北京
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全球金融市场正在滑向一种高度集中的「AI交易」。这种集中正在削弱传统资产配置的分散化收益，投资者可能在不同资产类别上，不知不觉押注同一个结果：AI能否成功商业化。
传统资产配置的逻辑，是把资金分散到相关性较低的资产上，用组合对冲单一风险。当各类资产的价格都开始跟着同一个叙事走，分散就只剩下形式。
股票、债券、大宗商品，原本各有各的驱动因素。一旦「AI交易」成为主导变量，这些资产之间的相关性会被抬高，组合看似分散，实则押注同一件事。
更值得警惕的是，这种押注往往是无意识的。投资者以为自己买的是不同资产，实际买的却是同一个预期——AI商业化能否顺利落地。
一旦这个预期出现波动，跨资产类别的连锁反应会比想象中更集中。分散化收益被侵蚀之后，组合的抗风险能力也会随之下降。
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