明年中国房价或将超出很多人预期，今年诺贝尔经济学奖给出答案

我楼下那家中介门店，上周末把灯开到了十点半。店长是个四十出头的山东人，去年这个时候我碰见他，他正蹲在店门口抽烟，说这一个月就开了一单，提成不够交房租。

前几天我又碰见他，手里拎着一摞钥匙，匆匆忙忙往小区里跑，看见我咧嘴一笑：＂哥，又带一组客户去看，国庆这波是真回来了。＂

这不是我一个人的错觉。贝壳、中指院、冰山指数这几家口径不同的机构，这段时间都在跑出相似的曲线——25个重点城市的二手房周度成交，截至10月13日同比增长了46%，哪怕把七天长假折进去，环比也只跌了3个百分点。

放在去年秋天，这是不敢想的数字。可怪的地方也在这儿：成交热成这样，价格却像是被胶水粘住了，统计局公布的70城新房价格8月同比还在跌3.0%，只是跌幅收窄到了近两年最窄的一次。

就在这个＂量热价冷＂的拧巴节骨眼上，10月12日晚上，瑞典皇家科学院把2026年诺贝尔经济学奖，颁给了斯坦福大学的罗伯特·霍尔和哥伦比亚大学的迈克尔·伍德福德，表彰他们在＂宏观经济稳定政策的微观基础＂方面的贡献。消息出来那晚我刷手机刷到快一点，心里冒出一个很直白的感觉——这奖发得真巧，巧到像是专门来给中国楼市出一份注解。

挂牌单在悄悄撤回 带看单却在悄悄加厚

先说一个被不少人忽略掉的细节。8个重点城市的二手房挂牌量，较2024年的峰值整整少了28万套，降幅19%，其中六成以上不是卖掉了，而是房东主动撤牌，改售为租。

换句话说，着急出手的那批人，正在从市场上退场。核心板块的议价空间，从之前15%到20%的＂随便砍＂，收窄到了个位数。

中介朋友告诉我，现在挂个像样的房源，一周能约到五六组看房，房东反过来开始挑客户。国家统计局那边也给出了一个过去几年没出现过的信号。

1到8月，全国新建商品房待售面积同比下降1.1%，这已经是连续六个月下降，而且降幅还在扩大。其中，建成不到三年的＂新库存＂同比降了4.2%。

要知道，这个指标从2021年9月开始累积，整整52个月只跌不涨，这次是第一次掉头。更关键的是，统计局首次把二手房网签数据纳入发布——1到8月全国二手房网签面积5.49亿平方米，同比增长10.6%，连续多个月跑赢新房。

发言人用了一个很克制但很罕见的说法——＂房地产市场交易总量趋于稳定＂。卖家不慌了，买家在加仓，机构也开始下场。

上半年大宗不动产交易成交1212亿元，同比增长76.2%，其中外资占比约3%。。千万级豪宅成交同比增42%，3000万-5000万元的涨了38%，5000万元以上的涨了11%。。

杭州上半年土拍平均溢价率飙到35.98%，上海和北京的几宗核心地块出现过两百多轮竞价。开发商在拍地时的手，比普通人想象的要诚实得多。

这些数字凑在一起，拼出来其实是霍尔那套＂价格粘性＂理论最经典的画面——市场转向的时候，价格从来不是第一个开口说话的，先动的永远是量，先稳的永远是情绪，价格排在最后。你能从中介打烊的时间、从房东撤牌的动作、从土拍场里的举牌频率看出变化，但K线上的那根＂同比转正＂，总要再晚几个月才姗姗来迟。

诺奖两把钥匙 恰好对上楼市两道锁

霍尔1978年那篇关于消费的论文，被诺奖委员会称为＂顿悟时刻＂的那一篇，提出过一个今天看依然很扎心的观点：一个家庭花不花钱，不取决于这个月工资多少，而取决于他对自己一辈子能攒下多少财富的判断。这个判断，在中国语境里几乎可以直接翻译成——房子。

央行2025年城镇家庭资产调查写得明明白白，房产在城镇居民家庭资产里占70.5%。七成家当压在一套房子上，房价每跌10%，账面财富就要蒸发一大截。

工资没少，但人就是觉得自己＂变穷了＂——这不是矫情，是写在人类大脑里的本能反应。居民储蓄率从2020年的33.9%爬到了2025年的38.2%，五年多存出去15万亿，背后就是这股本能。

伍德福德接棒解释了另一半故事。他那本2003年的《利息与价格》反复在讲一件事：央行手里真正的武器，不是印钞机，是预期。

公众相信未来会好，哪怕利率已经压到零，政策也能传导出去；公众要是觉得明天更差，印再多的钱也只会在银行账户里打转，变不成消费、变不成投资。对照着看就一目了然。

截至2026年8月末，住户存款余额突破145万亿元。可这145万亿里，很大一部分是企业不敢借、家庭不敢贷，货币乘数被压到近十年最低。

央行放的水没错，错的是水龙头到田里中间那段渠道被预期堵住了。流动性陷阱这个词，教科书上写了几十年，这几年我们算是切身领教了一回。

两位诺奖得主的理论拼在一起，就把过去几年＂房价越跌越没人买、钱越印物价越冷＂这件事讲圆了。而更要紧的是，这套逻辑也给出了反过来的解药——要撬动楼市，不能靠挤牙膏式的小修小补，必须一次性把＂交付、价格、成本＂三道预期的锁同时打开。

存款蓄洪待泄 预期回暖只差临门一脚

8月28日，住建部、自然资源部、金融监管总局三家联合出手，推动现房销售，预售制开始退场。实行了快三十年的＂卖楼花＂模式，被从制度层面拆解。

对普通购房者来说，这一下子砍掉了最大的那个心魔——烂尾。9月29日，一个更硬的招数落地：中央财政首次直接对商业性住房贷款贴息，年化1个百分点、最长5年。

150万以内、120平以下的首套刚需，几乎相当于白拿了一次降息。再往后，3000亿保障性住房再贷款、近80个城市国资下场收储、带押过户在130多个城市铺开、换房退税延期到2027年底——这些政策加起来，不再是过去那种＂打一枪换一个地方＂的边际试探，而是一次结构性的制度重装。

伍德福德最在意的两个词是＂可信＂和＂一贯＂。这一轮政策给市场的感觉，恰恰是这两个字。

央媒连续定调，国家统计局在例行发布会上明确表态，这种一致性信号，是2015年那波行情之后许久未见的。那么蓄水池有多大？

住户存款145万亿，三年期定存挂牌利率压到1.25%，部分银行产品可达1.55%至1.7%，理财收益率约为2.05%。。只要5%的存款愿意从银行账户里走出来，配置到核心城市的优质住宅，就是7万亿的量。

再看积压需求，过去四年按正常年份测算，被冰封的购房需求至少15亿平方米。等现房、等贴息、等价格企稳的这群人，是真实存在的，只是在等一个确定信号。

当然，我不打算把话说满。分化依然会是明年的主旋律——核心城市核心板块的次新房、低密度改善盘，大概率会先动起来；人口流出的地级市、无配套的远郊盘，还得继续熬。

中信证券的最新研判是全国房价有望在2027年春节前后出现大范围止跌回升，高盛则给了一线和强二线核心板块10%到15%的累计涨幅预期。信不信这些数字见仁见智，但有一点我是认的——当超过六成的人仍然笃信＂还会继续跌＂的时候，往往就是水烧到99度那一刻。

霍尔和伍德福德的理论没有多玄乎，翻译成大白话就是两句——价格有粘性，所以不会一夜翻脸，但一定会跟着成交量走；预期会自我实现，所以当大多数人还在怀疑的时候，拐点往往就在身后。至于明年房价会不会超出很多人预期，我没本事替市场打包票，但看着楼下那家中介门店的灯越开越晚，我大概知道，这一轮的风向，确实是在悄悄转了。免责声明：本文仅为市场观察与个人观点，不构成任何购房或投资建议。