AI收入暴增830%！SpaceX首份盈利季报炸场，马斯克宣布拟合并特斯拉

北京时间10月21日凌晨，SpaceX发布今年6月登陆纳斯达克后的第二份季报，也是首份盈利成绩单：第三季度营收145.75亿美元，同比增长161%；归母净利润44.04亿美元，去年同期尚亏10.54亿美元；调整后EBITDA同比大增306%至88.1亿美元。点击输入图片描述（最多30字）真正的引爆点在业务结构。原xAI并入后更名的"超级智能"(SI)板块，本季收入由去年同期的8.13亿美元跃升至75.6亿美元，暴涨830%，占总营收比重达52%，首次超越星链成为第一大收入来源。星链业务营收52.5亿美元，用户增至1360万；火箭发射业务17.7亿美元，占比降至12%。CFO布雷特·约翰逊将本轮增长归因于AI基础设施扩张与星链放量的双轮驱动。公司对2027年一季度的指引落在330亿至370亿美元，远超市场一致预期的222亿美元。马斯克更放话，2027年底年化经常性收入有望冲击5000亿至1万亿美元。比业绩更具冲击的是资本信号。马斯克透露，SpaceX与特斯拉董事会已分别设立独立董事特别委员会，评估两家公司合并的可能性。他形容合并"具备诸多好处"，但强调条款尚未达成，交易并非定局。受消息刺激，SpaceX盘后一度涨超12%，市值突破2万亿美元，超越台积电跻身美股市值第六。按10月20日收盘价测算，两家合计约3.5万亿美元，若落地将成为全球并购史之最。从产业逻辑看，两家公司已在一年内密集编织资本纽带：特斯拉对xAI的20亿美元投资已置换为SpaceX股份，双方联合推进的Terafab芯片项目引入英特尔，X、xAI、SpaceX完成三级整合。合并后的实体将打通"芯片—算力—卫星—储能—机器人—自动驾驶"的物理AI全链条。障碍同样清晰。马斯克同时执掌两家，属利益冲突方须回避谈判；特斯拉一侧需全体已发行股份过半数赞成，门槛极高。更棘手的是中国监管——摩根大通已将中国审批列为交易的"现实瓶颈"。上海超级工厂是特斯拉全球产能与出口核心，合并将涉及美国国防承包商对关键技术与近200万中国车主数据资产的控制权变更，同步触发反垄断、外商投资安全与数据安全三道审查。九晨资本论认为，这份季报标志着AI叙事从"讲故事"跨入"兑现盈利"的分水岭，算力租赁、卫星通信与自研芯片首次在同一张资产负债表上闭环。合并从传闻进入正式程序，意味着马斯克正把商业版图推向"实体AI帝国"。对港股与中概科技资产而言，两条信号值得跟踪：全球资本对AI商业化的估值容忍度仍在上升，Anthropic等巨头的上市窗口或将重启；若中国审批成为超级并购的现实阻力，跨国硬科技资产的估值折价或面临重定价。真正的胜负手，不在发布会，而在换股比例与投票器。（九晨财关据综合信息整理，不代表投资建议，图片来自网络）

北京时间10月21日凌晨，SpaceX发布今年6月登陆纳斯达克后的第二份季报，也是首份盈利成绩单：第三季度营收145.75亿美元，同比增长161%；归母净利润44.04亿美元，去年同期尚亏10.54亿美元；调整后EBITDA同比大增306%至88.1亿美元。

真正的引爆点在业务结构。原xAI并入后更名的"超级智能"(SI)板块，本季收入由去年同期的8.13亿美元跃升至75.6亿美元，暴涨830%，占总营收比重达52%，首次超越星链成为第一大收入来源。星链业务营收52.5亿美元，用户增至1360万；火箭发射业务17.7亿美元，占比降至12%。CFO布雷特·约翰逊将本轮增长归因于AI基础设施扩张与星链放量的双轮驱动。公司对2027年一季度的指引落在330亿至370亿美元，远超市场一致预期的222亿美元。马斯克更放话，2027年底年化经常性收入有望冲击5000亿至1万亿美元。

比业绩更具冲击的是资本信号。马斯克透露，SpaceX与特斯拉董事会已分别设立独立董事特别委员会，评估两家公司合并的可能性。他形容合并"具备诸多好处"，但强调条款尚未达成，交易并非定局。受消息刺激，SpaceX盘后一度涨超12%，市值突破2万亿美元，超越台积电跻身美股市值第六。按10月20日收盘价测算，两家合计约3.5万亿美元，若落地将成为全球并购史之最。

从产业逻辑看，两家公司已在一年内密集编织资本纽带：特斯拉对xAI的20亿美元投资已置换为SpaceX股份，双方联合推进的Terafab芯片项目引入英特尔，X、xAI、SpaceX完成三级整合。合并后的实体将打通"芯片—算力—卫星—储能—机器人—自动驾驶"的物理AI全链条。

障碍同样清晰。马斯克同时执掌两家，属利益冲突方须回避谈判；特斯拉一侧需全体已发行股份过半数赞成，门槛极高。更棘手的是中国监管——摩根大通已将中国审批列为交易的"现实瓶颈"。上海超级工厂是特斯拉全球产能与出口核心，合并将涉及美国国防承包商对关键技术与近200万中国车主数据资产的控制权变更，同步触发反垄断、外商投资安全与数据安全三道审查。

九晨资本论认为，这份季报标志着AI叙事从"讲故事"跨入"兑现盈利"的分水岭，算力租赁、卫星通信与自研芯片首次在同一张资产负债表上闭环。合并从传闻进入正式程序，意味着马斯克正把商业版图推向"实体AI帝国"。对港股与中概科技资产而言，两条信号值得跟踪：全球资本对AI商业化的估值容忍度仍在上升，Anthropic等巨头的上市窗口或将重启；若中国审批成为超级并购的现实阻力，跨国硬科技资产的估值折价或面临重定价。真正的胜负手，不在发布会，而在换股比例与投票器。

（九晨财关据综合信息整理，不代表投资建议，图片来自网络）