元道通信4年造假11.69亿，不解决这3个问题，造假永远不会停

如果处罚金额创了纪录，但未来为散户投资者追索损失的配套措施跟不上，那么罚单开得再大，对于A股是不是仍然是重大伤害，对于我国资本市场的长期稳定仍然起不到作用，更是让造假的上市公司做的更猖獗？

这一次证监会通报的元道通信造假有多恶劣？从IPO之前就开始了。2019年虚增营收6590万，2020年1.61亿，2021年2.64亿，占招股书披露营收的比例从8.75%一路涨到16.23%。上市成功募集11.69亿之后还没收手，2022年又虚增1.66亿，四年累计虚增6.56亿。

德先生特别想了解一点：2021年上市审核那么严，元道通信是怎么一路绿灯闯过来的？这个问题不搞清楚，下一个元道通信会不会随时出现？新证券法的违法震慑作用对于造假分子难道没有一点点作用吗？

从金额上分析，此次证监会开出的罚单可不小，对上市公司罚了2.39亿，合计约2.55亿，立即退市、巨额罚款、证券市场禁入、移交刑事犯罪线索、追究中介机构责任，该上的手段都上了。但德先生仔细一分析，总感觉值得商榷的问题集中于一点，绝大部分罚款都是冲着公司去的，针对个人的罚款是不是少了点？董事长李晋罚了750万，财务总监曹亚蕾罚了600万，副总吴志锋罚了300万，已故总经理干脆免罚。他们造假四年圈了11.69亿，最重的个人罚款才750万，这点钱能起到多大作用？

假如处罚不到个人头上，造假者会不会永远不知道肉痛？新证券法实施之后，我们看到很多高额罚单，但处罚结构是不是应该调整一下，让实际控制人、董事长、总经理这些“关键少数”承担更大的处罚压力？这样他们无法从公司处罚的壳子中逃出来了。

其实成熟经济体的证监会如何处罚的？美国安然公司造假，CEO被判24年监禁外加罚款4500万美元，CFO被判6年监禁外加罚款2380万美元。个人不倾家荡产、不坐牢，造假冲动是不是永远不会消失？德先生一直在琢磨，对个人的处罚力度是不是至少应该和对公司的处罚力度相当，甚至更重，这样才有真正的震慑力？

另外德先生也担心，如果人偷偷出境了怎么办？钱藏起来了怎么办？德先生反复在想，证监部门开出罚单的同时，有没有同步采取限制出境、保全财产、监视居住这些配套措施？如果这些跟不上，实际控制人是不是早就把钱转移到境外了，人也跑到国外了？你罚2.55亿也好，罚25亿也好，他两手一摊说没钱，你又有什么办法？这不是危言耸听，金通灵造假6年，实际控制人两兄弟套现超过5个亿，然后慢慢退出公司，处罚的时候他们早就是“净身出户”了，投资者找谁赔去？

曾经ST美尚更离谱，实际控制人王迎燕伙同外部机构使用113个证券账户操纵自家股票，累计买入399.84亿元、卖出397.98亿元，现在已经是多家法院的失信被执行人，但是到目前为止，王迎燕同外部机构都在那里呢？他们执行了处罚判决吗？真的是没人知道。同样江苏吴中在被处罚后到底履行了义务否？

这些案例是不是说明了一个问题：罚单开得再大，假如执行不了是不是就是废纸一张？德先生一直在想，在发现违法违规线索之后，监管部门是不是应该前置性地采取资产保全措施，对相关机构和个人的资金账户进行管控，同时对责任人进行出入境控制？这样是不是才能保证未来投资者胜诉之后有钱可赔

当然对于中介机构，证监会表态要严厉追责，德先生觉得这个方向是对的，不过建议后续追责力度要更有效率，速度更快，此次就没有同步处罚中介机构，决不能只是罚点钱就了事？为什么要重点追责中介机构？上市公司退市之后，股价跌没了，公司也没钱了，投资者的索赔金额来源要从哪里来？

基本上基本就只能靠当年帮着造假、帮着包装、帮着签字的中介机构了？保荐人、律师事务所、审计师事务所，当年赚保荐费、审计费的时候一个比一个积极，现在出了事就想甩手？这恐怕说不过去吧。如果协同造假，是不是应该罚到他们倾家荡产？

再回看美国安然公司的案例，审计公司安达信直接被罚到破产，三家负责上市业务的投行共支付了接近43亿美元的赔偿，股民拿到了近71.4亿美元的和解赔偿金。康美药业的案例已经证明，会计师事务所和独董一个都跑不掉，那是不是才是正确的方向？

同样元道通信的三家中介机构，是不是也应该被严厉追责，让他们知道协同造假的代价有多大？否则中介机构是不是永远只是“帮凶”而不是“看门人”？其实无论罚款多少，最重要还是要看投资者能否被保护？！新证券法已经实施多年，集体诉讼制度也有了法律依据，元道通信案涉及到的1.75亿散户投资者需要行动起来，对上市公司、实际控制人、发行股东以及三家中介机构全面提起诉讼和索赔？

康美药业已经证明了，集体索赔走得通，当时投保中心代表股民发起特别代表人诉讼，最终24.59亿赔给了投资者，虽然过程漫长，但至少让造假者付出了代价。不过德先生也在想，目前的投资者保护制度是不是还有短板？效率还不够快？从违规发生到投资者拿到赔偿，往往需要两三年甚至更长时间，这个效率是不是还有提升空间？

未来是不是应该大力发展普通代表人诉讼机制，同时简化索赔前置条件，在发现违法违规线索之后就启动资产保全措施，让投资者能够更快、更充分地拿到赔偿？严刑峻法是不是不光要看罚款金额有多大，更要看能不能执行到位，能不能让造假者倾家荡产，能不能让投资者拿到赔偿？

未来如果这些配套措施跟不上，罚单开得再大是不是也只是一张废纸，造假者是不是依然会前赴后继？现在新证券法已经实施这么多年了，还有人敢这么肆无忌惮地财务造假，他们到底有什么依靠？这个问题，是不是值得每一个市场参与者好好想想？