江苏
本文首发“拾榴询财”公众号
市场跌到今天，也没太多值得说的。
二季度，我们在公众号和“16号内参”里，写了多篇提示风险的文章。
从估值角度，即使光模块这些A股里业绩顶尖的公司，6月底股价也已经透支到了2028年的估值，有太多的不确定性。
之后也就3个多月，股价腰斩，具体估值分析逻辑都在“16号内参”里聊过。
时至今日，我们更关注的应该是未来，尤其是美股也到了牛市后期，是否会duang一下，并引发全球股市共振。
最近市场的加速下跌，不仅仅出现在A股，韩国、日本，包括美国核心AI票，跌幅也不小，原因还是在高利率下，通胀又超预期了。
10月14日，美国9月CPI季调环比上涨0.6%，同比上涨3.7%；核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨2.6%，均较上月反弹，且超出市场预期。
涨价来源较广，能源、核心商品及房租均形成推动。尤其是房租，在CPI里占比较高，且粘性强。
美国刚加完息没多久，通胀还在往上窜，国庆最后一天，老南还专门写了《国庆最大警报：国债疯涨、油价破百，AI还能扛多久？》，提醒大家一定要重视高利率环境对股市的冲击。
基于此，从对冲未来风险考虑，这个时候一般有两个选择——长期美债，黄金。
美债逻辑比较直观，即股债跷跷板，长期而言的确存在负相关性，但这个相关性并非一直负相关。
拉了个1995年以来，纳斯达克指数和美国10年期国债收益率走势，做了个相关性分析。
你会发现并非始终负相关，但这波高盛倒是比较看好，认为美国长久期资产处于更有利的位置，主张采取更看涨的立场。
还记得年初时，老南在年度视频里提过，不要看着长期美债收益高，就去买，有通胀失控的可能性。现在回头看，今年最多的时候回撤了13%，最近倒是反弹了下，不排除是有机构在提前抄底美债。
但达利欧13日在领英发文，认为：美国正进入债务扩张与需求萎缩相互强化的恶性循环，利率上升推高借贷成本，进而推升债务规模，而这一螺旋式上升将持续到“令经济和金融市场充分承压、供需重归平衡”为止。“（美国）债券的熊市可能还有很长的路要走。”
他的逻辑也很简单，美国政府债务升至二战以来最高水平：
海外购买美债需求在减少，企业债与AI融资潮加剧资金争夺：
偿债成本侵蚀财政空间，债务本金滚动规模已升至约相当于联邦税收的185%，总债务偿付成本占政府税收的比例约为200%且仍在上升，“死亡螺旋”（death spiral）的风险已不可忽视。
从这个角度出发，美债是否还是真正的无信用风险资产，是需要怀疑的。这种考量下，那黄金则会是更好的选择。
当然，考虑到当前美债利率还在向上，黄金价格自然会受到压制，无非下一轮上涨行情的起点是会提前开始？还是等到美股泡沫破灭，美国加息结束进入新一轮QE大放水后，再开始。
你问我怎么看，我倒是更偏向达利欧一些。
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