亚商投顾沈杨：低空空管与通导监——制度切换催生基建先行

这条新闻的核心在于——特斯拉用一场“汽车升空”的演示，把低空经济从工业级eVTOL的叙事拉进了民用消费品的视野。资本市场对“特斯拉链”的定价从不等待量产落地，供应链的卡位预期会先于业绩兑现，而真正的产业底座仍然在空管基建和整机取证端。

核心逻辑

需求端的变化来自低空经济从“主题概念”向“制度与基建驱动”的深层转型。中共中央、国务院印发的《关于发展新质生产力的意见》首次将低空经济纳入国家顶层设计框架，明确“在确保安全前提下”推动低空经济健康有序发展。新民航法将300米以下低空空域的分类分级管理纳入法律文本，部分空域审批从“一事一批”转为备案制，制度红利正在从纸面走向落地。

供给端的适航门槛在系统性抬升，这既是约束也是壁垒。民航局《动力升力航空器适航规定》将电池、电机、飞控作为集成整体审定，过去分部件验证后拼装的路径被堵死，三套子系统必须作为一个高度耦合的整体接受安全性考验。杭州新版安全评定标准新增了电池热失控模拟、单电机失效重构、载人紧急撤离三大强制实操考核，企业不仅要证明能飞，还要证明在极端故障下能安全落地。

A股军工产业链的启示在于，当前处于“顶层定调+适航筑底+事件催化”的三重叠加窗口。低空经济的真实业绩兑现在空管基建和复材配套端，而非整车飞行功能本身。珠海航展12月开幕，超3000件装备亮相、约10%为“首展”，参展航空器报名170余架再创新高，首展经济历来是军工四季度最强的催化。商业航天端，千帆星座组网规模已增至256颗，国内民营航天首次承担大型低轨星座组网任务，发射主体从试验承运方切换为组网服务商，低轨卫星互联网的基建属性正在被纳入政策框架。

产业最受益方向

产业一：低空空管与起降基建——制度先行，订单能见度最高

低空经济的制度框架正在从“鼓励先行先试”切换到“分类分级管理”，空管系统和通导监设备是这一切换中最先落地的硬件环节。北斗高精度定位模块、惯性导航加飞控计算机、低空通信安全加密等细分方向的需求，先于整机大规模交付而释放。起降场地的技术标准征求意见已在推进，低空安全体系建设被机构明确列为值得优先关注的基础设施方向。基建的采购节奏不依赖适航取证的进度，是当前低空产业链中业绩确定性最强的环节。

产业二：飞行器轻量化与动力系统——适航壁垒最高的价值环节

eVTOL和飞行汽车的适航审定将电池、电机、飞控作为集成整体考核，这意味着单一部件的性能优势不足以通过审定，子系统之间的耦合能力才是核心壁垒。碳纤维复材结构件、高功率电推进总成、高压储气容器（COPV）等环节，直接受益于整机取证前的样机迭代和定点送样需求。特斯拉Roadster的冷气推进和底盘吸附系统虽然量产尚远，但其对高压气路、密封件和传感器的增量需求，为军工配套企业打开从航空级向消费级迁移的技术复用窗口。

主题方向——军工产业链：

方向一：低空空管与通导监——制度切换催生基建先行

核心受益逻辑：低空管系统是低空经济产业链中订单能见度最长、政策确定性最高的环节，约占低空基建总投资的30%至40%。新民航法将300米以下空域的分类分级管理纳入法律文本，空域审批从“一事一批”向备案制过渡，直接推动空管系统从试点走向规模化部署。北斗高精度定位、惯性导航加飞控计算机、低空通信安全加密三大细分方向，构成了低空飞行“看得见、管得住”的技术底座。机构指出，低空安全体系建设等基础设施方向值得优先关注，其采购节奏不依赖适航取证的进度，在产业早期阶段业绩兑现的确定性高于整机环节。当前低空管系统的国产化率仍在爬坡，具备军工通导监技术积累的企业在从军用到民用的迁移中占据卡位优势，订单能见度已延伸至2027年。

方向二：eVTOL与飞行器核心部件——适航壁垒重塑竞争格局

核心受益逻辑：eVTOL和飞行汽车的核心部件环节是军工产业链中技术壁垒最高、价值量最集中的部分，动力系统加飞控加轻量化结构的合计价值量占整机成本的50%以上。民航局将电池、电机、飞控作为集成整体审定，过去分部件验证后拼装的路径被堵死，三套子系统必须作为高度耦合的整体接受安全性考验。这意味着具备航空级系统工程能力，而非单一部件制造能力的企业，将在适航取证中占据先发位置。杭州新版安全评定标准新增的电池热失控模拟、单电机失效重构、载人紧急撤离三大强制考核，进一步抬高了技术门槛，中小厂商的退出将加速行业集中度的提升。特斯拉Roadster的高压气路和冷气推进系统虽然是消费级应用，但其对密封件、传感器和轻量化结构的增量需求，为军工配套企业提供了技术民用化的验证场景。

方向三：商业航天与卫星互联网——组网提速打开第二增长曲线

核心受益逻辑：商业航天是军工产业链中产业趋势跨度最长、政策基建属性最强的方向，低轨卫星互联网正在从“试验组网”进入“规模化部署”阶段。千帆星座组网规模已增至256颗，国内民营航天首次承担大型低轨星座组网任务，发射主体从试验承运方切换为组网服务商。央行将抵押补充贷款支持领域扩展至“六张网”，低轨卫星互联网的基建属性被正式纳入政策框架，国资委推动央企围绕“六张网”年度安排约2万亿元投资，需求锚点不再局限于传统国防采购。珠海航展12月开幕，中国空军、海军多型新型装备将同台亮相，军贸体系化拓展的信号愈发清晰，航展与商业航天的共振为板块提供了密集的事件催化。

军贸：进展持续超预期，产业中上游已经进入兑现期

2025年全球军费支出达2.887万亿美元，同比增长2.9%，地缘紧张倒逼军费预算刚性上涨，牵引全球军贸产业蓬勃向上。2000年以来全球军贸出口TIV指数呈波动上升趋势，尤其是2022年俄乌冲突爆发后，当年军贸TIV指数达到332.97亿TIV，同比增长22.9%。研制武器装备需要长周期的投入与研发力量储备，通常仅有军事强国具备自研能力，对于弱小国家而言研制不如购买。

1. 全球军费开支持续上行，地缘政治趋紧刺激全球装备交易量快速增长。

2.2026年8月中埃联训&乌兹别克斯坦阅兵，中国军贸呈现加速趋势。

3.2026H1主要军工集团上市公司营收目标完成情况

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