2026三季度金融数据出炉！居民贷款一年少了1.03万亿，钱都去哪了

近日公布的2026年三季度及9月金融数据，呈现出总量增速趋势性放缓、结构分化与结构优化并存等特征，基本符合预期。广义货币（M2）、社会融资规模增速较二季度和上年同期有所回落，居民部门信用总量仍处收缩区间，反映出微观主体活力和内需修复仍面临一定压力。但更应看到，当前市场流动性充裕，直接融资支撑增强，企业中长期信贷继续发挥“压舱石”作用，居民中长期贷款仍略有增加，金融体系对实体经济的资金供给结构正在经历深刻调整。总体看，不宜将三季度金融数据简单理解为信用全面收缩，更宜理解为经济转型升级和融资结构再平衡过程中的阶段性表现，积极因素正在积累。

从总量看，9月末社会融资规模存量同比增长7.1%，较二季度末的7.4%回落0.3个百分点，较2025年同期的8.7%下降1.6个百分点；M2同比增长7.2%，较二季度末的8.0%回落0.8个百分点，较上年同期的8.4%下降1.2个百分点。前三季度社会融资规模增量累计27.46万亿元，同比少增2.63万亿元，而2025年同期为同比多增4.42万亿元。总量增速放缓，既有基数因素，也与经济结构转型升级、居民资产负债表调整有关。总量降速不等于支持减弱，而是金融体系从规模扩张转向质效提升的体现，金融对实体经济的支持正在从总量驱动转向结构优化。

从流动性环境看，9月同业拆借和质押式回购加权平均利率均为1.4%，处于低位；银行间市场日均成交同比增长7.6%。这表明银行体系流动性供给充裕，货币市场交易活跃，资金融通效率有所提升。据统计，9月份企业新发放贷款加权平均利率略低于3%，比上年同期低约0.2个百分点。在总量增速放缓的背景下，低利率环境有助于降低企业融资成本、缓解利息负担，为后续稳增长政策发力提供适宜货币条件，也为金融市场平稳运行提供重要保障。

从货币活性看，9月末狭义货币（M1）同比增长3.2%，M2-M1剪刀差扩大至4.0个百分点；而2025年同期M1增速为7.2%，剪刀差仅1.2个百分点。M1增速回落表明企业资金活化程度较上年同期减弱，微观主体经营活跃度和投资意愿有待进一步修复。但也应看到，随着稳就业、促消费、稳地产等政策效应逐步显现，居民预期和企业信心有望改善，M1回升仍有政策空间和现实基础。

从结构看，直接融资支撑继续增强。前三季度企业债券净融资2.75万亿元，同比多增1.18万亿元，延续二季度以来直接融资对企业信贷的替代趋势；股票融资同比多增2191亿元。企业债券和股票融资同步多增，说明资本市场和债券市场对实体经济的支持力度增强，融资结构继续优化。政府债券净融资10.3万亿元，9月末政府债券余额占社融存量比重升至22.5%，同比提高1.3个百分点；人民币贷款占比降至59.8%，同比下降1.3个百分点。整体看，1至9月的社会融资规模增量中，债券和股票融资合计占比49.48%，已超过贷款占比约7个百分点。这表明，社会融资结构从信贷主导向债券与信贷并重演变，有助于降低实体经济对单一融资渠道的依赖，更好匹配创新型企业、长期项目和重大工程的资金需求。

在企业部门，企业中长期信贷继续发挥“压舱石”作用。前三季度人民币贷款增加11.52万亿元，较2025年同期的14.75万亿元少增3.23万亿元。其中，企（事）业单位贷款增加12.55万亿元，中长期贷款增加6.53万亿元，虽然中长期贷款较2025年同期8.29万亿元的规模有所收缩，但绝对规模仍然较高，对重点领域和重大项目支持保持较强力度。与此同时，短期贷款和票据融资合计增加5.88万亿元，占比偏高，反映企业流动性需求和银行投放节奏，也意味着后续如果中长期贷款回升，企业投资动能仍有较大改善空间。

在居民部门，居民信用调整呈现明显的结构性特征。前三季度住户贷款减少1.03万亿元，较2026年上半年的减少3668亿元明显扩大，而2025年同期为增加1.1万亿元。但进一步看，住户短期贷款减少1.14万亿元，中长期贷款增加1062亿元。也就是说，住户贷款总量减少几乎全部来自短期贷款收缩，中长期贷款仍保持小幅正增长。而住户短期贷款收缩，主要受“助贷新规”等政策持续收紧影响，部分互联网贷款、消费贷款和经营性贷款主要压降、投放放缓，属于监管政策规范下的主动调整，有助于遏制过度借贷、降低金融风险、优化信贷质量。因此，短期贷款回落不宜简单解读为居民消费和经营需求全面萎缩。更应看到，住户中长期贷款增加1062亿元，虽然增量有限，但方向积极，表明合理住房需求和相关中长期融资仍有一定韧性。在稳定房地产市场、支持合理住房需求政策逐步显效的背景下，住户中长期贷款有望保持平稳。总体上看，居民端信用总量仍偏弱，资产负债表修复需要时间，但结构上已出现企稳的迹象，不宜对居民信用收缩作过度悲观解读。

整体而言，2026年三季度金融数据呈现总量增速趋势性放缓、居民部门信用总量收缩、直接融资替代效应增强等特征。与二季度相比，社会融资规模和M2增速环比走弱，居民信贷缺口扩大；与上年同期相比，信贷增量对社会融资规模的贡献进一步下降，而债券融资支撑作用更为突出。金融体系对实体经济的资金供给结构正在经历深刻调整。同时，积极因素持续累积：流动性合理充裕，直接融资多增，企业中长期信贷保持较强力度，居民中长期贷款略有增加，融资结构持续优化。

展望四季度，宏观政策重点应在财政支出提速、准财政工具发力、稳定居民收入和房地产预期、畅通货币政策传导等方面。随着前期一揽子政策加快落地见效，财政政策与金融政策协同加力，金融数据有望在结构优化中实现质的有效提升和量的合理增长，为经济高质量发展提供更加稳健、多元和高效的金融支持。