传音控股将在港交所上市，推进双资本平台布局

撰稿 | 多客

来源 | 贝多商业&贝多财经

在不被多数人留意的非洲大陆，每卖出两部智能手机，就有一部来自中国深圳。

10月7日，被誉为“非洲手机之王”的深圳传音控股股份有限公司（下称“传音控股”，02636.HK，688036.SH）发布公告，启动港交所主板上市招股程序。

拟全球发售8664.83万股H股，发售价区间为每股35.30至38.80港元，每手100股，入场费约3919.13港元。

招股期为10月7日至10月12日，预期定价日10月13日，H股预计于10月15日在港交所主板挂牌。

一、非洲市占61.5%、全球第八，手机主业筑起新兴市场“护城河”

天眼查显示，传音控股成立于2013年，是一家智能终端产品和移动互联网服务提供商，主要从事以手机为核心的智能终端产品的设计、研发、生产、销售和品牌运营。

旗下拥有TECNO（中高端）、Infinix（年轻时尚）、itel（高性价比）三大手机品牌，销售网络覆盖非洲、南亚、东南亚、中东和拉美等新兴市场。

并延伸出数码配件品牌oraimo、家用电器品牌Syinix、售后服务品牌Carlcare，构建起较为完整的智能终端生态矩阵。

行业地位是公司最硬的底牌。

按2025年收入计，公司在全球手机市场排名第八，市场份额为1.7%；而在非洲市场，公司稳居第一，市场份额高达61.5%，远远抛开第二名的22.5%。

2026年上半年，公司在全球手机市场的占有率为11.3%，在全球手机品牌厂商中排名第三；在非洲智能机市场，2026年第一季度以约47%的份额继续领先。

在南亚，巴基斯坦和孟加拉国智能机市占率均排名第一；在中东，手机销量位居榜首，市场份额达22.8%。

区域结构上，2025年非洲市场贡献收入247.5亿元、占比37.7%，新兴亚太市场239亿元、占比36.4%，两大区域合计贡献74.1%，新兴市场仍是公司绝对的核心基本盘。

渠道与制造网络构成了难以复制的落地能力。

公司通过2900多家经销商覆盖100多个国家，拥有全球2500多个售后网点，并在重庆、深圳、南昌、无锡、孟加拉、埃塞俄比亚布局6个生产基地。

国内外累计获授3000多项专利，其中1400多项为发明专利。这套深耕新兴市场十余年的本地化体系，正是“非洲手机之王”称号背后的真实支撑。

二、上半年营收354.3亿元、净利增46.2%，盈利显著修复

业绩层面，公司正经历一轮“承压—修复”的周期转换。

2023年至2025年，传音控股营业收入分别为622.95亿元、687.15亿元、655.91亿元。

出货量与均价的“剪刀差”已透露出结构变化的信号，2025年手机出货量约1.69亿部，同比有所下降，而手机平均售价（ASP）从2024年的约313.70元提升至约345.80元，提升约10.24%，ASP上行部分对冲了出货量下滑。

进入2026年，修复趋势明确兑现。上半年公司实现营业收入354.31亿元，同比增长21.85%；净利润17.73亿元，同比大幅增长46.22%。

公司表示，期内根据成本变化与竞争策略灵活调整产品价格，智能手机ASP显著提升，同时成本端受历史库存影响、涨价传导略有滞后，共同推动毛利率环比改善。

以2026年4月30日止四个月计，公司毛利率已回升至21.9%，较2025年全年的18.7%明显抬升，盈利质量改善的路径清晰可见。

更值得关注的是收入结构的“第二曲线”。

2025年，公司移动互联网服务收入约9.42亿元，占总收入比例仅1.44%，但毛利率高达约80%，是利润率最高的业务板块。

基于Android定制的HiOS、itelOS、XOS三大系统，2025年平均月活跃用户突破2.9亿。

物联网产品及其他业务则是增长最快的板块，2025年收入约62.02亿元，同比增长32.41%，占总收入比例提升至约9.5%，产品矩阵从智能手表、TWS耳机、移动电源延伸至智能电视、空调、冰箱、洗衣机等大家电。

三、GIC领衔12家基石，四成投向AI与生态

本次全球发售，公司拟发行8664.83万股H股，其中香港公开发售占比约10%，国际发售占比约90%。

基石投资者阵容横跨主权基金、产业资本与公募巨头，是本次发行的一大亮点。

公司已与GIC、易方达、金兴环球（比亚迪全资附属）、Millennium、才华资本、奇点资产、中银理财、江波龙、Digimoc（联发科技全资拥有）、宏芯宇香港、科宇盛达订立基石投资协议。

合计认购总金额约12.455亿港元；以中间价37.05港元测算，基石投资者将认购约3361.64万股，占本次发售股份总数近39%。

其中，比亚迪代表新能源产业链、江波龙与联发科分别代表存储芯片与手机SoC供应链，产业协同意味浓厚。

募集资金投向清晰地指向“AI+生态”两条主线：约40%用于AI相关技术研发，以加快产品迭代、扩充产品组合并巩固竞争优势；约30%用于营销及品牌建设。

约20%用于加强移动互联网服务、物联网产品及其他业务。余下约10%用作营运资金及一般企业用途。

公司已在TECNO、Infinix品牌手机上落地AI自动接听、AI声纹降噪、AI通话摘要、AI拍照解题、AI影像增强等功能，未来将进一步强化端侧AI技术能力。

与此同时，针对非洲电力短缺的痛点，公司推出储能品牌itelEnergy与DYQUEEnergy，并布局两轮、三轮电动车品牌Revoo与TankVolt，储能业务营收已从2023年的417.8万元跃升至2025年的3.58亿元，2026年前4个月即实现营收4.55亿元，超过上一年全年，成长弹性可观。

从2013年创立到成为“非洲手机之王”，传音控股用十余年时间在新兴市场建起了由品牌、渠道、制造与本地化服务共同构成的护城河。

2025年的利润承压，本质上是存储涨价周期与极致性价比定位之间的一次正面碰撞；而2026年上半年净利同比增长46.22%、毛利率回升至21.9%，则说明公司已通过提价与产品结构升级找到了修复路径。

此次港股招股，GIC、比亚迪、联发科、江波龙等12家基石合计认购12.46亿港元，产业资本与主权基金的共同背书，也从侧面印证了市场对其“端侧AI+新兴市场生态”叙事的认可。