系统（DR）、计算机断层扫描（CT）及大型磁共振成像（MRI）这类放射类大型设备，但是超声设备板块始终是一块明显缺口。

超声属于医学影像里面体量巨大的细分赛道，院内装机量大、临床场景广，同时海外市场空间可观，万东自身的超声产品线实力薄弱，短时间很难完成追赶。

百胜医疗本身就是欧洲头部超声设备厂商，成立于1982年，核心根基就是高端彩超、专科小型磁共振。2025财年营收2.67亿欧元，超声业务贡献过半营收，七成收入来自海外市场。

如果选择内部自研，美的不仅要承担高额研发投入，还要完成医疗器械严苛的临床认证，搭建海外各国的销售、售后体系。对于已经急于补齐影像全品类、推进医疗业务出海的美的，收购百胜医疗是现成的解决方案。

医疗版图加速成型

靠着管理层一轮轮出手并购，何享健家族名下的美的，在医疗板块的扩张，前后走了将近二十年。

早在2007年，美的内部就设立医疗器械事业部，不过当时并没有涉足大型诊疗设备，更多依托家电制冷技术做医用低温冷藏存储设备、家用理疗小家电等，属于边缘衍生板块。

真正意义上踏入高端医疗设备，是2017年对德国库卡集团的收购。美的斥资37亿欧元完成库卡私有化之后，获得旗下瑞仕格医疗、康复机器人相关资产权益。瑞仕格医疗在全球医院院内物流、药房自动化领域具备很强的行业地位，借着这次并购，美的直接切入医院后勤智能化赛道。

2018年，美的和瑞仕格在上海设立各持股50%的合资公司上海瑞仕格医疗科技有限公司，全盘承接中国大陆地区药房自动化、医院物资传输业务。

值得一提的是，当年美的还联合安川电机布局护理康复机器人，也和广药集团达成产业层面合作，把触角延伸到医用机器人、医疗大数据方向。

但院内物流、机器人只能覆盖医院后勤场景，想要切入临床医技核心赛道，医学影像才是绕不开的关口。

2021年2月，美的以每股14.6元的价格，总共掏出22.97亿元拿下万东医疗29.09%股权，成为万东医疗新的控股股东。

这笔交易当时并不便宜。按照14.6元的受让价格计算，万东医疗整体估值约79亿元，相较交易前的市场估值存在约四成溢价。

入主之后，美的并未止步。2021年7月，万东医疗公布定增方案，美的拟以现金全额认购，最高认购金额20.83亿元，进一步加深了对万东医疗的控制。

现实并未完全达到预期，美的入主之后，万东医疗经营持续承压。数据显示，2021年-2025年五年间，万东医疗有四年利润出现同比下滑，2025年实现上市以来首次年度亏损，归母净利润为-2.28亿元。2026年上半年，万东医疗归母净利润为-0.92亿元，同比下滑278.69%。

不仅如此，人事层面震荡同样突出，五年之内董事长三度更迭，美的先后派出胡自强、马赤兵两任高管，都未能扭转局面，最后由集团执行总裁王建国亲自兼任万东医疗董事长。

不过，万东医疗海外业务反而保持较高增速，2025年海外收入3.6亿元，同比增长54.38%，海外市场成为医疗板块为数不多的亮点。这也倒逼美的必须寻找海外成熟资产，快速做大海外盘子。

2025年，美的关联公司美的影像科技收购锐珂医疗国际业务（Carestream International）全部股权，并于同年12月完成交割。锐珂医疗脱胎于柯达的医疗影像部门，2007年被加拿大PE机构Onex收购之后独立运营，美的收购范围为锐珂除美国本土之外的全部国际业务，资产覆盖DR设备、数字化放射成像产品等。

2025年4月，美的正式成立独立的医疗事业部，医疗升级为集团六大核心业务板块之一，包括万东医疗、库卡医疗、美的生物医疗、瑞仕格医疗等业务实体，业务划分成临床医技、医院建设运维两大板块，覆盖医学影像、医院智能物流、生物低温存储多条赛道。

“第二曲线”的考验

医疗板块持续的并购动作背后，是何享健家族当下最真实的增长焦虑。家电业务依旧是美的集团绝对的现金牛，但是家电主业的增长红利已经肉眼可见的消退。

2025年，美的集团实现营业收入4564.52亿元，同比增长12.11%；归母净利润439.45亿元，同比增长14.03%。

但进入2026年上半年，公司营收增速有所放缓：营业收入2600.42亿元，同比增长3.55%；归母净利润264.46亿元，同比增长1.66%。扣非净利润195.95亿元，同比下滑25.31%。

从业务结构看，智能家居仍然是美的最主要的收入来源。2026年上半年，智能家居业务实现收入1743.41亿元，同比增长4.27%，约占集团总营收的三分之二。

不过，国内家电市场已经进入存量博弈，地产链需求走弱，行业内卷与价格竞争持续挤压利润空间，在数千亿体量基础之上，家电业务很难再复制早年高增长。为此美的持续布局楼宇科技、工业自动化、储能、机器人、医疗等ToB赛道，希望构建第二增长曲线。

据半年报，商业及工业解决方案（B端）合计收入约667亿元，占比约25.6%，其中楼宇科技、机器人与自动化增速较快，分别增长10.84%、10.27%，工业技术同比下降12.72%。

楼宇科技等虽然跑出不错增速，但体量依旧有限；机器人业务经历前期大额投入和漫长亏损后才逐步修复盈利；医疗赛道产品注册、临床推广周期漫长，至今仍在投入阶段，无法向集团输送可观利润。

在美的集团董事长兼总裁方洪波的公开表述里，医疗也始终是少数被点到名字的方向之一。方洪波在2026年初对外表示，医疗业务需要加大研发与并购整合力度，把握国产化替代机会，打造千亿级产业平台。

但战略上看好，不等于每一笔投入都要求立刻兑现。据每日经济新闻，在2025年度股东大会上，方洪波说企业要基业长青、穿越周期就必须有第二曲线，但这条路没有现成答案，“到今天，美的自己也不知道哪个业务能做起来，但摸索就意味着可能要交学费”。对于医疗板块，他的原话是“能打就打下去，打不了就跑”。

不过，美的并不避讳自己的参照系，GE、飞利浦、西门子，一直是它反复研究的对象。GE和西门子都是从工业电气业务延伸至医疗影像，飞利浦则从家电巨头彻底转向医疗健康，医疗收入占比已超过九成。但身后还有东芝的教训。十多年前，东芝也是家电企业跨界医疗影像的样板，却在竞争中掉队，2016年把医疗设备业务以近400亿元卖给佳能并退出这一市场。

对标之外，美的也在补人。2026年3月，原GE医疗中国区副总裁陈金雷加入美的，出任美的医疗事业部总裁。

医疗是慢生意，买来的技术和渠道，不会自动转化为营收利润。这场历时多年的资本交易画上句号，真正的经营大考，才刚刚开始。

责任编辑 | 汪鹏