今天的A股，有一个非常强烈的信号！

今日A股三大指数收盘涨跌不一。截至收盘，上证指数涨0.12%，深证成指跌0.14%，创业板指跌0.26%，北证50涨3.88%，科创50指数涨1%。全市场成交额14715亿元，较上日放量227亿元，全市场超3700只个股上涨。

板块题材上，自动化设备、人形机器人、减速器、半导体、MLOps概念板块涨幅居前；保险、中船系、煤炭开采加工、汽车整车、机场航运板块跌幅居前。

盘面上，人形机器人板块低开高走，长盈精密、宁波东力、浙江荣泰、福莱新材等十余股涨停，海天瑞声、汉威科技、德马科技涨幅居前。消费电子板块表现活跃，科森科技、龙旗科技涨停，福立旺、传音控股、精研科技涨幅居前。半导体板块亦表现活跃，恒玄科技、博通集成涨停，银河微电、乐鑫科技、摩尔线程涨幅居前。煤炭开采加工板块低开低走，大有能源、安泰集团、郑州煤电跌幅居前。中船系板块表现低迷，昆船智能、中国海防、中船防务领跌板块。

虽然昨天盘后金融街论坛出台了一揽子政策利好，且隔夜美股全线大涨，但受到早盘日韩股市大跌的影响，A股开盘并不理想，不过随后在人形机器人等板块的带动下，三大指数翻红并一路上攻。然而午后风云突变，三大指数集体跳水翻绿，红盘数量显著减少，市场情绪再度降温。临近尾盘，神秘资金又一次出手，部分宽基ETF显著放量，最终上证指数收红，其他指数跌幅收窄。

值得注意的是，今天A股的走势，是一次典型的情绪宣泄与资金托底之间的短兵相接，同时也是当前市场在弱平衡格局下，多空力量在关键点位的一次激烈交换。

一方面，午后跳水的触发因素是多重压力的集中释放。外部层面，美债长端收益率维持高位，全球无风险利率抬升持续压制高估值成长股的估值锚，创业板对利率敏感度更高，跌幅自然更深。内部层面，三季报披露进入密集窗口，市场定价逻辑从“炒预期”切换为“审盈利”，前期拥挤在科技赛道中的筹码面临兑现压力，算力硬件、半导体等权重方向成为抛售集中区。叠加盘中日韩股市的跳水、中东局势的反复等因素，以及两市成交额已从6月底的3万亿级萎缩至1.4万亿附近，缺乏承接的资金面放大了下跌的斜率。

另一方面，尾盘宽基ETF的放量是更值得细读的信号。上证50ETF华夏（510050）20分钟内成交超40亿，沪深300ETF华夏（510330）20分钟内成交超8亿元。科创50ETF华夏（588000）成交额现突破97亿，创业板ETF易方达（159915）成交超75亿。这种在恐慌抛售中出现、集中于核心宽基的逆势巨量，很难用散户行为解释，更符合神秘大资金借道ETF承接情绪、稳定关键点位的操作特征。事实上，股票型ETF已连续多个交易日保持净流入，累计规模可观，说明在指数反复磨底的过程中，配置型资金正在用真金白银划定它所认可的价值区间。

两股力量合在一起，指向一个判断：短期市场的脆弱性来自情绪和筹码结构，而非系统性基本面恶化。

不过，尾盘ETF的托举能够延缓下跌节奏、防止流动性螺旋，但尚不足以单方面扭转趋势。后续的关键观察点，在于三季报落地后盈利预期能否企稳，以及ETF净流入的持续性是否从“托底”逐步转化为“牵引”。在此之前，市场的常态大概率仍是区间震荡与结构快速轮动。

展望后市，短期来看，市场大概率延续震荡磨底、结构性轮动的态势。不过值得重视的积极信号是，近几日宽基ETF持续大幅放量，说明神秘大体量资金正借道宽基工具左侧布局。这种“越跌越买”的行为，意味着沪指3674-3700点一带承接力度较强，该位置下跌空间相对有限；同时，昨天金融街论坛上，证监会主席表达了“全力维护资本市场安全稳定”的决心，无疑为市场注入了一阵强心剂。当然，趋势性修复仍需成交站稳及三季报业绩兑现确认。配置上宜保持均衡，防御端关注低估值消费与高股息资产，进攻端精选业绩确定性方向。

中长期而言，对市场走势不必过度悲观。经历本轮调整后，A股整体估值的中期性价比进一步提升，部分板块结构性高估值问题已有较大程度改善。全球货币秩序重构与科技产业叙事仍构成支撑，国内政策工具箱充足、新质生产力等新动能持续接力，而杠铃配置策略在当前环境下仍具参考价值。

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本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院高级研究员付一夫。

编辑：胡伟