宇树科技大涨16.15%，市值重回2000亿！

北京时间10月19日，A股具身智能第一股宇树科技（688836.SH）开盘大涨，收盘前一度有望冲击张提，盘中涨幅一度达到19.21%，但最终功亏一篑，最终收盘涨幅为16.15%，即便如此，仍旧创下8月19日IPO上市后最大单日涨幅，收盘市值重新站上2000亿上方达到2005.8亿。

值得一提的是，在两个交易日前的10月15日，宇树科技刚刚创下上市后股价新低的404.03元，按照8月19日上市当天开盘价1100元（也是目前历史最高价）计算，在上市不到两个月、宇树科技跌幅高达63.27%。

这样迅速、这样深度的跌幅，对于宇树科技以及监管都是巨大的舆论压力。

对于整个具身智能行业来说，更是毁灭性的打击。

宇树科技的大跌，让具身智能领域成为资本市场人人喊打的角色。

一、具身智能行业的问题

最大的问题，就是现在具身智能领域的泡沫巨大，关联交易、不可持续交易更是无处不在，甚至是绝大部分具身智能领域唯一的收入来源。

同时，具身智能公司研发投入更是少得可怜。

以宇树科技这个A股具身智能第一股来说，根据招股书披露，从2023年到2025年期间，宇树科技的研发投入分别是4995.18万元、7001.70万元和1.45亿元，三年累计研发费用为2.65亿元。

从2023年到2025年这三年，研发费用占营收比例的研发费用率也一路走低，从2023年的31.39%走低至2025年的8.53%。营收增速远超过研发投入增速。

值得一提的是，宇树科技的研发人员为184人，占员工总数的35.66%，这和认知中的早期高科技公司有着非常大的出入。

研发投入少是具身智能的普遍现象，以已经在A股申报并且进行了首轮问询的云深处，根据申报的招股书显示，云深处的研发投入更低，研发人员约130人，2023年到2025年三年累计的研发投入约为1.6亿。

晚点在一档播客节目中聊到，某上过春晚的具身智能公司，一年的研发费用仅为3000万，而上春晚就花了6000万，甚至晚点的员工还表示，如果3000万的研发费用包括员工薪酬的话，晚点每年的研发投入都超过这个数。而晚点，仅仅是一家媒体。

宇树科技这次的大涨，也给了监管和后续具身智能行业正在排队的IPO企业一些信心，也似乎给了市场信心。

根据报道，整个具身智能行业有着超过10家企业在排队IPO，分别从冲击A股和港股市场。

其中A股已申报的企业包括了云深处科技、乐聚智能、越疆科技（从H股回A股二次上市），H股已申报企业为优艾智合。

被报道秘密递表或者确认筹备H股IPO的包括了逐际动力、自变量机器人、智元机器人（已于2025年控股上纬新材，上纬新材成为2025年A股上涨倍数最高的个股），此外，还有银河通用、傅里叶智能等。

但，市场的信心真的能够因为宇树科技涨了两天就能回来吗？按照现在AI科技那边的回调深度来看，以及美股AI交易的崩盘情况来看，这个市场显然不会轻易相信了。

二、对比具身智能和智能汽车行业

因为宇树科技的上市的估值实在是太夸张了，下面以宇树科技和新能源汽车（智能汽车）这个被誉为是四个轮子的机器人的赛道进行比较，大家都是上市公司。

拿新能源汽车（智能汽车）和具身智能进行比较的原因还有，马斯克认为新能源汽车（智能汽车）的智能驾驶能力可以迁移到具身智能，尤其是人形机器人，目前整个赛道基本都是走这个方向，而且具身智能人才的第一大来源地就是智能驾驶领域的人才，也有非常多的智能驾驶团队投身具身智能领域。

宇树科技，在IPO时，实际募资60.99亿元，发行市值高达609.93亿元，发行价150.8元，发行市盈率为219.33倍、发行市销率PS为35.89倍。IPO上市当天最高市值超过4400亿元，对应的市盈率PE约为753倍、市销率为261.8倍。

这样的估值不可谓不疯狂，也为其在上市不到2个月就迅速跌去超过60%市值埋下伏笔，即便跌去那么多，最新收盘价495.92元，相比发行价150.8元涨幅还在228.86%，最新市盈率还是高达343.32倍。

不过，好歹宇树还是赚钱，蔚小理零，就只有零跑是赚钱的，蔚小理还是亏钱的，分别亏8.6亿、31.2亿和39.8亿。零跑盈利2.1亿，四家累计亏了77.5亿。

但，蔚小理零四家都是在研发上巨额投入：蔚小理零的研发投入分别是106.05亿、94.90亿、42.90亿和113亿，四家在2025年累计研发投入为356.85亿。最少的零跑汽车同在杭州，2025年研发投入42.9亿都比宇树的1.45亿高了一个数量级。

除了零跑放弃自研芯片外，蔚小理都坚持自研芯片，而且小鹏和理想确定进军具身智能，大量的研发投入也投入到了AI、芯片和具身智能。

三、单拎出小鹏和宇树对比

小鹏旗下的人形机器人主体小鹏鹏行，在2026年8月24日宣布获得超过9亿美元的融资，创下国内具身智能赛道单笔私募融资记录，投后估值超过63亿美元。小鹏集团仍旧持有小鹏鹏行68.41%的股权。

小鹏集团在2025年研发投入为94.90亿，其中AI和物理AI投入约45亿，还自研了图灵AI芯片并且搭载在小鹏汽车和IRON人形机器人上。另外，小鹏汽车2025年交付了超过42.94万辆智能汽车。

这样的小鹏集团最新市值仅为718.83亿港元（约人民币612.44亿）。

而2025年研发投入仅为1.45亿，交付5500台的宇树科技，最新市值超过2000亿人民币。

当然了，宇树科技头顶全球人形机器人出货量第一的光环，资本市场可以溢价。但财报显示2026年H1，宇树科技的营收增速仅为48.54%，其中Q1同比增长68.49%、Q2同比增长39.00%。按季度算，宇树科技营收增速明显下降，而盈利能力也大为削弱，2026年H1扣非净利润2.44亿，同比下滑了19.34%，出现了增收不增利，虽然解释是研发和销售费用大增，但这也是其跌跌不休的核心原因。

要么小鹏被低估了，要么宇树被高估了。现在，很明显，市场认为宇树是被高估了，至于小鹏有没有被低估，下面会详细说明。

对了，小鹏集团还在进军飞行汽车领域，小鹏汇天的产品即将量产交付，上个交易日A股低空经济暴涨也没有小鹏集团啥事，小鹏集团H股仅收涨0.7%。

差点忘了，小鹏集团还在10月8日正式将旗下Robotaxi业务命名为“小鹏悠游”，英文名“XPENG YOYO”，并且上线打车小程序和官网，并通过发放邀请码的方式陆续向公众开放体验。

看看，涉足智能汽车、具身智能、低空经济、Robotaxi四大热门赛道的小鹏集团，市值也才612亿人民币，这让何小鹏到哪里说理去。

但小鹏集团也不要觉得被低估，核心还是智能汽车收入在26H1同比减少3.8%，交付量更是同比大跌15.8%，归母净利润亏损高达31.21亿，经营现金流更是大幅度流出117.25亿。

因为，小鹏集团涉足的具身智能、低空经济、Robotaxi都还在投入期，还没有到收获期。

小鹏拥趸会说，特斯拉不也一样吗？

确实，马斯克也在21日财报前打预防针说，特斯拉的估值大多数是Optimus和Cybercab贡献的，也就是是人形机器人和Robotaxi贡献的，但这两块的收入也基本上还是挂零状态，同样是投入期。

但也不能和特斯拉比，毕竟，马斯克只有一个，其他人都只是跟随，市场只会把估值给到龙头，这是特斯拉市值能够超1.4万亿美元的原因。