"量子科技第一股”国盾量子Q3营收腰斩，刚接棒的增长引擎单季度熄火 | 看财报

和三季报同时披露的订单并没能阻挡国盾量子股价的下跌。

10月23日，国盾量子（688027.SH）股价盘中一度下探至288.60元，尾盘收报306.50元。以盘中低点计算，较年内760.88元的高点已跌逾六成。

图源：Choice

两个月前，A股“量子科技第一股”国盾量子（688027.SH）刚在半年报里迎来量子计算业务收入首次反超量子通信业务，跃居公司第一大业务板块的高光时刻。但刚刚接棒成为增长引擎的量子计算业务却在第三季度意外“熄火”，没能持续发力。

公司10月22日晚间披露的三季报显示，国盾量子第三季度营业收入3441.03万元，同比近乎腰斩，净利润亏损扩大近9倍。公司方面解释称，量子计算业务成拖累第三季度整体营收的主因。而有券商曾经在半年报时预测，公司全年的营收或将达到3.66亿元。

也就是说公司全年的压力给到了第四季度。

新引擎单季熄火

国盾量子的三季报延续了公司上半年的疲态，同时单个季度营收和净利润的降幅明显放大。

根据三季报披露的数据显示，公司第三季度营业收入3441.03万元，同比下降49.66%；净利润为-2389.55万元，上年同期为-268.16万元，亏损额同比扩大近9倍；扣非净利润为-3649.02万元。前三季度累计，公司营业收入1.58亿元、同比下降16.73%，净利润-4707.09万元，扣非净利润-7768.35万元，经营活动现金流量净额-7792.15万元。

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对于单季度业绩下跌，公司把单季营收下滑的原因，直接归于“量子计算营业收入同比下降”，这个解释与两个月前半年报的口径形成了耐人寻味的对比。

根据半年报披露的数据，国盾量子的量子计算业务收入6622.20万元、同比增长18.34%，首次超过量子通信（4951.37万元）成为公司的第一大业务板块，被外界解读为“增长引擎完成切换”。仅仅一个季度，这台刚点燃的引擎便出现回落，成为拖累营收的主要变量。

不过这种情况公司应该也有预料，公司在半年报中曾提示，“量子计算及量子精密测量下游需求不确定性较大，经营业绩存在波动甚至下滑的风险”。

即便亏损持续扩大，国盾量子也并未大幅削减研发投入。前三季度，公司研发投入合计 8312.92 万元，占营业收入的比重达 52.61%；第三季度单季研发投入 3240.30 万元，占当季营收的比例高达 94.17%

扭亏成色存疑

如果把时间轴拉长，国盾量子的业绩轨迹耐人寻味。2025年公司实现净利润539.19万元，同比扭亏为盈，一度成为市场焦点。但细看公司的盈利结构，当年扣非净利润仍为-4354.97万元，盈利主要来自计入当期损益的政府补助3395.01万元及委托理财等收益。换言之，2025年的“扭亏”更多是补助与理财的功劳，而非主营业务造血的改善。也正因如此，2026年重新扩大亏损，难免被投资者认为“扭亏成色不足”。

同样有意思的还有公司的资产负债结构。截至2026年三季度末，交易性金融资产达20.77亿元、占总资产的比例升至58.26%，货币资金则较期初下降约75.1%，主要系购买结构性存款及理财产品。换句话说，一家主营仍在亏损的技术公司，还在花不少钱在理财产品上面，虽然说这些投资收益在一定程度上对冲了主营亏损。

值得注意的是，三季报披露的同一晚，公司还同步披露了一则销售信息，与控股股东中电信量子集团签订量子计算项目销售合同。合同金额预计6477.27万元。同时，公司拟与中国科学技术大学签订2份采购服务合同，分别委托其进行超导量子芯片（金额350万元）、量子极限信号放大器的设计及开发（金额540万元），合计约890万元。

在量子计算收入下滑的当口，这份拟与控股股东签署的6477万元整机订单显得尤为重要。如果这笔订单在第四季度确认收入，将对全年业绩有着重要的支撑，甚至帮助公司站上盈亏平衡线。

事实上，公司管理层9月下旬的半年报投资者说明会上，就再次强调了这一行业特点。财务总监谭琪在回应投资者的问题时坦言，受行业特点影响，公司销售收入呈明显季节性分布，主要集中在下半年尤其是第四季度；2026年研发投入仍将保持较高水平，盈利主要依靠业务规模扩大和营业收入增加实现，力争获得更好业绩。

从上市初期的盈利，到2021年转亏、2022—2023年亏损扩大、2024年减亏、2025年短暂扭亏，再到2026年再度陷亏，这家公司的业绩近两年始终在盈亏线附近震荡。如何在持续高研发投入与商业化落地之间找到平衡，仍是其需要回答的命题。（本文首发钛媒体APP，文丨三原 编辑丨曹晟源）