北京
原“中国私募股权投资”
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- 来源：PE星球
- 文：韦亚军
摄影：Bob
“郑家拒绝放弃控制权”，黑石接触后直接撤了。
近日，据彭博消息，国际知名私募股权投资机构贝恩资本（Bain Capital），正在研究对新世界发展进行投资的可能性。
贝恩的目的是帮助这家债务压力沉重的开发商筹集资金、降低负债。
“郑家拒绝放弃控制权”
黑石接触后直接撤了
知情人士称，虽然贝恩最近一直在研究该笔潜在交易，但其大概率不会单独入股，新世界的控股股东郑氏家族亦可能同步注入新资金。
简单而言，如果贝恩方面最终投资入股，未来新世界的股权结构可能会变成"外部PE+控股家族"方式。
知情人士还表示，谈判仍在早期，贝恩资本最终是否会决定推进交易落地，还有待官方披露。
这与此前市场的传闻方向基本一致。2025年9月彭博就曾报道，郑氏家族研究最快于2025年底前向新世界注资100亿港元，并寻找能够提供大致相同金额的股权合作伙伴，不过新世界随后澄清"未有收到任何如传闻所述的融资建议"。
而在今年5月，黑石集团（Blackstone）一度被认为最可能接盘新世界。但最终因“郑氏家族拒绝放弃公司控制权”，黑石放弃了一项价值40亿美元的合作计划。
显然，对于大型PE巨头们而言，“钱不是最大的问题，控制权才是”。这也为贝恩这轮谈判提供了最重要的参照系。未来贝恩资本是否会推进交易，还要看郑氏家族能够配合到什么程度？
“完美解决”需要约600亿港元
贝恩不太可能一次性完成股权注资
另外一个能够决定交易最终走向的因素是——新世界的账本，具体来说是巨额债务。
截至2026年6月30日，新世界总债务约1432.68亿港元，其中部分债务2028年到期；净债务约1263.07亿港元，同比不升反增约62亿港元；债务净额与权益比率达68.3%，较2025年6月底上升10.2个百分点。
好消息是，2025财年新世界已完成882亿港元银行再融资，将银行贷款最早到期日延长至2028年6月30日，两年内到期债务由738亿港元大降至290亿港元。
经营层面也在修复：2026财年核心经营溢利77.02亿港元，同比增加28%；若撇除非现金项目，经常性营运净溢利22.28亿港元，是过去三年首次盈利；全年合约销售约296亿港元，超额完成270亿目标。
但坏消息同样棘手。摩根大通测算过，即便按市场猜测的200亿港元股权注资落地，新世界（将永续债视为债务）的杠杆率也仅从88%降至70%，仍远高于同行10%至40%的平均水平；而200亿港元甚至不足以回购全部约350亿港元的未偿还永续债，若要将净负债率降至恒基地产约40%的水平，理论上需要约600亿港元股权注资。
换言之，贝恩的这单潜在投资，无论规模多大，都只能是"解燃眉之急"，不可能一步到位。
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