子公司增资超20亿！极狐享界双线驱动，北汽蓝谷的造血难题何解？

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10月15日，北汽蓝谷发布公告称，为满足子公司业务发展的需要，优化其资本结构，公司控股子公司北汽新能源拟通过公开挂牌方式增资扩股引入外部投资者，增资金额不超过5亿元。本次增资用于补充子公司日常经营所需的流动资金。

公告披露，北汽蓝谷及其全资子公司北京蓝谷极狐汽车科技有限公司合计持有北汽新能源71.7%的股权，其他股东持有北汽新能源28.3%的股权。

北汽新能源本次增资除以公开挂牌方式增资不超过5亿元外，北汽蓝谷与控股股东北京汽车集团有限公司拟共同向北汽新能源增资，增资金额合计不超过16.38亿元。其中，北汽蓝谷拟以现金增资不超过10亿元，北京汽车集团有限公司拟以现金增资不超过6.38亿元。本次增资顺利实施后，北汽蓝谷仍为北汽新能源的控股股东。

北汽蓝谷提示，本次增资经公司十一届二十四次董事会审议通过，尚需提交股东会审议；增资的投资者尚未确定，是否构成关联交易存在不确定性；增资尚需通过北京产权交易所公开挂牌确定市场化投资者，最终增资方案能否成功实施及交易结果尚存在一定的不确定性。

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聚焦享界和极狐

在增资背后，作为北汽蓝谷核心经营实体的北汽新能源，销量正保持增长。2026年前三个季度，北汽新能源的销量16.34万辆，同比增长46.52%。不过，这一销量成绩并没有达到北汽蓝谷此前的规划。按照规划，北汽蓝谷2026年将主要推出10款新车型，全年目标销量42万辆。由此计算，北汽新能源要在第四季度实现25.66万辆的销量才能实现这一目标，显然有一定的难度。

在品牌规划上，北汽蓝谷聚焦享界和极狐两大品牌协同发展。其中，享界品牌是旗下全新高端品牌，由北汽蓝谷与华为联合打造，已推出S9及S9T等系列车型，覆盖纯电与增程双动力。极狐品牌则是北汽蓝谷聚合全球优质资源打造的中高端智能新能源汽车品牌，已形成覆盖SUV、轿车、跨界车等多品类的产品矩阵。

据车主之家数据，2026年前三个季度，极狐销量14.4万辆，同比增长63.92%。从其销量规模和增速来看，极狐是北汽新能源销量增长的主要推动力。值得一提的是，在2026年半年报中，北汽蓝谷曾披露，自3月起极狐品牌月度销量逐月增长，3月销量破万，4月达1.5万辆，6月达2.5万辆。

不过，极狐的销量主要由售价更低的车型贡献。2026年前三个季度，极狐贝塔T1销量5.53万辆，其售价6.28万元起；极狐贝塔S3销量3.47万辆，其换电版售价5.98万元起；极狐阿尔法S5销量3.33万辆，其售价10.48万元起；极狐阿尔法T5销量1.43万辆，售价11.38万元起。其余车型销量则未过万。在享界方面，销量最高的为享界S9T，销量1.72万辆；享界S9销量7910辆。

北汽蓝谷也在努力布局更高售价的市场。其在2026年半年报中表示，销售提升方面，双品牌将持续优化差异化营销策略，以极狐T7、享界G9为重点车型，拓展10-20万元及20万元以上市场区间，同步推进终端渠道能力强化、全域线索突破、GTM营销体系全面落地及AI数字化营销升级。渠道建设方面，享界品牌门店近千家，极狐品牌销售渠道由660家增至710家，服务渠道增至395家。

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募资补充资金

北汽蓝谷此次定增，也与其面临的资金压力有关。2023年-2025年的三年时间里，北汽蓝谷归属于上市公司股东的净利润分别为-54亿元、-69.48亿元、-45.63亿元。2026年上半年，北汽蓝谷收入115.97亿元，同比增长21.86%；归属于上市公司股东的净利润-19.38亿元，亏损有所收窄；经营活动产生的现金流量净额-17.5亿元，同比减少177.8%。

由此看来，北汽蓝谷仍未构建起自身的造血能力。

2025年4月，北汽蓝谷发布定增预案；2026年1月，该定增完成，北汽蓝谷共募资60亿元，扣除不含税发行费用后，募资净额为59.43亿元。其主要用于新能源车型开发项目和AI智能化平台及智驾电动化系统开发项目。

2月，北汽蓝谷公告称，为了提高募集资金使用效率，降低财务成本，子公司北汽新能源将根据募集资金投资项目的资金使用计划及项目的建设进度，在确保不影响募集资金投资项目进度、不影响正常生产经营及确保资金安全的前提下，使用额度不超过32亿元（含本数）的闲置募集资金临时补充流动资金。6月，北汽蓝谷再度公告称，北汽新能源将使用额度不超过人民币11亿元（含本数）的闲置募集资金临时补充流动资金。

两次的使用期限均自公司董事会审议通过之日起不超过12个月。这些资金仅用于北汽新能源的业务拓展、日常经营等与主营业务相关的生产经营活动，不会影响募集资金投资计划的正常进行。

将闲置的募集资金临时补充流动资金，可见北汽蓝谷存在一定的资金压力。

截至2026年上半年，北汽蓝谷的货币资金67.32亿元。其中使用受限的货币资金为13.96亿元，包括银行承兑汇票保证金13.93亿元，银行账户冻结金额235.95万元，存出保证金5000元。与此同时，北汽蓝谷的短期负债有21.73亿元；应付票据84.26亿元；应付账款45.51亿元；一年内到期的非流动负债9.5亿元。此次，北汽蓝谷再次增资，也是为了进一步缓解资金压力。

战略分工上，享界肩负品牌高端化突破的使命，极狐则侧重提升销量。极狐销量攀升为北汽新能源奠定了规模基础，但盈利空间承压、现金流尚未回正、低价车型占比偏高，仍是其亟待破解的难题。对北汽蓝谷而言，增资虽能赢得缓冲期，但核心挑战仍在于能否把销量红利转化为持久的自我造血能力。

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作者丨卫河

来源丨车圈能见度（CarVisibility）